传媒行业：游戏行业暑期档迎来新游上线高峰期，关注直播MCN板块618催化及影视板块复工进度

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 游戏行业暑期档迎来新游上线高峰期，关注直播MCN 板块 618 催化及影视板块复工进度 【市场走势回顾】 本周传媒板指上涨 5.00%，上证综指上涨 2.75%，深证成指上涨 4.04%，创业板指上涨 3.82%。本周板块涨幅前三：长城影视（50.66%）、唐德影视（46.32%）、佳云科技（40.23%）；板块跌幅前三：引力传媒（-4.98%）、立思辰（-4.82%）、新华传媒（-4.15%）。 【本周观点】 产业层面：1）根据 Questmobile 最新数据，2020 年 4 月移动互联网月度活跃用户 11.6 亿人次（YOY+1.8%），月度人均使用时长 144.8 小时（YOY+12.9%），人均打开 APP 数量 23.7 次（YOY+3.9%）。整体来看，移动互联网用户数增长基本已经稳定，但从用户时长和 APP 打开数量上，仍然有不错的增长，尤其是用户时长已达到平均单日 4.8 小时。 2）本周泡泡玛特发布招股书。根据招股书，在经过 14-16 年 3 年亏损后，泡泡玛特 2017 年首次现盈利，2017-2019 年分别实现净利润 0.02/1.00/4.51亿 元 ， 同 期 毛 利 率 分 别 为 47.6%/57.9%/64.8% ， 净 利 率 分 别 为1.0%/19.3%/16.8%。 【板块观点】 1、游戏板块：掌趣科技推出回购计划，显示管理层对公司发展信心。公司以自有资金回购股份，总金额为 1-2 亿元，价格不超过 8.61 元/股，回购将用于公司实施员工持股计划或股权激励。2019 年 2 月公司曾推出回购计划，拟回购 1-2 亿元，回购价格不超过 5.27 元/股。最终公司回购 2786万股，回购价格区间为 3.32-4.45 元。公司通过回购方式实施员工激励计划。今年下半年公司将有《真红之刃》《街霸》《奇迹 3》等多个重点作品上线。暑期即将来临，各大游戏公司产品线储备丰富，持续推荐行业龙头完美世界、三七互娱、吉比特、掌趣科技。 2、营销及 MCN：华少快手直播带货首秀 GMV 超 1.74 亿，持续关注 618大促下营销及 MCN 板块机会。6 月 6 日，华扬联众携手著名主持人华少在快手首次直播带货总观看人数超 1000 万，GMV 超 1.74 亿元，高于此前市场预期。618 大促临近，各营销公司和 MCN 机构动作频频，版块内公司有望持续受益。持续推荐华扬联众、值得买、分众传媒；关注新文化、蓝色光标。 3、互联网应用：持续推荐芒果超媒、新媒股份。 4、数字阅读与出版板块：本周阅文集团推出与作家签约的新合同。包括基础协议、授权协议、深度协议三种形式，以满足不同作家发展诉求，明确了免费/付费阅读模式必须征得作家同意。可以看到，数字阅读市场在经历了 2019 年明显的用户扩容后，市场持续规范，并保护更加保护上游作者的权益。持续推荐掌阅科技、中信出版、新经典。 5、影视板块：关注影院复工进度。根据公众号毒眸报道，万达电影正式宣布开放“特许经营加盟权”，与院线常见的加盟不同，万达电影所提出的特许加盟，学习酒店行业的思路，对品牌、管理进行全面输出。而这也是万达电影作为中国最大的影投公司的核心竞争力。特许加盟对万达而言，一方面带来增量利润空间，另一方面扩大市占率提升行业议价。推荐关注行业核心公司，动画电影龙头、万达电影。 【风险提示】 行业增速放缓；业绩不及预期风险；商誉减值风险；解禁减持风险。 维持 强于大市 杨艾莉 杨艾yangaili@csc.com.cn 执业证书编号：S1440519060002 yang夏洲桐 执业xiazhoutong@csc.com.cn 执业证书编号：S1440520050003 发布日期： 2020 年 06 月 07 日 市场表现 相关研究报告 2020/05/31 本周观点：电商直播与 MCN 板块持续高景气度，广电全国一网整合正式开启 2020/05/24 本周观点：中国广电中国移动 5G 共建共享合作落地，四月游戏行业增速达 24.4%，显示需求韧性 2020/05/17 本周观点：财税扶持政策落地院线、广告行业，电商行业旺季即将到来，关注营销、MCN 相关个股 2020/05/10 本周观点：影院复工在即，关注后疫情期影视/出版/营销板块复苏与改善 2020/05/05 本周观点：各大巨头动作频频阅读行业重要性提升，关注后疫情期影视/出版行业边际回暖 2020/04/20 本周观点：游戏与互联网大屏业绩持续兑现，关注数字阅读及营销行业重点公司变化 2020/04/12 本周观点：一季报预告发布，游戏板块业绩持续兑现；疫情下显示影视龙头公司抗风险能力 -7%3%13%23%33%43%2019/6/102019/7/102019/8/102019/9/102019/10/102019/11/102019/12/102020/1/102020/2/102020/3/102020/4/102020/5/10传媒上证指数传媒 1 传媒 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表1： 重要事件提示 时间 项目 重要电视剧上映 06.08 周一 《少年游之一寸相思》（腾讯视频，优酷） 《那些我爱过的人/祸后》（优酷） 《怪你过分美丽》（爱奇艺） 06.10 周三 《奈何 boss 又如何》（芒果 TV） 06.12 周五 《小娘惹》（央视八套） 重要综艺开播 06.06 周六 《青春环游记 2》（浙江卫视） 《奇妙小森林》（芒果 TV） 《妻子的浪漫旅行 4》（湖南卫视，芒果 TV） 重要游戏上线/测试 06.09 周二 《荒野乱斗》上线（游族网络，iOS&安卓） 《万灵启源》删档内测（哔哩哔哩游戏，安卓） 06.10 周三 《阴阳师：妖怪屋》付费终极测试（网易游戏，安卓） 06.11 周四 《黑潮之上》逆转测试（网易游戏，iOS&安卓） 06.19 周五 《梦色卡司》上线（盛趣游戏，iOS） 资料来源：GameRes，上海前景传媒公众号，中信建投 淘宝直播近 30 日数据：日观看人数整体稳中有降。5 月 9 日观看人数最多，达 1.69 亿次；5 月 11 日观看人数最少，为 1.03 亿次。直播场次总体平稳，在 5 月中旬出现波动。5 月 9 日场次最多，为 9.83 万次；5 月 14日场次最少，为 5.46 万次，之后日直播场次保持稳定。 图表2： 淘宝直播日观看人数（亿次） 图表3： 淘宝日直播场次（万次） 资料来源：知瓜数据，中信建投 资料来源：知瓜数据，中信建投 0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.85月6日5月8日5月10日5月12日5月14日5月16日5月18日5月20日5月22日5月24日5月26日5月28日5月30日6月1日6月3日6月5日0246810125月6日5月8日5月10日5月12日5月14日5月16日5月18日5月20日5月22日5月24日5月26日5月28日5月30日6月1日6月3日6月5日mNpMrPxOmNmMqPoNsNrNoPbRdN7NnPnN