主题基金研究系列之一：规模缩水？业绩分化？大数据基金还值得关注吗？

重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 1 ◼ 主要观点： ◼大数据基金数量较少、业绩分化 如果说 2014 年是大数据基金的元年，那么 2015 年可以算是大数据基金关注度最高、数量和规模都爆发式增长的一年。2015 年，大部分大数据指数都在这一年发布，9 只大数据基金成立，规模冲破 200 亿，BAJT 争相入场，然而牛市的破灭似乎也浇灭了市场对于大数据基金的关注度。2016 年 8 只大数据基金成立，2017 年 3 只，2018 年 1 只且出现基金清盘，由于大数据基金整体业绩并不突出，再加上市场出现熔断以及一九分化这样的极端状况，大数据基金的发展陷入瓶颈。目前市场上仅有 21 只大数据基金（合并份额），由于数量较少、基金采取的策略和风格多样，因此在数据对比和分析上的结论仅供参考。尽管大数据基金平均业绩并不突出，但是内部分化较大，一些绩优基金仍然值得关注。 ◼不同策略下的绩优基金仍值得关注 根据基金采用的策略和持仓风格不同，同时基于近几年的业绩，可以挖掘出几只业绩持续优秀的产品。被动指数型基金方面，价值风格的基金南方大数据 300A（001420）成立以来相对沪深 300 有累计 25.5%、年化近 8%的超额收益，成长风格的大成互联网+大数据 A（002236）相对创业板指有累计 9.5%、年化近 4%的的超额收益。主动管理型基金方面，东方红京东大数据（001564）在 2016 年和 2017年这两个完整年度同类排名在前 10%。 ◼产品亟需优化：产品优化与模型优化 随着互联网和计算机技术不断进步，国外巨头投行对大数据、人工智能都青睐有加，而且取得了不少进展。国内利用大数据采集和各种算法来指导投资仍处在发展初期阶段，当前整体业绩欠佳并不代表大数据基金不行，可能是利用大数据的基金产品或者模型需要进一步优化。一方面，现存的一些历史业绩优秀的大数据指数还没有产品进行跟踪；另一方面，当前市场上不少大数据采集的是散户的情绪指数、搜索行为，对于如何处理这些大数据，以及是否能采集其他关键数据（例如机构投资者或基金经理相关指标）仍然需要探索与努力。 上海证券基金评价研究中心 刘亦千 执业证书编号： S0870511040001 021-53686101 liuyiqian@shzq.com田慕慧 执业证书编号： S0870116070015 021-53686120 tianmuhui@shzq.com俞辰瑶 执业证书编号：S0870118050007 021-53686121 yuchenyao@shzq.com 报告日期：2018 年 7 月 10 日 日 报告编号： 相关报告： 规模缩水？业绩分化？大数据基金还值得关注吗？ ——上海证券主题基金研究系列之一 证券投资基金研究报告/ 基金专题 基金专题报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 2 近年来，随着大数据技术的飞速发展，其在金融领域的应用也不断加深，众多金融机构都在尝试将大数据带来的强大信息优势与公司自身的投研能力相结合以更有效地指导投资。 国内外许多研究都表明，通过大数据获得的网络信息可以有效反映投资者情绪。Bollen 等(2011)和 Wei Zhang 等（2016）均利用社交网站上的信息，前者发现分析公众的情绪状态可以有效预测道琼斯工业指数的涨跌，后者提取了日常幸福感指标，发现对许多股票市场而言，幸福感指标与指数收益变化密切相关。此外，Bank 等(2011)和 Wei Zhang 等（2013）挖掘搜索引擎数据，发现搜索量的增加显著影响股票的交易行为。 基于大数据和证券市场的相关研究，国内外许多基金公司与互联网企业展开合作，充分利用互联网公司丰富的信息资源优势，获取投资者情绪等相关指标来指导投研和交易，由此大数据基金也应运而生。 一、 大数据基金的内涵及发展 1、大数据基金的内涵 大数据基金从本质上来说是量化基金的一类，但相较普通量化基金而言，大数据基金在利用传统量化指标的基础上，还融入了互联网上的各类公开信息，以及线上线下的支付信息等。此外，大数据基金还利用各项大数据前沿技术，如云计算、大规模并行处理数据库和分布式数据库等，充分挖掘和处理信息。 大数据基金主要的数据源有四类：1）普通搜索数据，如百度、360等网站上的客户关于证券市场的相关搜索记录；2）财经网站数据，如新浪财经、同花顺、东方财富等网站上客户对行业或个股的关注度指标；3）消费数据，如线上的淘宝、京东等网站上客户的购买记录，以及线下的POS 机数据等；4）社交网站数据，如微博、雪球等社区上大家对证券市场的各种观点。 2、国内大数据基金发展历程 自 2014 年 3 月国内第一只大数据基金正式成立以来，大数据基金只数保持上升趋势，截至 2018 年 6 月 30 日，现存的大数据基金共计 21只（合并份额），此前有一只基金保本期结束到期，一只灵活配置型基金规模过小清盘。但从规模来看，大数据基金规模在 2015 年上半年冲高至超过 200 亿后，受后市行情影响，规模有所回落，截至 2018 年 6 月30 日，现存的大数据基金合计规模 119.82 亿元。 基金专题报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 3 图 1 大数据基金概况 数据来源：Wind；上海证券基金评价研究中心；截止时间：2018 年 6 月 30 日 二、大数据基金概览 自 2014 年第一只大数据基金银河定投宝（519677）成立以来，截至2018 年 6 月 30 日，共有 21 只大数据基金（合并份额），包含 7 只被动指数型基金，13 只主动股混型基金和 1 只保本型基金（下文中不与其他基金对比）。这些大数据基金跟踪的指数类型多样、大数据指标提供平台不同、涉及 14 家基金公司，下文将从不同角度对这些基金进行对比： 表 1 大数据基金概况 基金代码 基金简称（主份额） 成立日期 基金类型 业绩比较基准 519677 银河定投宝 2014-03-14 被动指数型 中证腾讯济安价值 100A 股指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5% 000826 广发中证百发 100A 2014-10-30 被动指数型 中证百度百发策略 100 指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5% 001030 天弘云端生活优选 2015-03-17 灵活配置型 中证主要消费指数收益率*60%+中证综合债指数收益率*40% 001113 南方大数据 100A 2015-04-24 被动指数型 大数据 100 指数收益率*95%+银行人民币活期存款利率(税后)*5% 001242 博时淘金大数据 100A 2015-05-04 被动指数型 中