A港美股行业动态跟踪：海外投资者偏谨慎，国内政策促内需消费

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 策略报告 全球策略周报 、、证券研究报告 分析师： 张忆东 全球首席策略师 SFC HK：BIS749 SAC：S0190510110012 zhangyd@xyzq.com.cn ＃assAuthor＃ 联系人： 李彦霖 SAC：S0190510110015 吴迪 SAC：S0190119080002 报告关键点 ＃relatedReport＃ 相关报告 20200522《“5.20”收获反弹，敬畏不确定性——2020.05.21电话会议纪要整理》 20200513《流动性盛宴一醉解千愁——疫情、联储、美股Faangs 行情的启示》 20200504《外因只是扰动，内因才是关键》 20200423《冬天的太阳之油价都是浮云》 20200420《全球反弹的补涨高潮临到中国资产》 20200413《冬天的太阳之曲折反弹》 20200406《冬天的太阳并不是复苏的春光》 20200329《勇敢者的游戏和大智若愚者的机遇》 20200325《黄金的配置良机归来，这是一个长逻辑》 20200322《海外危机节奏：QE神话破灭后的股灾、反弹、衰退熊市》 20200315《乍暖还寒，海外危机露峥嵘》 20200312《复盘 08 年，危机中的黄金》 20200223《西风冷，东风暖，顺风而行》 20191207《先进制造业的核心资产崛起》 20191112《全球资产荒与中国核心资产牛市新主角——中国权益资产 2020 年投资策略》 投资要点 ＃summary＃ 一、中国股市（A+港股）行业动态跟踪（“本周”A 股、港股市场指 20200518-20200522） 1.1、行业估值分位数水平：A 股市净率：食品饮料(92%)、计算机(58%)、通信（53%）、电子（53%）、家用电器(49%)、建筑材料（39%）、休闲服务（38%）、医药生物（37%）、电气设备（29%）、国防军工（27%）、机械设备（26%）和传媒（19%）、其余行业低于 10%。港股市盈率：资讯科技业（40%）、公用事业（33%）、原材料业（30%）、地产建筑业（%）、能源业（13%）、电讯业（8%）、工业（8%）、金融业（6%）和综合业（1%）。港股市净率：资讯科技（62%）、原材料（8%）、地产建筑业（7%）、其余行业低于 5%。 1.2、“互联互通”本周动态跟踪：北向资金主要流入家电、机械和非银行金融，流出食品饮料、农林牧渔和银行。南向资金主要流入银行、医药和食品饮料，流出通信、电子元器件和房地产。 1.3、 重点行业动态聚焦——促内需消费为亮点 行业动态：1) 中共中央：推动自然垄断行业改革，大幅放宽服务业领域市场准入；2)两会政府工作报告主要内容包括：加大减税降费力度、推动消费回升、推动制造业升级和新兴产业发展等；3)工信部、广电总局印发超高清视频标准体系建设指南（2020 版）；4)上海、天津、海南发布促进汽车消费的实施细则；5)三大政策性银行将向小微商家和个体工商户发放百亿贷款“免息券”；6)重庆放开电影院等娱乐休闲场所；7)华为联合 ETSI 等联合发起 F5G 全球倡议；8)美国商务部将 33 个机构及个人列入实体清单。 1.4、 重点行业观点集锦——兴业证券行业分析师观点摘要（更多详见正文） 1)兴证海外汽车 余小丽：欧美复工复产提升海外业务确定性，汽车零部件行业有望迎来估值修复；2）兴证电新 朱玥：欧盟考虑免征电车增值税，平价阳光普照大地；3）兴证海外 TMT 洪嘉骏：1Q20 业绩优于市场预期，互联网复苏在即；4）兴证电子 谢恒：设备材料国产化加码势在必行，关注被动元件景气复苏；5）兴证军工 石康：国防开支增长稳健有力，战略看多“十四五”；6）兴证交运 龚里：电商平台财报证明需求韧性；7）兴证海外医药 蔡莹琛：首个人体 I 期数据正式发布，国产新冠疫苗值得期待；8）兴证海外教育 宋健/宋婧茹：高职扩招，民办高校受益； 二、美股映射（“本周”指的是：202000518-20200522） 2.1、美股行业估值分位数：除医疗（50%）外，其余行业估值偏高；能源（高于 99%）、工业（高于 99%）、非核心消费品（高于 99%）、房地产（98%）、公用事业（90%）、信息技术（89%）、核心消费品（89%）、原材料（86%）、电信服务（86%）、和金融（86%）。（主要科技股和中概股最新估值水平见正文） 2.2、近一周海外买方机构观点摘要——部分机构投资者偏谨慎 AXA：由于经济复苏的中期前景仍然不确定，我们保持谨慎。 Schroders：短期，全球公司提高派息的意愿和能力都将会受到限制。 Neuberger Berman ：短期，我们建议聚焦于风控，股票风格上偏美国大盘股、债券（信贷）风格上偏投资级。 AllianceBernstei：基于长期盈利来看，部分美国小型成长股已经具备性价比。 Aberdeen Standard：那些：1）对特定公司有扎实研究；2）充分认识到危机带来的波动性的投资者，现在可以谨慎入场欧洲股市了。 风险提示：全球经济增速下行；中、美货币政策宽松不达预期；大国博弈风险 ＃title＃ 海外投资者偏谨慎，国内政策促内需消费 ——A 港美股行业动态跟踪 2020 年 05 月 26 日 ＃createTime1＃ 2019 年 4 月 28 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外策略报告 目 录 一、中国股市（A 股港股）行业动态跟踪 ............................................................. - 3 - 1.1、A 股港股行业估值比较 ........................................................................... - 3 - 1.2、“互联互通”动态跟踪 ............................................................................. - 4 - 1.3、行业要闻及兴业证券行业分析师事件点评 ............................................ - 6 - 1.4、重点行业观点集锦——兴业证券行业分析师观点 .............................. - 13 - 二、美股映射（本周指 20200518-20200522） .................................................... - 22 - 2.1、行业估值特征 ......................................................................................... - 22 - 2.2、海外买方机构投资者观点 .......................................