免税行业专题系列之（七）：全球免税行业2020Q1全回顾

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业跟踪 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 休闲服务 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃relatedReport＃ 相关报告 《珠海免税集团：向全国性百亿营收免税企业进军——免税行业专题系列之（六）》20200513 《从中国香港、新加坡、迪拜及公开信息,看海南自贸港对离岛免税影响——免税行业专题系列之（五）》20200317 《中免近期动态复盘，海南免税价格优势愈发明显——免税行业专题系列之（四）》20200225 《新世界免税异军突起，极速跻身韩国免税 Top3——免税行业专题系列之（三）》20200203 《中出服：我国唯一在多地区开展国人入境市内免税业务的免税商——免税行业专题系列之（二）》20191008 《全球旅游零售结构分析：亚太、市区、香化表现最为突出—— 免 税 专 题 系 列 之 （ 一 ）》20190915 ＃emailAuthor＃ 分析师： 刘嘉仁 liujr@xyzq.com.cn S0190518080001 代凯燕 daiky@xyzq.com.cn S0190519050001 ＃assAuthor＃ 研究助理： 团队成员： 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 全球免税行业一季度新闻回顾：1）国际来看，疫情影响下各地免税门店接连关闭，机场租金减免、政府特批相关政策帮助免税行业度过难关。2）国内来看，政策方面各级政府部门接连发布相关政策，鼓励新设市内免税店，免税购物限制有望放开，促进境外消费回流；各免税企业创新线上销售渠道：海南开展离岛免税补购、日上北京开展 CDF 会员购、日上上海发放会员优选券、珠免 Mall 线上平台上线。 ⚫ 全球运量大幅下滑，海南逐步恢复：1）海外机场国际旅客吞吐量均有不同程度的下滑：亚特兰大机场 3 月旅客吞吐量同比下滑 53%；希思罗机场 3、4 月分别同比下滑 53%、97%；樟宜机场 2 月、3 月分别同比下滑32.7%、70.7%；韩国仁川机场 2-4 月分别同比下滑 42%、90%、97%。2）一季度我国机场出入境旅客下滑严重：上海机场、首都机场、白云机场 2-4 月出入境旅客吞吐量均大幅下滑 70%以上；香港机场 2、3 月旅客吞吐量分别同比下滑 68%、90%。3）海南：凤凰机场、美兰机场、琼州海峡进出岛旅客量 3 月分别环比提升 96%、81%、56%。 ⚫ 免税行业现状：1）韩国：从销售额来看，20Q1 韩国免税销售 242.76 亿元/-25%。其中外国人消费 215.23 亿元/-19%，占比 89%。客单价大幅上扬，3 月外国人客单价达 2.33 万元，同比增长 275%。2）国内机场：我们预计 20Q1 日上上海实现营收 25.88 亿元/-35%；首都机场 10.07 亿元/-60%；白云机场 2.55 亿元/-40%；香港国际机场 2.93 亿元/-55%。3）海南：海免 20Q1 营收 8.5 亿元，三亚营收 20.54 亿元/-40%，此外：①截至4/19 海口机场免税店官网销售额逾 2 亿元。②五一免税销售“逆势上扬”：免税店购物人数超 7 万人次，销售额近 3 亿元。美兰机场和日月广场共接待购物人数 2.56 万人次，销售额 6237 万元/+19%，人均花费 2432元/+24%；三亚免税销售额超 2 亿元，接待购物人次约 4.5 万人次。 ⚫ 从各免税集团情况看免税行业现状: 1）韩国：一季度乐天、新罗、新世界、Hanatour 分别实现免税收入 50.27、48.91、28.28、1.31 亿元，同比下滑 38%、31%、30%、17%。现代免税收入 10.54 亿元，同比增长17%，主要由于新开东大门市内免税店。免税业务营业利润率，只有乐天保持在盈亏线以上。免税业务净利率，受疫情影响，各家公司均亏损。2）世界其他地区：20Q1Dufry、拉加代尔、JAT 分别实现免税收入68 亿元/-21%、62 亿元/-14%、28 亿元/-4%，均有不同程度的下滑，盈利能力来看整体好于韩国免税企业。 ⚫ 从供货商看免税行业现状：1）美妆类：①资生堂：20Q1 免税销售额同比下降 3.07%至 185 亿元，即使 20Q1 有所下滑，免税营业利润率也高达18%。②爱茉莉：20Q1 免税业务营业收入同比下滑 28%至 15 亿元。2）酒类：近 9 个月，保乐力加旅游零售额同比下降 13％。3)烟草类：一季度日本烟草免税销售量大幅下降，占其总销量的比例不到 3%。 风险提示：系统性风险、政策风险等。 ＃title＃ 全球免税行业 2020Q1 全回顾 ——免税行业专题系列之（七） ＃createTime1＃ 2020 年 05 月 21 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业跟踪报告 目录 一、2020 年一季度免税新闻梳理 ........................................................................... - 5 - 1.1、海外免税新闻速览 ....................................................................................... - 5 - ➢ 1.1.1、疫情下的免税行业：门店关闭企业受损，机场减免租金 ......... - 5 - ➢ 1.1.2、海外免税行业其他新闻回顾 ........................................................ - 7 - 1.2、国内免税新闻速览：免税政策有望继续放开；创新线上销售 ................ - 8 - ➢ 1.2.1、国内免税政策：将增设市内店，离岛免税政策或开放 ............. - 8 - ➢ 1.2.2、免税企业新闻：各免税店创新线上业务 ..................................... - 9 - 二、免税行业：一季度全球运量下滑，三月海南回暖....................................... - 10 - 2.1、全球交通运输数据 ..................................................................................... - 10 - ➢ 2.1.1、海外机场一季度运量分析 .......................................................... - 10 - ➢ 2.1.2、国内机场一季度运量分析 .......................................................... - 11 - ➢ 2.1.3、海南一季度