基金产品介绍与分析系列之四十九：易方达新利，良好的绝对收益理财替代，充分把握打新增强机遇

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020 年 5 月 21 日 金融工程 易方达新利：良好的绝对收益理财替代，充分把握打新增强机遇 ——基金产品介绍与分析系列之四十九 金融工程动态 随着资管新规打破刚性兑付，理财产品趋于净值化，基于 A 股历来牛短熊长的特点，稳健投资的产品仍有较大的需求量；今年以来利率下行，货币基金收益持续下行，收益中枢已经跌破 2%，低风险且能够博取一定超额收益的“固收+”理财替代类产品受到投资者关注。易方达新利正是这样一只追求资产稳健增值的产品，通过大类资产配置和打新增强来获得较好的绝对收益增强。 ◆易方达新利：良好的绝对收益理财替代型产品。（1）产品基本信息：易方达新利成立于 2015 年 4 月 30 日，是一只追求资产稳健增值的灵活配置型基金。韩阅川先生自 2019 年 6 月 26 日起担任基金经理，力求通过稳健的资产配置策略，叠加网下打新收益增强来提升组合整体的收益。截止2020 年 5 月 13 日，基金规模达 4.97 亿元；任期内基金年化收益 14.18%（累积收益 12.45%），跑赢同期基准指数 10.63 个百分点，跑赢沪深 300指数 9.24 个百分点。（2）基金经理：股债混合产品管理及新股研究经验丰富，在管产品 16 只，以股债混合的产品为主，截止 2020 年 1 季度末，合计管理规模 72.02 亿元。 ◆打新市场投资机会：创业板注册制征求意见，年内打新市场值得期待。2014 年新股重启，2015 年底询价阶段预交款制度取消，打新市场热闹非凡，各类投资者争相进入。2019 年下半年，科创板的推出催热新股网下配售市场，制度红利推动网下打新收益倍增。自 2019 年 7 月以来，理想状态下，3 亿规模公募基金参与网下打新收益贡献可超过 10%，2020 年创业板试点注册制将起航，网下打新收益或将再上一个台阶。 ◆易方达新利投资价值：网下打新增强显著，风险控制较佳，夏普比率领先。（1）风险收益特征：夏普比率表现优异，组合波动、回撤控制能力突出。现任基金经理任职以来，累积收益 12.45%，最大回撤控制有效，经历2020 年初的极端行情，回撤仍能控制在 3%以内，夏普比率高达 3.12。（2）资产配置与底仓管理：以高等级信用债为底层配置，权益资产侧重安全边际较高的个股。股票市值也基本稳定在 8000 万元左右，能够全面覆盖科创板和普通新股网下打新的市值门槛要求；从权益配置来看，基金自下而上地选择高分红、低估值、高 ROE 的安全边际较高的个股等权配置，不考虑风格的挑选和交易性的择时机会；从债券细分资产配置来看，主要以资质优良的信用债为底仓。（3）打新能力：打新报价准确，入围率处于市场前列，充分把握打新增强空间。自科创板推出以来，该基金打新入围率达到86%，尽管 2020 年以来报价难度日益增加，该基金打新入围率仍逆势提升；网下询价参与率高，多数个股均能实现顶格申购获配，截止 2020 年 5 月18 日，科创板打新累计获配金额达 2154 万元。  ◆风险提示。本报告数据均来自于历史公开数据整理分析，历史业绩不代表未来，基金未来表现受宏观经济、新股发行节奏及创业板改制落地时间影响。  分析师 刘均伟 (执业证书编号：S0930517040001) 021-52523679 liujunwei@ebscn.com 联系人 胡锦瑶 021-52523685 hujinyao@ebscn.com 2020-05-21 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 易方达新利：良好的绝对收益理财替代型产品 .......................................................................... 4 1.1、 易方达新利产品基本信息 ........................................................................................................................ 4 1.2、 基金经理：股债混合产品管理及新股研究经验丰富 ................................................................................ 5 1.3、 基金公司：权益、固收产品发展均衡，研究体系深入全面 ..................................................................... 5 2、 打新市场投资机会：创业板注册制征求意见，年内打新市场值得期待 ...................................... 6 3、 易方达新利投资价值：网下打新增强显著，风险控制较佳，夏普比率领先 ............................... 8 3.1、 风险收益特征：夏普比率表现优异，组合波动、回撤控制能力突出 ...................................................... 9 3.2、 资产配置与底仓管理：以高等级信用债为底层配置，权益资产侧重安全边际较高的个股 ................... 11 3.3、 打新能力：打新报价准确，入围率处于市场前列 ................................................................................. 14 4、 风险提示 ................................................................................................................................. 15 nQqMoMvNvN6M9RbRtRnNnPoOeRmMqNkPpNmN8OqRsMwMtOuMNZqNsP2020-05-21 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图目录 图 1：易方达公司总资产管理规模 ............................................................................................................................ 6 图 2：易方达基金产品结构 .......................................................................................................................................