化工行业：景气指数持续为正，USW申请对泰国等进口轮胎发起双反

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 景气指数持续为正，USW 申请对泰国等进口轮胎发起双反 最新景气指数 6.82，上周景气指数 18.75，本周基础化工指数（中信）涨 3.33%，上证涨 1.23%；景气指数连续第二周为正。 油价继续回升，周五布油收盘价 32.50 美元/桶，环比上周上涨1.57 美元/桶；美国原油钻机数量继续减少，4 月 3 日当周原油钻机数 258 部，环比减 34 口，前值减 33 口。需求陆续复苏，油价继续反弹。 上周次新股异军突起，USW 申请对泰国、越南、韩国等进口轮胎发起双反；新材料本周继续上涨。 主线推荐：第一，周期龙头利空落地，随着内外围经济陆续复苏，周期白马底部位置得到市场共识，开启底部配置：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、龙蟒佰利、华峰氨纶、金禾实业、三友化工、鲁西化工等；第二，优质新材料标的连续反弹五周，终端消费电子 Q2 仍受疫情影响，市场基本已消化这一利空，建议精选影响较小个股：万润股份（庄信万丰已经陆续重启）、濮阳惠成成长确定性高、估值经回调已经很低；电子特气领域，重点推荐华特气体、昊华科技、雅克科技；膜材料推荐道明光学、长阳科技。 2020 年，我们认为基建产业链（减水剂-苏博特、奥克股份）、养殖后周期（维生素-新和成、浙江医药；味精-梅花生物）、复产逻辑产业链（中旗股份）、轮胎产业链（玲珑轮胎、赛轮轮胎）有望或反弹或向好，继续推荐。 石化标的方面：民营炼化一方面龙头产业链更加齐全、话语权更强、新增产能持续投放；另一方面，随着 Q1 季度存货跌价损失计提完毕，Q2 季度普遍迎来业绩拐点，重点推关注跌下来的机会：恒力石化（乙烯项目投产）、恒逸石化（文莱项目投产）、卫星石化（丙烯酸、C2 扩产）、桐昆股份等。 许多优质次新股/成长股成长确定性与新增产能持续得到验证，适合继续配置：特种表面活性剂龙头持续放量的皇马科技；陶瓷全产业链标的国瓷材料，萤石龙头-金石资源；橡胶助剂领域的彤程新材和阳谷华泰等。 丙烯：最新价格（汇丰石化）6700 元/吨，周涨幅 7.20%。本周石脑油价格上调，成本面有所增加，整体下游除丙烯腈外，盈利和开工负荷相对高位，对丙烯拿货积极性尚可，需求面对丙烯市场具有一定利好支撑作用。 2.4D：最新价格（华东）15250 元/吨，周涨幅 7.02%。2.4D 生产商开工正常，市场供应较稳定；从市场反馈看，受到印度“封城”时间或将再次延长消息的影响，中国 2.4D 订单询盘增加。 硬泡聚醚：最新价格（华东）9300 元/吨，同比上涨 6.90%。原料环丙价格接连推涨，成本面支撑强势下，硬泡企业新单报盘跟随推涨，下游刚需采购为主。 维持 强于大盘 郑勇 郑勇zhengyong@csc.com.cn 010-85130262 执业证书编号：S1440518100005 zhen010-执业研究助理: 邓天泽 010-86451606 dengtianze@csc.com.cn 发布日期： 2020 年 05 月 18 日 市场表现 相关研究报告 2020.5.11 【中信建投化工】化工周报：需求复苏油价重启，中芯国际拟回科创板，新材料继续反弹 -10%-5%0%5%10%15%2019/5/132019/6/132019/7/132019/8/132019/9/132019/10/132019/11/132019/12/132020/1/132020/2/132020/3/132020/4/13化工上证指数化工 1 化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 中信建投化工景气指数 图 1：石油价格与中信建投化工景气指数走势 单位： 美元/桶 资料来源：Wind，中信建投研发部 图 2：中信建投化工景气指数与中信基础化工指数走势 资料来源：Wind，中信建投研发部 本周主要化工产品涨跌 本周国内涨幅排名前 3 的主要产品是：硫酸、丙烯、2.4D 本周国内跌幅排名前 3 的主要产品有：氯化钾、液氯、液化气 丙烯：最新价格（汇丰石化）6700 元/吨，周涨幅 7.20%。本周石脑油价格上调，成本面有所增加，整体下游除丙烯腈外，盈利和开工负荷相对高位，对丙烯拿货积极性尚可，需求面对丙烯市场具有一定利好支撑作用。2.4D：最新价格（华东）15250 元/吨，周涨幅 7.02%。2.4D 生产商开工正常，市场供应较稳定；从市场反馈看，受到印度“封城”时间或将再次延长消息的影响，中国 2.4D 订单询盘增加。硬泡聚醚：最新价格（华东）9300元/吨，同比上涨 6.90%。原料环丙价格接连推涨，成本面支撑强势下，硬泡企业新单报盘跟随推涨，下游刚需 oPsRsMzQoPpPtMsRrOmQoPaQbPbRpNrRoMrRkPrRtOlOpOyQaQmOnPuOnRrOvPpPpQ 2 化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 采购为主。 氯化钾：最新价格（青海盐湖）1820 元/吨，周跌幅 13.33%。目前厂家整体库存较为充足，下游需求淡季，东北地区市场基本到达尾声。边贸需求支撑不足。液氯：最新价格（华东）678 元/吨，周跌幅 12.52%。本周华东区域内检查较多，耗氯企业多停车或减产整改对液氯需求减少明显，企业出货承压，价格就势下行。浙江地区本周杭州一带耗氯企业开工不稳定，对液氯需求减少。液化气：最新价格 2800 元/吨，周跌幅 11.11%。本周初据行业消息，多省市高速公路收费标准虽然已出，但是货车运费不涨，大量拉煤货车依然没有出车。LNG 需求量明显下降。 表 1：过去国内一周涨幅靠前的化工产品 产品 单位 2020-05-15 周涨跌幅（%） 月度涨跌幅（%） 2020 年涨跌幅（%） 丙烯 汇丰石化（元/吨） 6700 7.20 9.84 0.00 2.4D 华东（元/吨） 15250 7.02 7.02 -37.76 硬泡聚醚 华东（元/吨） 9300 6.90 4.49 -4.62 环氧丙烷 华东（元/吨） 9425 6.50 11.54 -5.75 TDI 华东（元/吨） 10200 6.25 5.12 -8.52 丙烯腈 华东 AN（元/吨） 7200 5.88 10.77 -36.84 锦纶 FDY 华东 70D/24F（元/吨） 13750 5.77 3.77 -6.78 己内酰胺 华东 CPL（元/吨） 9800 5.38 8.89 -11.31 环己酮 华东（元/吨） 6200 5.08 3.33 -19.48 醋酸 华东地区（元/吨） 2580 4.88 25.24 5.31 资料来源：百川资讯，ccfei，中信建投研究发展部 表 2：过去国内一周跌幅靠前的化工产品 产品 单位 2020-05-15 周涨跌幅（%） 月度涨跌幅（%） 2020 年涨跌幅（%） 氯化钾 青海盐湖 95%（元/吨） 1820 -13.33 -13.33 -24.79 液氯 华东地区（元/吨） 678 -12.52 -5.83 13.00 液化气