纺织服装行业2019年年报及2020年一季报总结：2019表现稳定，2020面对挑战

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业投资策略报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 纺织服装 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃relatedReport＃ 相关报告 《兴证纺服周报（20200420-20200425）：服装零售额增速有所缓解，疫情好转未来有望回暖》2020-04-27 《【兴证纺服】纺织服装行业2020 年投资策略：行业增速放缓，龙头价值凸显》2019-11-12 《【兴证纺服】纺织服装行业2019 年中报综述：中报业绩分化 ， 关 注 龙 头 投 资 价 值 》2019-09-05 ＃emailAuthor＃ 分析师： 赵树理 zhaoshuli@xyzq.com.cn S0190518020001 ＃assAuthor＃ 团队成员： 投资要点 ＃summary＃  2019 全年 SW 纺服板块跑输沪深 300。2020Q1 大盘及纺织服装板块均受线下消费下跌影响严重，但纺织服装板块跌幅低于沪深 300。2019 年及 2020Q1 沪深 300 指数分别上涨 36.07%和下跌 10.02%，SW 纺织服装板块整体上涨 7.09%和下跌 3.62%。  子行业业绩分化明显，女装、男装增速下滑明显，童装、新零售景气度较高，家纺板块营收保持平稳。 （1）童装板块 2019 总营收/归母净利润为 222/17 亿元，同比增长21%/-11%。（2）女装板块 2019 总营收/归母净利润为 103/4 亿元，同比增长 12%/下跌 7%。（3）男装板块 2019 总营收/归母净利润为 317/41 亿元，同比增长 12%/-6%。（4）家纺板块总营收/归母净利润为 133/15 亿元，同比上升 4%/0.5%。（5）新零售板块总营收/归母净利润为 245/-13亿元，同比下降 9%/下降 176%，主要系跨境通公司年内亏损导致。（6）纺织制造板块总营收/归母净利润为289/17亿元，同比上升 6%/下降 17%。 2020Q1 纺织服装板块共实现营收 248 亿元，同减 23.68%，其他子板块来 看 ， 纺织 制造 / 家 纺 / 男 装 / 女 装 / 童 装 / 新零售 分 别 实现 营收 49 /28/86/24/48/61 亿元，分别同比增加-27%/-20%/-33%/-19%/-32%/-7%。 2020Q1 纺织服装板块的归母净利润显著下滑，单季度共实现净利润 14亿元，同比下滑 57%。分子板块来看，纺织制造/家纺/男装/女装/童装/新零售分别实现归母净利润 1.44/3.59/16.63/4/4.4/3.9 亿元，分别同比下降71%/下降 39%/下降 77%/上升 11%/下降 89%/下降 25%。  行业观点：①短期来看，疫情对纺织服装影响比较大。②眼光放长远，中长期看，我们推荐地素时尚和森马服饰。（1）品牌服饰：随着国内疫情逐渐好转，品牌服饰的二季度开始好转，大部分的企业线下销售额能恢复到去年的五成以上。（2）纺织制造：随着海外疫情的扩张，海外订单砍单情况开始发生，未来的损失还不好预期，危机过后，龙头市占率会上升。从中长期的角度来看的话，我们推荐行业龙头健盛集团，目前棉袜出口值占比只有 2.5%，看好健盛在海外疫情过后，市占率会有提升。 风险提示：疫情继续恶化，消费恢复不及预期，国际贸易环境剧变 ＃title＃ 纺织服装行业 2019 年年报及 2020 年一季报总结 2019 表现稳定，2020 面对挑战 ＃createTime1＃ 2020 年 05 月 12 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业投资策略报告 目 录 1 2019 年以及 2020Q1 行情回顾 .............................................................. - 5 - 1.1 行业行情追踪：2019 整体下行，2020Q1 跑赢大盘............................ - 5 - 1.2 板块估值水平追踪：相对市盈率及市净率均上涨 ................................. - 6 - 1.3 重点公司回顾：重点池上涨优于板块 .................................................... - 7 - 1.4 基金持仓 .................................................................................................... - 8 - 1.5 主要数据追踪：2019 总体平稳，2020 下半年有望复苏 ................... - 10 - 1.5.1 原材料成本端：棉价大幅下跌 .............................................................. - 11 - 1.5.2 进出口端：人民币兑美元价格先降后升............................................... - 12 - 1.5.3 出口商品受重创，纺织品出口停滞 ...................................................... - 12 - 2 纺服行业 2019 年报及 2020 一季报综述：营收上行，利润震荡 ..... - 13 - 3 品牌服装：女装逐渐复苏，男装及童装利润率下滑 ........................... - 16 - 3.1 童装：营收状况良好，费用率略有上升............................................... - 16 - 3.1.1 重点公司：森马服饰：原有业务增长，K 公司拖累业绩 ................... - 19 - 3.2 女装：高端女装上行走出震荡 .............................................................. - 21 - 3.2.1 重点公司：地素时尚：会员人数&店效高增长 .................................... - 24 - 3.3 男装：开店节奏放缓，费用率略有提升............................................... - 25 - 3.3.1 重点公司：海澜之家：海一家拖累利润，新品牌看好未来 ............... - 28 - 4 家纺：营收规模稳步扩张，存货水平持续优化 ................................... - 31 - 5. 新零售：板块关注度高，营收稳定增长.