化工行业：化工景气指数转正，关注Q2业绩超预期以及人民币贬值出口受益标的

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 化工景气指数转正，关注 Q2 业绩超预期以及人民币贬值出口受益标的 最新景气指数 5.08，上周景气指数-4.52。 油价下跌，上周四 WTI 结算价 72.94 美元/桶，周跌 0.51 美元/桶。美国 7 月 6 日当周石油钻机数 863 口，环比增 5 口，前值减 4 口；OPEC+会议结束，名义增产 100 万桶/日，考虑到委内瑞拉等国没有增产能力，实际增产量低于 80 万桶/日，我们整体预计 2018 年原油价格中枢提高，炼化板块和煤化工迎长期投资良机。 周期板块方面，低估值、业绩持续向好龙头攻防兼备，本周继续推荐 MDI、煤气化龙头、大炼化、有机硅、尼龙 66、农药、染料：MDI 全球寡头垄断，万华化学产能全球第一，石化、精细化工持续投产，化工第一龙头兼具高成长，重点推荐万华化学；原油中枢提高，煤化工有所受益，同时煤气化龙头不断新增产能、Q2 业绩持续改善，重点推荐鲁西化工、华鲁恒升，而且万华、华鲁、鲁西规划项目均在山东新旧动能转换第一批优选项目名单中，有望不断扩大先发优势。大炼化重点推荐股息率高、具备上中下游一体化的炼化龙头中国石化；国内一批化纤产业相关民营企业（主业为 PTA 和涤纶长丝）正处于大炼化投产前夕，垂直一体化打通“炼化-化纤”全产业链，重点推荐恒力股份、桐昆股份、恒逸石化和荣盛石化；有机硅集中度提高，2018 无新增产能，重点推荐新安股份、合盛硅业；PA66 产业链寡头垄断，龙头提价意愿强，重点推荐神马股份；环保角度，重点推荐农药和染料：农药行业环保税和排污许可证实施，长期农作物需求企稳复苏，供需好转价格普涨，同时人民币贬值，汇兑收益增加，重点推荐扬农化工、利尔化学、沙隆达 A；染料寡头垄断，环保趋严供给收缩，库存低位，淡季价格高位持稳，重点推荐浙江龙盛、闰土股份。 我们判断化工行业进入产业格局变动、新兴需求崛起、环保精细领衔的时代，重点推荐新材料和盐湖提锂等主线机会：重点推荐混晶龙头飞凯材料、湿电龙头江化微、陶瓷全产业链标的国瓷材料、国内铝塑膜龙头新纶科技；以及盐湖提锂资源端和技术端两类标的：盐湖股份、藏格控股、蓝晓科技。 二氯甲烷：本周二氯甲烷的价格为 3900 元/吨，周涨幅为 9.86%，二氯甲烷市场行情继续调涨。 硫酸：本周硫酸价格为 590 元/吨，周涨幅为 9.26%。中国硫酸市场主流持稳，局部环保检查对于硫酸下游开工的影响持续中，预计中旬可逐步恢复生产。 55%氢氟酸：受原料萤石价格高位支撑，7 月初工厂报盘价基本上调涨至 10500-11000 元/吨，加上前期低价合约货执行完毕，场内部分低端价格补涨上行，市场整体商谈重心推涨。 维持 买入 罗婷 luoting@csc.com.cn 010-85130437 执业证书编号：S1440513090011 研究助理: 郑勇 010-85130262 zhengyong@csc.com.cn 研究助理: 于洋 010-86451150 yuyangzgs@csc.com.cn 邓胜 021-68821600 执业证书编号：S1440518030004 黄帅 010-85130726 执业证书编号：S1440115100133 发布日期： 2018 年 07 月 09 日 市场表现 相关研究报告 18.07.02 化工周报：原油价格大涨，山东新旧动能转换第一批优选项目名单出炉 18.06.25 化工周报：OPEC+会议重返 100%执行率，淡季效应持续跌多涨少 -9%-4%1%6%11%16%2017/7/102017/8/102017/9/102017/10/102017/11/102017/12/102018/1/102018/2/102018/3/102018/4/102018/5/10化工上证指数化工 1 化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 中信建投化工景气指数 图 1：石油价格与中信建投化工景气指数走势 单位： 美元/桶 资料来源：中信建投研发部 图 2：中信建投化工景气指数与中信基础化工指数走势 资料来源：中信建投研发部 本周涨跌幅最大产品： 本周上涨的主要产品有：二氯甲烷、硫酸、55%氢氟酸。 本周下跌的主要产品有：硝酸、工业级碳酸锂、磷酸。 二氯甲烷：本周二氯甲烷的价格为 3900 元/吨，周涨幅为 9.86%，主要原因山东厂家出货情况乐观，江浙等地区出货相对一般。主营价格继续上涨，带动周边及全国价格上涨势头存在。另外山东金岭和宁波巨化装置检修计划推迟至 10-12 号，预计 7 月份二氯甲烷供应量减少近 2 万吨。从供应面来看，对二氯甲烷市场价格仍存在较好支撑。下游 R32 市场高位维稳，上涨动力充足。硫酸：本周硫酸价格为 590 元/吨，周涨幅为 9.26%。主要是因为供应面减少、出口平稳以及需求增多，给价格上涨带来双重保障。而降价集中于华南市场，广西金川 7 月硫酸出厂定价下调 30 元/吨左右，一方面价格向周边同行靠拢；另一方面考虑环保检查的影响，下游需 2 化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 求尚未恢复正常。55%氢氟酸：受原料萤石价格高位支撑，7 月初工厂报盘价基本上调涨至 10500-11000 元/吨，加上前期低价合约货执行完毕，场内部分低端价格补涨上行，市场整体商谈重心推涨。 硝酸：本周硝酸的价格为 1400 元/吨，周跌幅 9.68%。国内硝酸市场颓靡难改，价格低位运行，江淮地区的环保检查尚未松懈，硝酸市场举步维艰，部分厂家生产不稳定，价格保持低位运行。工业级碳酸锂：本周工业级碳酸锂的价格为 105000 元/吨，周跌幅 7%。工业级碳酸锂实际成交价格主流在 9-12 万元/吨之间，市场供需矛盾明显，下游压价明显等因素的影响下，市场整体成交偏弱，价格走低。磷酸：本周磷酸的价格为 4400 元/吨，周跌幅 8.33%。主要原因是磷酸市场主流价格暂稳，短期内磷酸市场保持暂稳出货，难寻利好因素。关注黄磷价格调整和需求市场表现。 表 1：化工产品价格及涨跌幅 产品 单位 2018-07-06 周涨跌幅（%） 月度涨跌幅（%） 2018 年涨跌幅（%） 对硝基氯化苯 安徽地区（元/吨） 10000 16.28 25.00 29.87 二氯甲烷 华东地区（元/吨） 3900 9.86 5.41 2.63 硫酸 浙江巨化 98%（元/吨） 590 9.26 9.26 3.51 55%氢氟酸 华东地区（元/吨） 10900 9.00 26.01 -13.15 2.4D 华东（元/吨） 21250 8.97 11.84 14.86 苯胺 华东地区（元/吨） 9150 8.93 -1.61 -21.46 硫酸 浙江巨化 105%（元/吨） 610 8.93 8.93 3.39 液化气 长岭炼化（元/吨） 4500 8.43 8.43 -8.16 顺丁橡胶 山东（元/吨） 12350 5.11 0.41