一季度主动偏股型基金仓位下调，医药与计算机行业增配明显

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 定量研究 定期报告 证券研究报告 分析师： 于明明 yumingming@xyzq.com.cn S0190514100003 张文琦 zhangwenqi@xyzq.com.cn S0190519100001 报告关键点 2020 年一季度各类型基金业绩表现存在分化，存续基金数量与规模齐增。 主动偏股型基金仓位下调，持股集中度下降，偏好医药和计算机行业，成长风格占比大幅上升，市值偏好大盘股。 相关报告 《基金研究系列之一：主动偏股型基金评价体系》 《基金研究系列之二：主动偏股型基金的单期 Brinson 绩效归因》 《基金研究系列之三：如何更精准地实时跟踪基金的股票仓位》 投资要点  一季度基金业绩表现存在分化：各类型基金净值在 2019Q4 普遍呈上涨趋势，在 2020Q1 表现呈现分化，一季度表现最好的基金为商品型基金和股票多空型基金，净值分别上涨 4.95%和 2.90%。  数量与规模齐增：截至 2020 年 3 月 31 日，全市场共有基金 6186 只，相较 2019Q4 增加 4.41%，基金规模 15.49 万亿，相较 2019Q4 增加 14.05%。其中灵活配置型基金数量占比最多，共 1403 只，占 22.68%，货币市场型基金规模最大，共 84452.61 亿元，占 51.01%。一季度新发行基金 523 只，发行总份额 4563.68 亿份，其中超过 5 成为混合型基金。  主动偏股型基金特征分析：  仓位下调：主动偏股型基金一季度仓位中位数 84.83%，较 2019Q4下调 3.44%，处于 2010 年以来 87.80%分位点；  持股集中度下降：前 10 大重仓股持股市值占全部重仓股持股市值的20.20%，较 2019Q4 下降 3.85%；披露重仓股中共涉及 1461 只股票，占全部上市公司股票数量的 38.36%，数量占比较 2019Q4 提高 2.35%；  持仓分析：持仓市值主要偏好主板股票、大盘股票；相对中证全指超配比例最高的前三大行业为医药、食品饮料、电子，主动配置比例增加最多的为医药和计算机，二者在一季度各行业普遍下跌的行情中均获得了正收益；消费风格股票占比最多，为 32.95%，成长风格股票占比相对 2019Q4 提升最多；  个股分析：持股市值前五大的个股分别为贵州茅台、五粮液、立讯精密、万科 A、恒瑞医药；前 10 大增持个股中，有 4 只属于计算机行业、1 只为通信行业，显示出主动偏股型基金对 TMT 行业的看好。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。 ＃ i l ＃ 一季度主动偏股型基金仓位下调，医药与计算机行业增配明显 2020 年 5 月 8 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 定量研究专题报告 目录 1、一季度基金业绩表现存在分化 .......................................................................... - 4 - 1.1、基金业绩表现 ............................................................................................... - 4 - 1.2、各类型 Top10 基金 ....................................................................................... - 4 - 2、基金数量与规模齐增，混合型新发规模最大................................................... - 5 - 2.1、基金市场整体规模 ....................................................................................... - 5 - 2.2、2020Q1 新发基金概况 ................................................................................. - 8 - 3、2020Q1 主动偏股型基金仓位下调................................................................... - 10 - 4、2020Q1 基金持有的重仓股数量上升，集中度下降 ....................................... - 10 - 4.1、基金持股集中度变动 ................................................................................. - 10 - 4.2、基金持有的重仓股数量 ............................................................................. - 11 - 5、2020Q1 基金普遍重仓医药，大幅加仓医药与计算机 ................................... - 12 - 5.1、板块配置：主板占比最高，创业板占比显著提高 .................................. - 12 - 5.2、行业配置：重仓医药，大幅加仓医药与计算机 ...................................... - 13 - 5.3、风格配置：偏好消费风格，成长风格占比大幅提升 .............................. - 15 - 5.4、市值分布：持仓市值超 7 成为大盘股 ..................................................... - 17 - 5.5、估值分布：大部分 PE 处于(0, 30]区间 .................................................... - 18 - 6、重仓持股明细 .................................................................................................... - 19 - 6.1、基金重仓个股 ............................................................................................. - 19 - 6.2、基金增、减持个股 ...........................................