基建行业：2020年基建及产业链投资机会分析（更新）

2020年基建及产业链投资机会分析(更新)证券研究报告行业投资策略发布日期：2020年4月22日吕娟lyujuan@csc.com.cn021-68821610执业证书编号：S1440519080001香港证监会中央编号：BOU764杨光yangguang@csc.com.cn021-68821852执业证书编号：S1440519110003目录• 一、2020年基建投资尤为重要• 二、2020年基建投资增速判断• 三、从基建投资主要跟踪指标看增长的确定性• 四、疫情放大投资强度，拉动更多的工程机械需求• 五、城轨未来三年高景气可期• 六、需求集中释放，助推水泥价格uWjWcXcVrVrMsPrPrPaQcM7NmOoOmOnNiNpPtPeRmOnP9PnMtMxNsOoMvPmRnM目录• 一、2020年基建投资尤为重要• 二、2020年基建投资增速判断• 三、从基建投资主要跟踪指标看增长的确定性• 四、疫情放大投资强度，拉动更多的工程机械需求• 五、城轨未来三年高景气可期• 六、需求集中释放，助推水泥价格目录1.1FAI三项构成中，基建投资超预期可能性最高基建利好政策频出1.21.1 FAI三项构成中，基建投资超预期可能性最高图表1：2019年固定资产投资构成资料来源：国家统计局，中信建投研究发展部•消费、投资和出口是拉动GDP的三驾马车。2019年固定资产总投资55.15万亿，其中制造业投资、基建投资和地产投资占比分别为40%、33%、24%。基建、地产投资占比非常重要。•基建投资又分为①电力、热力、燃气及水的生产和供应业；②水利、环境和公共设施管理业；③交通运输、仓储和邮政业。上述三项占基建投资的比重分别为16%、48%、36%。出口制造业投资GDP投资消费基建投资地产投资水利、环境和公共设施管理业48%交通运输、仓储和邮政业36%电力、热力、燃气及水的生产和供应业16%33%24%40%1.1 FAI三项构成中，基建投资超预期可能性最高图表2：土地购置面积与土地成交价款资料来源：国家统计局，中信建投研究发展部•2020年4月17日中央经济工作会议继续强调“房住不炒”，叠加2019年以来由于地产融资渠道趋紧，开发商拿地同比出现负增长，后期地产施工强度将逐渐回落。•制造业投资与制造业工业增加值密切相关，即当企业盈利状况较好时倾向于扩大投资规模。当前受疫情影响，1-3月制造业工业增加值同比下降10.2%，1-3月制造业投资同比下降25.2%，预计制造业投资2020年回升速度面临压力。•地产投资和制造业投资承压背景下，基建投资将是稳增长、保就业的压舱石。资料来源：国家统计局，中信建投研究发展部(40)(30)(20)(10)01020302013-062013-102014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-02固定资产投资完成额:制造业:累计同比工业增加值:制造业:累计同比图表3：制造业投资2020年回升速度面临压力-50-30-1010305070901101301502009-052009-102010-032010-082011-012011-062011-112012-042012-092013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-03本年土地成交价款:累计同比 %本年购置土地面积:累计同比 %1.2 基建利好政策频出资料来源：中国政府网，中信建投研究发展部时间对经济的判断基建房地产货币政策2018年12月21日宏观调控目标较好完成，稳妥应对中美经贸摩擦，保持了经济持续健康发展和社会大局稳定..经济运行稳中有变、变中有忧，外部环境复杂严峻，经济面临下行压力加大城际交通、物流、市政基础设施等投资力度，补齐农村基础设施和公共服务设施建设短板构建房地产市场健康发展长效机制，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策、分类指导，夯实城市政府主体责任，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适时预调微调，稳定总需求2019年4月19日今年以来主要宏观经济指标保持在合理区间，市场信心明显提升..一季度经济运行总体平稳、好于预期，开局良好。经济运行仍然存在不少困难和问题，外部经济环境总体趋紧，国内经济存在下行压力适时适度实施宏观政策逆周期调节要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，落实好一城一策、因城施策、城市政府主体责任的长效调控机制继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策2019年7月30日上半年经济运行延续了总体平稳、稳中有进的发展态势，主要宏观经济指标保持在合理区间。当前我国经济发展面临新的风险挑战，国内经济下行压力加大，必须增强忧患意识实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程，加快推进信息网络等新型基础设施建设要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，落实房地产长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。财政政策要加力提效，继续落实落细减税降费政策。货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕2019年12月12日“十三五”规划主要指标进度符合预期..我国正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，结构性、体制性、周期性问题相互交织，“三期叠加”影响持续深化，经济下行压力加大引导资金投向供需共同受益、具有乘数效应的..基础设施短板等领域；加强战略性、网络型基础设施建设，推进川藏铁路等重大项目建设，稳步推进通信网络建设，加快自然灾害防治重大工程实施，加强市政管网、城市停车场、冷链物流等建设，加快农村公路、信息、水利设施建设要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，全面落实因城施策，稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制，促进房地产市场平稳健康发展。继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策2020年4月17日今年一季度极不寻常，突如其来的新冠肺炎疫情对我国经济社会发展带来前所未有的冲击...经济社会运行逐步趋于正常，生产生活秩序加快恢复。我国经济展现出巨大韧性，复工复产正在逐步接近或达到正常水平。积极扩大有效投资，实施老旧小区改造，加强传统基础设施和新型基础设施投资坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，促进房地产市场平稳健康发展积极的财政政策要更加积极有为，提高赤字率，发行抗疫特别国债，增加地方政府专项债券..稳健的货币政策要更加灵活适度，运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，引导贷款市场利率下行•中央政治局每年4、7、10、12月召开经济工作会议，部署下个季度或下半年经济工作方向，可以看出“收地产、促基建”为近两年工作会议核心，且关于传统基建表述位列新基建之前。图表4：近期中央经济工作会议精神1.2 基建利好政策频出资料来源：中国政府网，中信建投研究发展部2018.7.23•