银行行业深度：正视杠杆塌缩引发的海外流动性危机20200323

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业深度报告 2020 年 03 月 26 日 银行 资产管理行业如何被金融科技重塑？ ——海内外资管科技应用案例分析 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师 戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 电话： Email：daizf@r.qlzq.com.cn 分析师：陆婕 执业证书编号：S0740518010003 电话： Email：lujie@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 行业总市值(百万元) 行业流通市值(百万元) [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2015 2016E 2017E 2018E 2015 2016E 2017E 2018E 备注 [Table_Summary] 投资要点  金融科技对资管行业的影响。1、对行业格局的影响：使上游产品端的行业集中度提升，整个资管产业链更加专业化，下游的财富管理端保持较为分散的市场格局。2、金融科技布局的重点：a、以降低运营成本、提升运营效率为目标的系统改造；b、运用大数据和人工智能技术构建因子模型。3、不同资管公司在金融科技策略上的分化：大型公司有实力在金融科技上投入，通过规模效应或输出技术获益；小型公司采用跟随策略，等技术成熟后以合理的价格进行外部采购。  全球资管行业变化趋势下的金融科技需求。资管行业需要跟上技术发展趋势、适应客户需求及外部环境的变化。1、技术方面：资产管理规模的增长需要系统化的管理模式；多元化投资带来的系统集成需求；运用智能投研提高投资管理能力的需求。2、需求方面：费率下降对成本管控的要求；机构资金和长期资金对投资管理能力的要求；年轻客户对用户体验和个性化的需求；降低风控及合规成本。  商业银行的资管科技布局。商业银行是资管行业中最核心的金融机构，预计未来将持续保持领先优势，成为个人投资者进行大类资产配置的主要平台。预计银行会建立并逐步完善资管产品体系及投资能力，为客户提供全生命周期的财富管理服务。在资管科技上的布局以资管系统建设为主，优先考虑风险管理模块。  公募基金的资管科技布局。公募基金在资管行业中的定位是权益类投资的主要金融机构。公募基金应发挥主动管理能力及产品创新能力，成为长期机构资金的主要管理人。在资管科技的布局以提升投资管理能力为主要目标，加强智能投研的开发力度，提升投研人员的工作效率。  券商的资管科技布局。券商在资管行业的定位是服务资管机构和投资者，发挥交易通道和数据优势，做资管机构和投资者之间的连接器，实现两者的智能匹配。券商潜在能力的释放需要制度创新和金融科技的支持。打通底层数据，建立统一的数据管理平台，在应用层面重点打造资管交易系统和智能投顾产品。  资管科技公司的商业模式。资管领域的金融科技公司大致可分为 2B 和 2C两种商业模式。2C 模式的公司主要包括互联网流量巨头及其他面向 C 端客户提供金融产品及咨询服务的机构，以智能投顾平台为主要模式。2B 模式主要包括金融 IT 厂商、金融数据服务商、金融 SAAS 服务商等，提供综合化的技术解决方案赋能资管机构及财富管理机构。  风险提示：资本市场波动风险、宏观经济下行、金融监管收紧 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业深度研究 内容目录 如何看待资管行业的金融科技？ ......................................................................... - 4 - 全球资管行业变化趋势下的金融科技需求........................................................... - 5 - 资管公司的核心诉求 .................................................................................... - 5 - 金融科技解决的行业痛点 ............................................................................ - 6 - 海外资管科技应用的主要商业模式...................................................................... - 9 - 财富管理的外包服务平台 ............................................................................ - 9 - 资产管理的系统集成平台 .......................................................................... - 11 - 智能投顾 .................................................................................................... - 12 - 对冲基金行业 ............................................................................................. - 13 - 国内资管科技的发展情况 .................................................................................. - 13 - 商业银行 .................................................................................................... - 13 - 公募基金 .................................................................................................... - 14 - 券商 ........................................................................................................... - 15 - 金融科技公司 ..................................................................