北交所信息更新：紧抓AI与算力战略机遇，2025年营收同比增长20%

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 广脉科技（920924.BJ） 2026 年 05 月 14 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/5/13 当前股价(元) 20.70 一年最高最低(元) 33.33/18.23 总市值(亿元) 22.21 流通市值(亿元) 13.53 总股本(亿股) 1.07 流通股本(亿股) 0.65 近 3 个月换手率(%) 228.18 《紧抓算力战略机遇，AI 与高铁信息化 双 轮 驱 动 — 北 交 所 信 息 更 新 》-2025.11.19 紧抓 AI 与算力战略机遇，2025 年营收同比增长 20% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  2025 年中标金额 7.44 亿元，同比+37.75% 广脉科技发布 2025 年年报及 2026 年一季报，2025 年公司实现营收 4.84 亿元，同比+20.20%，归母净利润 1740 万元，同比下降 36.26%，全年中标金额 7.44 亿元，同比+37.75%；截至 2025 年末在手订单 8.97 亿元，较 2024 年末增加 20.99%。2026Q1 实现营收 8093 万元，同比-0.18%；扣非归母净利润 512 万元，同比-26.58%。考虑到公司高铁类业务确收周期延后，我们下调 2026-2027 年，新增2028 年盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 0.36（原 0.45）/0.44（原 0.60）/0.62 亿元，当前股价对应 PE 分别为 61.8/50.9/35.8 倍，看好公司的AI 与算力发展战略，高铁信息化业务的拓展，维持“增持”评级。  紧抓 AI 与算力战略机遇，为长远发展奠定基石 2025 年，公司中标中国移动(浙江)创新研究院有限公司的人工智能教学服务平台(高校版)等项目;公司自主研发的垂类AI服务平台，为高校提供涵盖AI软件开发、AI 模型管理、算力资源调度、数据治理的完整解决方案;构建起从算力基建、算力运营服务到 AI 应用的全链条业务生态闭环。2026Q1，陆续收到算力项目回款合计 3,000 多万元，对经营性现金流改善形成积极支撑。2026 年，公司战略目标将持续拓展算力业务，向 AI 应用方向积极探索，在算力服务赛道发展布局。  高铁业务持续开工，未来确收进入报表空间大 2025 年，公司大力拓展高铁信息化业务，高铁业务开工额同比增长 69.21%，因大量项目处于实施阶段，2025 年报表收入尚未体现，但为公司未来高铁业务收入增长积蓄力量；公司中标上海、济南铁路局国家骨干通信网项目，有力支撑国家”东数西算”战略，打造高效、敏捷的”算力高速路”；公司与中兴通讯在铁路专网领域开展战略合作，为专网业务纵深拓展筑牢根基。截至 2026 年 4 月，公司高铁业务已覆盖全国 18 个省份、12 个铁路局。相关业务交付周期通常在 6 个月到一年左右的时间。  风险提示：主要业务集中风险、市场竞争加剧风险、人力资源流失风险 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 402 484 584 686 798 YOY(%) -4.5 20.2 20.7 17.5 16.4 归母净利润(百万元) 27 17 36 44 62 YOY(%) 8.0 -36.3 106.4 21.6 42.1 毛利率(%) 22.6 19.8 19.9 20.7 21.8 净利率(%) 6.8 3.6 6.2 6.4 7.8 ROE(%) 9.0 5.4 10.1 11.2 14.0 EPS(摊薄/元) 0.25 0.16 0.33 0.41 0.58 P/E(倍) 81.4 127.6 61.8 50.9 35.8 P/B(倍) 7.3 7.0 6.3 5.7 5.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 464 521 627 781 864 营业收入 402 484 584 686 798 现金 20 38 92 169 181 营业成本 311 388 467 544 624 应收票据及应收账款 348 364 410 472 524 营业税金及附加 1 2 2 2 3 其他应收款 6 5 6 8 8 营业费用 7 7 9 10 11 预付账款 1 1 2 2 2 管理费用 29 33 37 43 49 存货 70 93 98 111 129 研发费用 15 15 17 20 23 其他流动资产 20 20 20 20 20 财务费用 8 10 10 13 12 非流动资产 353 414 350 297 292 资产减值损失 0 -1 -1 -1 -1 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 2 0 0 0 0 固定资产 91 226 214 163 158 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 10 9 9 9 9 投资净收益 0 0 0 0 0 其他非流动资产 252 178 127 125 124 资产处置收益 0 0 -2 -2 -2 资产总计 817 935 977 1078 1155 营业利润 29 21 43 52 74 流动负债 354 437 448 512 536 营业外收入 2 1 1 1 1 短期借款 90 129 120 120 120 营业外支出 1 2 2 2 2 应付票据及应付账款 214 238 276 332 346 利润总额 29 20 43 52 74 其他流动负债 51 70 52 59 70 所得税 2 3 7 8 12 非流动负债 158 180 176 176 178 净利润 27 17 36 44 62 长期借款 80 100 96 96 98 少数股东损益 0 -0 0 0 0 其他非流动负债 78 80 80 80 80 归属母公司净利润 27 17 36 44 62 负债合计 512 617 623 687 714 EBITDA 74 85 111 128 162 少数股东权益 0 -0 -0 -0 -0 EPS(元) 0.25 0.16 0.33 0.41 0.58 股本 108 107 107 107 107 资本公积 62 63 63 63 63 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 留存收益 139 151 184 225 283 成长能力 归属母公司股东权益 305 319 354 390