家电行业转型AI算力专题：家电行业焕发新生，AI算力跨界掘金正当时

证券研究报告家电行业|行业深度家电行业焕发新生，AI算力跨界掘金正当时2026/5/13证券分析师:孟昕（分析师）分析师登记编号:S1190524020001证券分析师:赵梦菲（分析师）分析师登记编号:S1190525040001家电行业转型AI算力专题——请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远报告摘要Ø 行业端：AI算力产业链景气度高企，家电企业积极拥抱新增长极。1）行业规模：IDC数据显示，2025年全球AI基础设施支出达3180亿美元，预计2029年市场有望超过1万亿美元，CAGR约31%；受大模型驱动，2026年光模块市场规模有望达260亿美元（+60%），AI数据中心芯片市场规模2030年预计有望达到2860亿美元，5年CAGR约6.7%。2）拓展逻辑：当前家电行业正处于结构性调整期，为寻求长期价值增长点，家电企业正依托深厚的制造底蕴与资源协同，积极布局AI算力芯片、光通信等高景气赛道；其中主业延伸派企业依托光电显示与精密制造的内生底蕴，将家电技术复用至光通信与AI终端；资本并购派公司则利用家电主业的充沛现金流外延布局，通过控股或参股AI算力产业链相关的核心资产，实现高弹性的“换道超车”。Ø 公司端：家电主业筑底，AI算力产业链开启第二成长曲线。1）主业延伸路线：兆驰股份打通“光芯片-模块”垂直链，视源股份依托交互显示优势布局边缘算力与AI大模型，康冠科技利用柔性制造切入AIoT终端，海信视像将画质芯片算力向通用场景升维。2）资本并购路线：禾盛新材通过参股熠知电子与海曦技术，全栈卡位国产CPU生态；四川长虹则依托华鲲振宇与华丰科技，编织“鲲鹏+昇腾”算力生态网，均在保留家电基本盘的同时实现了估值重塑。Ø 投资建议：行业层面，传统家电行业进入存量博弈阶段，收入业绩表现逐步趋稳，而AI算力却正处于急速增长的黄金期。公司层面，家电企业基于“能力圈的复利效应”，将主业积累的光电技术、精密制造底蕴以及充沛的现金流，复用于算力硬件的蓝海；依托“主业稳基本盘保底，算力拔估值空间”的双轮驱动模式，有望迎来从“传统制造”向“硬核科技”跃迁的机遇。Ø 重点关注个股：1）主业外延：兆驰股份、视源股份、康冠科技、海信视像；2）外部并购：禾盛新材、四川长虹。Ø 风险提示：技术迭代与研发失败风险、跨界整合与管理磨合风险、市场竞争加剧与毛利率下滑风险、下游需求波动与资本开支放缓风险。请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远目录1243行业端：AI算力产业链景气度高企，家电企业积极拥抱新增长极公司端：家电主业筑底，AI算力产业链开启第二成长曲线投资建议风险提示请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远ØAI算力产业链可分为三层：1、上游基础层：AI产业的基石，核心由算力、算法与数据构成。算力端以AI芯片（如CPU、GPU、TPU、NPU、ASIC等）为核心，辅以服务器、光模块及IDC数据中心，提供底层硬件支撑。数据端涵盖采集、清洗与标注服务，为模型训练输送“燃料”。算法端则提供深度学习框架与开发平台，将硬件性能转化为可编程的资源，是整个产业链的供给源头。2、中游技术层：承担着将资源转化为智能能力的任务，核心是大模型与通用技术。该层聚焦机器学习、计算机视觉（CV）和自然语言处理（NLP）等关键技术，特别是大语言模型（LLM）的研发与迭代。企业通过构建预训练大模型及API接口，向下游输出感知、认知与生成能力，扮演着“技术工厂”的角色，降低了AI应用的开发门槛。3、下游应用层：负责AI技术的商业化落地，直接触达用户。1）表现为“AI+”行业赋能，将技术融入金融、医疗、教育及政务，优化流程与决策；2）表现为端侧产品，如智能驾驶、人形机器人、AI手机及AIGC内容创作工具。这一层将抽象的算法转化为具体产品，实现AI价值的最终变现。一、行业端：AI算力产业链景气度高企，家电企业积极拥抱新增长极请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远16526005010015020025030020252026EAI集群光学器件市场（亿美元）15303180487010000020004000600080001000012000202420252026E2029EAI基础设施支出（亿美元）CAGR线ØAI基础设施市场规模维持30%+复合增长，2026年光模块市场规模有望达260亿美元。1）AI基础设施：IDC数据显示，2025年全球AI基础设施支出达3180亿美元，较2024年的1530亿美元增长一倍以上；2026年全球AI算力基础设施已从早期试点进入持续扩产阶段，预计市场规模将进一步增长至4870亿美元，2029年有望超过1万亿美元，对应2025-2029年CAGR约31%。2）光模块：在AI算力集群中承担GPU服务器、交换机与数据中心网络之间的高速互联功能，是算力集群互联互通的核心物理层器件。根据LightCounting数据，2025年AI集群相关以太网光收发器及CPO市场规模约为165亿美元，预计2026年有望达260亿美元，同比增速约为60%的增长。图表2：AI基础设施支出维持高增，2025-2029ECAGR约31%资料来源：IDC，太平洋证券整理资料来源：LightCounting，太平洋证券整理图表3：AI集群光学器件市场加速扩容，2026E有望达260亿美元请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远Ø光模块驱动力拆解：北美云巨头向AI基础设施倾斜，拉动800G/1.6T需求爆发图表6：AI驱动光模块速率升级，800G向1.6T/3.2T演进资料来源：Marvell，太平洋证券整理1） 投资倾斜：北美云巨头投资重点从传统云计算扩容转向 AI算力集群、数据中心、高速交换网络和液冷配套。其中，Google将2026年CapEx指引上调至1800-1900亿美元，主要用于AI与云基础设施；Meta预计2026年CapEx达1150-1350亿美元，增长主要由核心业务相关基础设施投资驱动；Microsoft 2025财年新增超过2GW数据中心容量，并运营400+数据中心、覆盖70个Azure区域。2)需求传导：AI CapEx扩张将直接带动GPU集群部署、交换机端口升级和数据中心高速互联需求提升，光模块作为核心物理层器件，受益于端口数量