计算机行业：云计算景气上行系列专题（二），云计算_+5G新基建，IDC前景可期

万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|计算机 云计算 + 5G 新基建, IDC 前景可期 强于大市（维持） ————云计算景气上行系列专题（二） 日期：2020 年 03 月 17 日 [Table_Summary] 前言：云计算作为革命性技术，能极大解决传统 IT 的刚性部署问题，将在 5G 时代引领变革。目前来看，由于云计算产业底层硬件基础相比中游软件基础设施建设周期更短、建设进程更快，硬件端有望先于软件端迎来爆发。继《云计算景气上行系列专题（一）：云计算拐点已至，布局服务器正当时》之后，我们将在本文中聚焦IDC 领域的巨大产业机遇。 投资要点： ⚫ 周期拐点逻辑：云厂商资本开支拐点确立，IDC 需求将迎爆发。产业经验来看，超大型云厂商的现金资本开支水平直接决定云计算产业链的景气度。北美互联网五巨头 FAMGA 的合计 Capex 增速 2019Q1 开始触底，随着数据流量需求回升和库存消化因素的刺激，五家合计 Capex 增速在 2019Q2 收窄至-3.6%，服务器出货量增速（产业链景气度核心指标）随之持续回升，2019Q3 收窄至-3%，2019Q4 进一步上升至+14%，判断云产业链经历拐点后，景气正在强势上行。IDC 环节和服务器紧密相关，预计 IDC 需求将随服务器逐步放量。 ⚫ 成长扩张逻辑：“5G+云”奠定需求，疫情及政策加速 IDC 建设。拉长时间轴来看，近十年来底层通信技术革新驱动应用端数据流量及基础端算力持续爆发，IDC 厂商作为核心承接方因此具备极强的成长性。当前 5G 网络性能进一步提升，2020 用户加速渗透，生态全面铺开将继续提振 IDC 需求。此外，近期爆发新冠疫情激活云端应用，诸如云视频、云游戏、云办公等新场景刺激流量大增，用户习惯转变正在打开 IDC 中长期需求天花板。从政策面来看，考虑到新冠疫情对经济基本面的冲击，高层已经开始推动“新基建”进行逆周期调节，大数据中心作为“新基建”核心设施被直接点名，建设进度有望提速。 ⚫ 国内 IDC 市场规模增速领跑全球，一线城市供需矛盾突出，自建型、定制型第三方 IDC 迎机遇。IDC 圈数据显示，2018 年中国 IDC 市场规模达 1228 亿元，同比增长 29.8%，远超同期全球 IDC 市场规模平均增速 10.5%，显示强劲增长动能。目前国内主要 IDC 企业的数据中心资源均围绕一线城市部署，需求持续饱和，但 IDC 资源仍相对稀缺（受土地资源和节能要求影响），供需矛盾巨大。在此情况下，自建型、定制型第三方IDC 厂商迎来发展机遇，光环新网、宝信软件、数据港等都是各自 IDC 模式下的佼佼者，有望在赛道向好（周期 /成长双轮驱动）的趋势下尽享行业发展红利，实现业绩放量。 ⚫ 风险因素：云计算厂商资本开支不及预期；5G 建设不及预期；全球宏观经济、金融系统系风险 [Table_ProfitEst] [Table_IndexPic] 计算机行业相对沪深 300 指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截至日期： 2020 年 03 月 16 日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所 20200316_计算机行业周观点_AAA_云舆情平台出台 普惠金融政策落地 万联证券研究所 20200309_计算机行业周观点_AAA_“新基建”建设正当时 金融科技受“追捧” [Table_AuthorInfo] 分析师: 王思敏 执业证书编号： S0270518060001 电话： 01056508508 邮箱： wangsm@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理: 孔文彬 电话： 13501696124 邮箱： kongwb@wlzq.com.cn 研究助理: 徐益彬 电话： 075583220315 邮箱： xuyb@wlzq.com.cn -16%-6%4%15%25%35%计算机沪深300证券研究报告 行业专题报告 行业研究 万联证券 证券研究报告|计算机 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 30 页 目录 1、云计算大势所趋，旗帜鲜明看好 IDC 机遇 ................................................................ 4 2、IDC 走向云端管理，走定制化模块化发展道路 ......................................................... 5 2.1 IDC 发展持续受技术发展和客户需求驱动 ................................................................. 5 2.2 产业链：分为基础设施、托管增值、服务厂商三个环节 ......................................... 5 2.3 模块化、定制化、云管理成为 IDC 建设发展新方向 ................................................ 6 3、云产业拐点 + 5G 云场景布局成 IDC 增长动力 ......................................................... 8 3.1 周期拐点逻辑：云厂商资本开支拐点确立，IDC 需求将迎爆发 ............................. 8 3.2 成长扩张逻辑：“5G+云”奠定需求，疫情及政策加速 IDC 建设 ........................... 12 3.2.1 4G 切换 5G，流量增长驱动算力需求爆发，IDC 厂商受益 ................................. 12 3.2.2 疫情防控提前催化需求，IDC 短期影响中性但长期需求提振 ............................ 15 3.2.3 新基建强化逆周期加速，IDC 提速再增确定性 .................................................... 17 4、国内 IDC 市场增速高潜力足，供需矛盾凸显 .......................................................... 18 4.1 全球 IDC 市场保持平稳增长，超大型数据中心建设持续推进 .............................. 18 4.2 我国数据中心增速较快新建 IDC 占建设主导使成本作用凸显 .............................. 19 4.3 我国一线城市 IDC 需求与供给不匹配，资源稀缺性显现 ...................................... 21 5、自建型、定制型成为第三方 IDC 厂商持续发展“双引擎” ..................................