主业继续保持强α，机器人年内落地

敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 2026 年 4 月 22 公司发布 2025 年报，25 年公司实现营收 65.87 亿元，同比增长 8.1%；实现归母净利润 8.56 亿元，同比增长 5.38%。 经营分析 公司 25 年业绩显著好于行业水平，内销、出口均显著领先：根据缝制机械协会数据，25 年中国工业缝纫机内销总量 165 万台左右，同比下降 29.7%，回落至近年最低水平，而公司内销收入 25 年仅同比下降 7.36%；25 年中国工业缝纫机出口额 16.89 亿美元同比增长 10.98%，而公司出口收入同比增长 24.4%，无论是内销还是出口增速都显著领先行业水平。 毛利率同比提升，销售、研发费用率上升压制利润率：受益于产品结构优化和出口收入占比提升，公司 25 年实现毛利率 34.24%，同比提升 1.48pcts。但由于为了扩大海外布局带来的销售费用增加、加大 AI 布局带来的研发费用增加，公司最终 25 年实现净利率13.16%，同比下降 0.41pcts，导致净利润增速低于收入增速。 看好公司服装机器人业务前景，产品将在 26 年发布：公司正全面加大 AI 布局，深耕“硬件+软件+人形机器人”一体化研发，加速服装专用人形机器人技术攻坚，重点突破面料智能抓取等关键核心技术，目前公司人形机器人原型机已经发布，规划 2026 年 9 月正式进行人形机器人产品发布，并逐步推动其向服装无人化生产场景落地应用。服装行业作为劳动密集型行业，通过机器人实现无人化潜在价值量巨大，持续看好公司服装机器人应用前景。 盈利预测、估值与评级 预计公司 26 至 28 年实现归母净利润 10.7/13.02/15.56 亿元，对应当前 PE18X/15X/12X, 考虑公司出海前景，同时积极布局机器人领域，维持“买入”评级。 风险提示 海外开拓不及预期，机器人业务进展不及预期，汇率波动风险。 公司基本情况（人民币） 项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 6,094 6,587 7,451 8,453 9,543 营业收入增长率 15.11% 8.10% 13.11% 13.45% 12.90% 归母净利润(百万元) 812 856 1,070 1,302 1,556 归母净利润增长率 50.86% 5.38% 25.05% 21.65% 19.50% 摊薄每股收益(元) 1.681 1.797 2.247 2.733 3.266 每股经营性现金流净额 2.34 2.70 3.15 3.48 4.02 ROE(归属母公司)(摊薄) 17.57% 16.75% 17.86% 18.45% 18.69% P/E 23.98 22.44 17.95 14.75 12.35 P/B 4.21 3.76 3.21 2.72 2.31 来源：公司年报、国金证券研究所 010020030040050060070028.0033.0038.0043.0048.0053.0058.0063.00250422250722251022260122260422人民币(元)成交金额(百万元)成交金额杰克科技沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营业务收入 5,294 6,094 6,587 7,451 8,453 9,543 货币资金 1,715 746 910 1,132 2,347 3,871 增长率 15.1% 8.1% 13.1% 13.5% 12.9% 应收款项 1,098 1,091 1,210 1,221 1,373 1,537 主营业务成本 -3,790 -4,097 -4,332 -4,840 -5,447 -6,099 存货 897 910 849 919 1,024 1,135 %销售收入 71.6% 67.2% 65.8% 65.0% 64.4% 63.9% 其他流动资产 281 851 1,556 1,566 1,572 1,579 毛利 1,504 1,997 2,255 2,611 3,005 3,444 流动资产 3,991 3,598 4,525 4,837 6,316 8,121 %销售收入 28.4% 32.8% 34.2% 35.0% 35.6% 36.1% %总资产 46.9% 45.8% 53.8% 55.3% 62.5% 69.6% 营业税金及附加 -52 -56 -60 -69 -78 -88 长期投资 78 32 24 24 24 24 %销售收入 1.0% 0.9% 0.9% 0.9% 0.9% 0.9% 固定资产 2,941 2,854 2,646 2,671 2,566 2,343 销售费用 -339 -410 -527 -559 -592 -639 %总资产 34.5% 36.3% 31.4% 30.6% 25.4% 20.1% %销售收入 6.4% 6.7% 8.0% 7.5% 7.0% 6.7% 无形资产 356 354 371 360 349 338 管理费用 -245 -299 -316 -350 -389 -429 非流动资产 4,524 4,255 3,890 3,903 3,786 3,551 %销售收入 4.6% 4.9% 4.8% 4.7% 4.6% 4.5% %总资产 53.1% 54.2% 46.2% 44.7% 37.5% 30.4% 研发费用 -395 -488 -553 -596 -676 -763 资产总计 8,515 7,853 8,416 8,740 10,102 11,673 %销售收入 7.5% 8.0% 8.4% 8.0% 8.0% 8.0% 短期借款 1,587 497 544 5 5 5 息税前利润（EBIT） 473 744 799 1,037 1,271 1,524 应付款项 1,448 1,511 1,511 1,704 1,885 2,059 %销售收入 8.9% 12.2% 12.1% 13.9% 15.0% 16.0% 其他流动负债 788 839 841 860 970 1,089 财务费用 14 24 20 7 30 58 流动负债 3,823 2,847 2,897 2,569 2,860 3,154 %销售收入 -0.3% -0.4% -0.3% -0.1% -0.4% -0.6% 长期贷款 23 31 21 21 21 21 资产减值损失 -38 -3 -43 -19 -25 -30 其他长期负债 211 233 256 16 13 10 公允价值变动收益 -10 1 0 0 0 0 负债 4,057 3,111 3,174 2,606 2,894 3,184 投资