互联网医疗行业系列之二：政策篇，疫情催化下，国家搭台、地方唱戏

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业深度·互联网医疗系列之二 政策篇：疫情催化下， 国家搭台、地方唱戏 过去：国家层面的监管政策转变带来行业长期发展拐点 回顾过去五年，我们看到国家层面对于互联网医疗的监管政策逐步松绑，其中核心节点为 2019 年 9 月国家医保局明确对互联网医疗的院内收费及医保支付。这一政策的转变，势必带来行业长期发展的拐点，也是我们开始将这一细分领域纳入研究视野的重要原因。但根据各地政策梳理的结果，出于各种条件的制约，地方层面的落地速度并不理想。 现在：疫情催化下，国家搭台、地方唱戏，政策落地超预期 疫情影响线下医院诊疗秩序，国家政策持续加码支持互联网医疗。在此背景下，多个省市将互联网复诊以及网售药品纳入医保。目前已有上海、浙江、江苏、天津、四川、广东等地区将定点医疗机构的常见病、慢性病的线上复诊以及线上购药纳入医保。大部分地区已经可以进行医保在线支付，患者仅需要支付自费部分。在疫情期间，不同地区选择接入的医疗机构也有所不同，浙江多个地方选择基层医疗机构的互联网医院，其他地方则多选二级医院或者三级医院。也有部分地区开始允许第三平台接入，其中微医的武汉方案已落地，我们认为是一个很好的观察范本。 互联网诊疗咨询积极抗疫，线上服务人次快速增加 疫情期间互联网医疗企业积极抗疫，以平安好医生、阿里健康、好大夫、微医为代表的平台在积极发挥作用，提供线上义诊。互联网医疗企业有望在疫情期间培养用户习惯。此次疫情亦激发了很多公立医院搭建互联网医院平台的需求，我们认为这将有利于医院了解互联网诊疗咨询对线下问诊的有效支持作用，后续医院建设互联网医院平台的热情将增高，促进医疗信息化行业的高景气度。 投资建议：互联网医疗产业链龙头将逐步进入主流投资视野 我们认为支付端的问题得到解决将有利于培养患者线上就医的习惯，有利于互联网医疗行业加速发展。在医疗需求未被满足和政策支持的背景下，疫情结束后行业仍将维持高增长。其中网上问诊渗透率提升将是互联网医疗行业的重要引擎，作为核心业务带动产业链各个环节实现突破。推荐互联网医疗平台企业（平安好医生、阿里健康）以及产业链上游的医疗信息化企业（卫宁健康、创业慧康）。 风险提示 互联网医疗价格与医保政策实际落地进展不及预期；患者对互联网医疗接受度提升不及预期，导致渗透率较低；线上问诊对互联网医疗其他环节影响不及预期；互联网医疗监管力度超出预期，业务发展受限。 维持 买入 贺菊颖 hejuying@csc.com.cn 010-86451162 执业证书编号：S1440517050001 陈萌 chenmeng@csc.com.cn 021-68821600 执业证书编号：S1440515080001 发布日期： 2020 年 03 月 02 日 市场表现 相关研究报告 2020-02-06 互联网医疗：助力对抗疫情，行业快速发展 2019-09-02 互联网医疗价格与医保政策出台，促进行业有序发展 -7%3%13%23%33%2019/2/282019/3/312019/4/302019/5/312019/6/302019/7/312019/8/312019/9/302019/10/312019/11/302019/12/312020/1/31医药生物上证指数互联网医疗 1 互联网医疗 行业深度研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 过去：国家层面政策松绑，核心是院内收费和医保支付 .................................................................................... 1 现在：疫情催化，地方政策落地不断超预期 ....................................................................................................... 3 疫情之前：地方试点谨慎前行 ....................................................................................................................... 3 疫情期间：国家搭台、地方唱戏 ................................................................................................................... 4 互联网诊疗咨询积极抗疫，线上服务人次快速增加 .................................................................................... 6 投资建议 ................................................................................................................................................................... 8 风险提示 ................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图表 1： 互联网医疗国家政策梳理 ...................................................................................................................... 1 图表 2： 网上售药政策情况 .................................................................................................................................. 2 图表 3： 部分省份对“互联网+”医疗服务项目的价格及医保支付政策 ............................................................. 3 图表 4： 部分省份互联网复诊价格 ...................................................................................................................... 3 图表 5： 新冠疫情时期卫健委关于互联网医疗的重要政策 ............................................