中国宏观经济月报

1 2020/3/3 中国宏观经济研究员 阎奕锦 010-66555831 yijin_yan@chiefgroup.com 主要观点：  2 月我国景气度大幅回落，预计 3 月内需环比有所好转，外需继续承压。2 月，受新冠肺炎疫情的冲击，我国经济景气度大幅回落，录得数值较 2008 年金融危机时期的低点还低。在一系列强有力措施的作用下，我国疫情暂时得到控制，政府政策重心由“疫情防控”转为“疫情防控”和“复工复产”同时兼顾，企业复工率逐渐回升。但与此同时，海外疫情迅速蔓延。预计 3 月我国内需环比有所好转，外需继续承压。  基建在稳经济中的重要性提升。在疫情的影响下，企业部门的投资生产活动、居民部门的消费能力及意愿、海外贸易需求都将在一段时间内受到很大抑制。要想尽量缩小与“十三五规划”收官时目标之间的距离，政府的政策重心要向基建倾斜，不仅包括传统的铁路公路等基础设施建设，也包括通信、人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设。  CPI 涨幅小幅回落，PPI 再次转为负值。1 月 CPI 同比上涨 5.4%，较上月高 0.9 个百分点。2 月，食品价格继续显著上涨，非食品价格在油价、衣着、旅游等价格回落的带动下小幅回落。我们预计 2 月 CPI 环比上涨 0.8%左右，同比上涨 5.2%左右，较 1 月回落 0.2 个百分点。  货币增速小幅回落。预计 2 月金融机构新增人民币贷款 7,500 亿元左右，M2 同比增速为8.2%左右，较上月低 0.2 个百分点。 2 目 录 一、经济运行总览 ............................................................................................................................................ 6 1、受新冠疫情的影响，中国景气度大幅回落 ............................................................................................. 6 3、实际消费增速创近年新低 ........................................................................................................................ 10 4、年末财政支出增速提升 ............................................................................................................................. 14 5、投资增速小幅提升 ..................................................................................................................................... 15 6、进出口增速双双显著提升 ........................................................................................................................ 21 二、CPI 小幅回落，PPI 由升转降 .............................................................................................................. 25 1、 CPI 涨幅小幅回落 .................................................................................................................................... 25 2、工业生产者价格由升转降 ........................................................................................................................ 27 三、货币增速小幅回落 ................................................................................................................................. 29 1、货币信用情况 .............................................................................................................................................. 29 2、2019 年第四季度货币政策执行报告简评 ............................................................................................ 33 四、小结 ......................................................................................................................................................... 37 qNmQsQvNuM7N8Q9PnPnNpNoOkPmMnOjMoOtP8OqRsMxNpMmONZnRyQ 3 图表目录 图表 1：制造业采购经理指数.................................................................................................................................................... 8 图表 2：非制造业采购经理指数 ............................................................................................................................................... 8 图表 3：库存变动情况 ..................................................................................