2025年报点评：商业航天收入增长62%，持续升级太空管理服务能力

证券研究报告 中航证券研究所发布 股市有风险 入市需谨慎 请务必阅读正文之后的免责声明部分 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联www.avicsec.com 联联联联联010-59219558 联联联010-59562637 1 2026 联 04 联 15 联 联联联联联联|联联联联|联联联联联联 星图测控（920116 ） 投资评级 买入 维持评级 2026 年 04 月 14 日 收盘价(元)： 91.12 目标价(元)： 110.87 公司基本数据 总股本(百万股) 159.78 总市值(百万) 14,558.70 流通股本(百万股) 153.48 流通市值(百万) 13,984.64 12 月最高/最低价(元) 156.88/65.24 资产负债率(%) 38.58 每股净资产(元) 3.67 市盈率(TTM) 144.39 市净率(PB) 24.83 净资产收益率(%) 17.18 股价走势图 作者 滕明滔 分析师 SAC 执业证书：S0640525080001 联系电话：010-59562521 邮箱：tengmt@avicsec.com 张超 分析师 SAC 执业证书：S0640519070001 联系电话：010-59219568 邮箱：zhangchao@avicsec.com 方晓明 分析师 SAC 执业证书：S0640522120001 联系电话：010-59562523 2025 年报点评：商业航天收入增长 62%，持续升级太空管理服务能力 报告摘要 [Table_summary] ◆ 事件：3 联 20 联联联联联联联2025 联联联联联联3.21 联联联+11.41% 联联联联联联联联1.01 联联联+18.66% 联联联联联联联联联联0.64 联联联+5.92% 联联联联联联50.83% 联-1.97pcts联联联联联联31.39% 联+1.92pcts联联 ◆ 营收与净利润持续增长，商业航天领域进展显著 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联, 联联联联联联联联联联688568 联联联联联联联联联联联联联联联 2025 联联联联联联联联联联联联联联联联3.21 联联联+11.41% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联50.83% 联-1.97pcts联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联571.25 联联联-64.03% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联0.40 联联联+112.77% 联联联联联联联联联联联联联联联联1.01 联联联+18.66% 联联联联联联联联联联联 联联联联31.39% 联+1.92pcts联联联联联联联联联联 联联联联联联联联2025 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 ① 技术开发与服务 ：公司依托自主研发的洞察者系列产品及积累的各类航天领域核心算法，结合用户航天任务的差异化需求，为特种航天领域、商业航天领域等用户提供太空管理相关的定制化系统开发与服务。2025 联联联联2.45 联联联+9.52% 联联联联联联联联联76.37% 联-1.32pcts联联联联联联联联联联54.42% 联-2.39pcts联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 ② 软件销售：公司向用户提供自主研发、国产可控的洞察者软件产品，满足航天领域用户通用业务需求联2025 联联联联0.14 联联联+47.07% 联联联联联联联联联联联4.47% 联+1.08pcts联联联联联联联联86.39% 联-1.90pcts联-30%-10%10%30%50%70%90%25-0425-0625-0925-1126-0126-04联联联联IT联联联证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 [证券研究报告] 中航证券研究所发布 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 ③ 测控地面系统建设 ：公司依托洞察者系列产品及航天测控系统总体能力与工程经验，面向用户提供包括但不限于航天基础设施系统方案设计、地面站指标论证和建设、测控覆盖分析和链路计算、专用设备选型及适配、软硬件部署、系统安装及调试，并最终向客户交付一体化全功能的地面站系统。2025 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联0.17联联联-49.00% 联联联联联联29.33% 联-9.22pcts联联联联联联联联联联联联5.42% 联-6.42pcts联联联联 ④ 系统集成：公司通过集成优化航天系统通用硬件及软件，向客户提供航天系统软硬件集成服务。2025 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 0.44 联联联+116.10% 联联联联联联27.86% 联+12.04pcts联联联联联联联联联联联13.74% 联+6.66pcts联联联联 联联联联联联联联联联联联2025 联联联联联联联联联联联联联1.96 联联联-7.22% 联联联联联联联联联联联联联联60.94% 联-12.24pcts联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联商业航天领域的收入（1.25 亿元，+62.25%）显著增长联联联联联联联联联39.06% 联+12.24pcts联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 ◆ 费用管控合理，研发强度持续加大 联联联联联2025 联联联联联联联联联11.32% 联+0.58pcts联联联联联联联联联联联联联联联4.98% 联-0.51pcts联联联联联联联联联联联联6.43% 联+1.36pcts联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联0.21 联联联+41.19% 联联联联联联联联联联联联联联-0.09% 联-0.27 pcts联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联-30.42 联联联联联联联联联联 80.11 联联联联联联联联联联 联联联联联联联2025 联联联联联联联联联联0.53 联联联+32.16% 联联联联联联联联联联联联联联联80 联联联联联联联 45 联联联联联联联联联联联联联26.14% 联+6.83pcts联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联邮箱：fangxm@avicsec.com 相关研究报告 2024 联联联 2025Q1 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 +联联联联联联 联2025-05-26 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 [证券研究报告] 中航证券