2026年人身险行业分析

www.lhratings.com 研究报告 1 2026 年人身险行业分析 联合资信金融评级一部 www.lhratings.com 研究报告 22025 年，居民储蓄、理财及养老的需求持续提升，叠加预定利率下调预期，人身险公司保费收入实现较快增长，其中寿险业务是拉动保费收入增长的核心动力；同时行业仍处于满期给付高峰，赔付支出维持高位且进一步增加；人身险行业市场集中度仍处较高水平，市场竞争格局变化不大。2025 年以来，在资本市场分化波动、存款利率持续下行及人口结构持续老龄化的背景下，居民对于通过保险产品进行储蓄、理财及养老的需求持续提升，叠加预定利率下调预期，共同推动人身险公司保费收入实现较快增长；2025 年，人身险公司实现原保险保费收入 43624 亿元，按可比口径同比增长 8.91%，增速较上年有所提升。从原保险保费收入的险种结构来看，2025 年，寿险和健康险分别占人身险公司原保险保费收入的 81.51%和 17.65%，其中，寿险业务占比持续上升，健康险业务收入占比较上年同期小幅下降，意外险收入占比保持在较低水平，人身险公司险种收入结构整体变动不大。2025 年，在低利率环境下居民对收益相对稳健的理财型保险需求提升，万能险产品新增交费实现小幅增长，同时受益于资本市场回暖、居民风险偏好回升，投连险产品销售规模亦同步增长，但整体规模仍处于较低水平。赔付支出方面，存量保单陆续到期使得人身险公司仍处于满期给付高峰期，加之保险业务规模的持续增长，人身险公司赔付支出规模在较高基础上持续增长，2025 年，人身险公司赔付支出 12756 亿元，同比增长 10.74%。行业集中度方面，2025 年，头部险企依托于在产品体系、销售渠道、品牌影响力、稳定的投资能力等方面的核心优势，在监管体系逐步完善、资本市场较大波动的背景下，保持较高的市场份额与相对稳定的行业排名，其中传统“老七家”人身险公司合计市场份额超 50%，行业头部效应凸显。 随着多层次多支柱养老保险体系的不断完善，养老保险监管政策支持力度持续加大，养老保险发展支撑充足；在政策红利和“险养融合”带来的需求红利释放下，未来健康险行业有望持续发展。2025 年以来，国家金融监督管理总局发布《银行业保险业养老金融高质量发展实施方案》引导行业加快完善多层次多支柱养老保险体系，推动养老金融产品与服务提质升级；同时，监管放宽税延养老保险产品投资比例限制，养老金融领域政策支持力度持续加大，为相关业务长期稳健发展提供有力支撑。健康险公司方面，由于人身险公司及财产险公司均可销售健康险类产品，专业健康险公司在健康险市场的业务份额相对有限，年内《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》正式落地，为行业长期高质量发展明确方向，叠加“健康险+养老”业态融合推进，覆盖全生命周期的健康保障生态加快构建，有望驱动健康险业务持续发展。 2025 年，人身险公司可运用资金规模保持增长，固定收益类资产仍为最主要资金配置方向，权益类资产配置占比有所提升；考虑到低利率环境延续背景，需关注资 www.lhratings.com 研究报告 3本市场波动对投资端的冲击，以及险企投资业务风险管控能力与长期投资收益的实现情况。2025 年，随着保费收入规模的持续增长，人身险公司资金运用余额同步增长。受市场利率环境、资本市场走势及监管政策调整影响，人身险公司资产配置结构出现小幅调整：其中，受银行存款利率中枢持续下移影响，对银行存款的配置意愿有所减弱；长端利率持续下行虽压缩了债券资产的票息收益空间，一定程度上削弱了险企整体债券配置动力，但为缓解资产负债期限错配压力，长久期债券仍为人身险公司资产端的核心配置标的之一；监管机构年内先后发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》《关于保险资金未上市企业重大股权投资有关事项的通知》，通过优化权益资产配置比例上限、引导保险资金加大对科创企业的支持力度、规范权益投资行为，为险企加大权益配置力度提供政策支撑，叠加权益市场回暖，人身险公司权益投资力度显著加大，上市公司举牌公告次数较上年明显增多，持仓主要集中于银行、公用事业、能源等高股息行业。截至 2025 年末，人身险公司资金运用余额 34.66万亿元，同比增长 15.73%；其中债券投资占比 51.11%，股票及长期股权投资合计占比 17.89%，银行存款占比 7.64%。考虑到目前资本市场整体处于低利率的环境，市场波动尚存在不确定性，未来险企投资收益实现仍面临一定压力。2025 年以来，部分险企投资业务的信用风险、市场风险仍持续暴露；但关于保险行业防范风险的政策持续出台，保险资金运用监管政策持续完善，保险行业投资端面临的风险水平整体较为可控。 2025 年前三季度，得益于保费收入增长、投资收益改善及费用管控优化，人身险公司净利润明显提升，行业的利润实现主要集中于头部大型保险公司，部分中小保险公司盈利仍承压。2025 年，得益于保费收入较快增长、资本市场修复带动投资收益改善、叠加“报行合一”政策持续深化带来的费用管控优化，人身险公司净利润明显提升，行业内亏损主体数量较上年同期大幅下降。同时，部分执行新准则险企通过 OCI选择权将折现率影响计入其他综合收益，优化了盈利表现，随着新准则的全面实施，未来人身险公司净利润释放或将更趋平稳，盈利稳定性有望增强。根据人身险行业2025 年三季度已披露数据公司显示，2025 年 1—9 月，73 家人身险公司实现净利润合计 4620 亿元，同比增长 62%，增幅创近年来新高；其中共有 14 家中小人身险公司亏损，净利润规模前十大公司占行业净利润的 90%以上。 2025 年，在资产端与负债端双重压力下，人身险公司偿付能力充足率指标有所下降但仍处充足水平，需关注中小保险公司的资本补充压力情况。2025 年，人身险公司较好的盈利实现有效提升了其资本内生积累能力；但受债券市场波动影响，人身险公司的其他综合收益普遍出现负向变动，直接侵蚀核心资本，同时受 750 日移动平 www.lhratings.com 研究报告 4均国债收益率曲线持续下行影响，保险合同准备金的持续增提，推高了认可负债规模，进一步压缩实际资本空间。在资产端与负债端的双重承压下，人身险公司偿付能力充足率指标整体均较上年末有所下滑，截至 2025 年末，人身险公司综合偿付能力充足率为 169.3%，核心偿付能力充足率 115.0%，仍远高于监管要求。此外，2025 年多家人身险公司通过发行资本补充类债券、股东增资等方式补充资本，但中小机构再融资渠道普遍受限，且少量机构偿付能力仍不达标，需持续关注后续资本补充压力与偿付能力边际变化。根据已披露 2025 年四季度偿付能力报告摘要，长生人寿保险有限公司核心及综合偿付能力充足率仍低于监管要求；华汇人寿保险股份有限公司最新一期风险综合评级为 C，仍不达标。 2025 年，监管机构保持审慎的监管态度，持续完善行业监管制度体系，强化精细化管理，引导行业持续优化业务结构、提升风险防控能力，为保险行业的健康发展夯实制度基础。2025 年，保险业监管机构继续保持强监管、防风险、促高质量发展的主基调，涉及保险行业的政策规章规范性文件发布频率保持在较高水平。其中，《