非银金融：资本市场聚焦（十四）-从融资枢纽到创新引擎，构建投融资良性新生态

行业研究 行业简评 非银金融 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2026年03月09日 [table_invest] 超配 [Table_NewTitle] 从融资枢纽到创新引擎，构建投融资良性新生态 ——资本市场聚焦（十四） [Table_Authors] 证券分析师 陶圣禹 S0630523100002 tsy@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1.全维度规范公募业绩基准，立标尺护航投资者长期利益——资本市场聚焦（十三） 2.预定利率研究值环比微降1bp至1.89%，“开门红”销售火热——保险业态观察（十三） 3.公募业绩比较基准正式落地，预定利率研究值环比微降1bp——非银金融行业周报（20260119-20260125） [table_main] 投资要点： ➢ 事件：2026全国两会政府工作报告出炉，指明了资本市场未来的发展方向。十四届全国人大四次会议经济主题记者会业已召开，进一步阐释了资本市场改革的成效与下一步目标。 ➢ “十五五”开局之年，明确资本市场定位和发展方向。“十五五”开局之年，政府工作报告明确深化投融资综合改革，旨在将资本市场打造为衔接国家创新驱动与居民财富管理的关键载体。未来将聚焦三大方向：一是精准导向，利用市场化定价机制将资源倾斜至战略性新兴产业，破解科技“卡脖子”融资难题；二是生态重构，通过健全中长期资金入市机制，扭转“重融资轻回报”局面，实现融资可持续与投资有回报的双向平衡；三是底线筑牢，严监严管打击财务造假与操纵市场，完善投资者保护制度。这一顶层设计将推动A股估值体系从博弈驱动转向价值驱动，确立其作为宏观经济高质量发展核心引擎的地位。 ➢ 深化创业板改革：制度扩容与效率提升，强化创新企业资本支撑。深化创业板改革是2026年资本市场的重中之重，改革核心在于“突出定位、复制经验、全链监管”。首先，增设更包容的上市标准，弱化传统盈利约束，覆盖新消费、现代服务业等轻资产高成长企业，解决优质创新企业“上市难”痛点；其次，全面复制科创板成熟经验，推出IPO预先审阅机制与老股东增资政策，大幅缩短审核周期并缓解企业前期资金压力；最后，构建从推荐遴选到持续监管的全链条体系，压实中介责任，遏制“带病申报”。此举将推动创业板从单一支持硬科技向广泛服务经济转型延伸，与科创板形成错位互补，加速创新资本形成。 ➢ 优化再融资机制：畅通资本循环，赋能并购重组与产业升级。再融资机制的优化标志着A股从单纯融资通道向产业整合引擎的转变，核心在于提升包容性、鲜明“扶优扶科”导向及全流程严监管。政策将通过优化战投认定、推行储架发行及完善锁价定增，显著降低并购重组的时间成本与摩擦，助力龙头企业进行产业链垂直整合与技术迭代。同时，打破板块壁垒，将科创属性认定标准拓展至主板，放宽研发资金限制，精准滴灌关键核心技术企业。在便利化同时，监管层将严厉打击“忽悠式”融资与违规变更用途，构建优胜劣汰筛选机制。这一“有保有压”的组合拳将扭转市场负面预期，推动资金向高效益领域集聚，激活并购重组市场，促进“科技-产业-金融”良性循环。 ➢ 强监管防风险：完善稳市机制建设，加速推进机构改革。强监管与防风险是保障资本市场行稳致远的基石。一方面，打通社保、保险等长线资金入市堵点，丰富风险对冲工具，巩固战略性力量储备，推动市场从“波动博弈”向“长钱长投”转型；另一方面，深化机构供给侧改革，支持头部机构做强，推动行业回归本源。尤为关键的是，针对高频交易实施差异化费率与异常监控，遏制速度优势扰动；对衍生品业务严禁脱离实需的过度嵌套；对RWA等区块链新形态坚持“实质重于形式”，严防虚拟资产风险渗透。这套监管组合拳有望重塑行业格局，提升市场公平性与韧性，引领金融业进入规范化高质量发展新周期。 ➢ 投资建议：我们认为在前期严监严管的背景下，未来投融资综合改革将成为资本市场长远发展的主要推动力，一流投资银行建设的有效性和方向性不改，建议把握并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升在内的逻辑主线，个股建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇。 ➢ 风险提示：权益市场大幅波动影响股票交投活跃度，投资者风险偏好降低拖累市场景气度，宏观环境下行影响市场基本面，政策落地力度不及预期。 -20%-12%-4%5%13%21%29%38%46%24-0324-0624-0924-1225-03申万行业指数:非银金融(0749)沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/7 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业简评 正文目录 引言 .................................................................................................. 3 1. “十五五”开局之年，明确资本市场定位和发展方向 .................. 3 2. 深化创业板改革：制度扩容与效率提升，强化创新企业资本支撑 3 3. 优化再融资机制：畅通资本循环，赋能并购重组与产业升级 ....... 4 4. 强监管与防风险：完善稳市机制建设，加速推进机构改革 ........... 5 5. 风险提示 ...................................................................................... 6 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/7 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业简评 引言 2026 全国两会政府工作报告出炉，对经济社会发展总体要求和政策取向做了部署，也指明资本市场未来的发展方向。十四届全国人大四次会议经济主题记者会业已召开，证监会主席吴清进一步阐释了资本市场改革的成效与下一步目标。 1.“十五五”开局之年，明确资本市场定位和发展方向 “十五五”开局之年，政府工作报告明确要“持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重”。我们认为在顶层设计指引下，资本市场需完成从“融资主导型枢纽”向“投融资平衡、服务新质生产力的核心资源配置枢纽”的战略升级，成为衔接国家创新驱动战略、实体经济转型升级与居民财富管理需求的核心载体。发挥枢纽功能，我们认为核心聚焦三大方向： 一是继续支持新质生产力发展。据吴清主席在会议上披露，目前 A 股总市值超过 110 万亿元，5400 多家上市公司年营收额超过 GDP 的一半，沪深 300 成分股中战略性新兴产业企业权重占到 45%，向新向优发展的动能不断集聚。我们认为，未来将进一步锚定国家战略导向，通过市场化定价机制，将金融资源精准导向新质生产力相关领域，破解科技企业“卡脖子”环节的融资难题，助力新兴支柱产业与未来产业培育。 二是构建投融资良性生态。会议提