有色金属行业周报：电解铝逆势上涨，关键金属首推稀土钨钼

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述 铜：本周 LME 铜价-3.21%到 12869.0 美元/吨，沪铜-2.76%到 10.11 万元/吨。供应端，据 SMM，进口铜精矿加工费周度指数降至-56.05 美元/吨；截至本周四，全国主流地区铜库存环比周二增加 8.56%，总库存同比去年同期增加 20.92万吨。冶炼端，废产阳极板企业因长单支付约束，生产恢复更为顺利，周度开工率达 7.45%，这进一步印证了当前再生铜原料需求结构性流向冶炼端的趋势。消费端，据 SMM，本周国内主要线缆企业开工率环比增长 33.17 个百分点至60.90%。本周线缆企业已基本完全面复工，生产持续恢复。节前集中下单的电网订单进入集中交货期，企业生产节奏加快。同时，元宵节后终端工人陆续返岗，工程、市场类订单也逐步释放。SMM 预计下周线缆企业开工率环比将进一步增加 5.21 个百分点至 66.1%；本周漆包线行业开机率环比大幅提升 31.14 个百分点至 81.07%，行业活跃度加速向旺季切换。 铝：本周 LME 铝价+9.22%到 3431.0 美元/吨，沪铝+3.69%到 2.47 万元/吨。供应端，截至本周四，据 SMM，国内主流消费地铝棒库存共计 39.8 万吨，库存呈现出先增后减，依然运行于 40 万吨附近；据 SMM 数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能 11032 万吨/年，运行总产能 8508 万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周降低 0.05 个百分点至 77.12%；库存方面，电解铝厂原料库存继续下降，主要受春节假期影响，企业持续消耗前期累积库存，当前厂内氧化铝库存已逐步回归至相对合理水平。氧化铝厂内成品库存亦小幅下降，反映部分企业仍在消耗自身库存以实现出货。成本端，预焙阳极成本支撑强劲，氟化铝招标走弱盈利承压。综合来看，本周预焙阳极成本端表现良好。需求端，据SMM，本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回升 2.5 个百分点至 59.5%，整体节后复工稳步推进，但受高铝价与需求恢复不均影响，板块表现差异明显。SMM 预计，短期行业开工将随下游复工逐步修复，但高铝价对消费的抑制亦不能小觑，整体呈分化复苏、震荡上行态势，后续需重点关注终端复工节奏、库存消化及订单释放情况。 金：本周 COMEX 金价-2.90%至 5181.3 美元/盎司，美债 10 年期 TIPS 上升 0.04 个百分点至 1.80%。SPDR 黄金持仓减少 28.01 吨至 1073.32 吨。本周黄金受地缘政治风险影响，市场整体呈现强势震荡格局。（1）2 月 28 日，据新华社快讯，以色列宣布袭击伊朗。（2）总台记者当地时间 3 月 1 日获悉，伊朗最高领袖哈梅内伊在 28 日上午遇袭身亡。（3）当地时间 6 日晚，伊朗军方发言人阿布法兹尔·谢卡尔奇称，“我们重申霍尔木兹海峡的安全，并确认我们对它的控制，但我们不会关闭它。”谢卡尔奇还称，与以色列或美国有关的船只不得通行。 稀土：氧化镨钕本周价格环比下降 4.54%。从年初至今来看，价格中枢不断上抬，我们认为或与 2024-2025 年发布的供给侧文件相关性较大，行业供改持续推进；结合往后出口更加宽松的预期，我们对后续需求更加高看一眼；外部抢出口叠加供改持续推进，稀土供需共振可期。关注中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的。 钨：本周钨价环比上涨 16.72%；赣州市开展打击矿产资源违法犯罪联防共治专项行动；结合海外加大战略备库的背景下，钨的优先级或较高；钨供需基本面迎来强共振。 锡：本周锡价环比下降 7.11%。近日印尼正在研究在未来几年禁止锡原料出口，结合锡主要产区地缘局势变化，锡价加速上行；据 SMM25 年 12 月印尼出口数据或环比回落，反映印尼供应持续缩紧。 锂：本周 SMM 碳酸锂均价-3.0% 至 15.98 万元/吨，氢氧化锂均价-0.6% 至 16.1 万元/吨。产量：本周碳酸锂产量环比上升，总产量 2.26 万吨，环比+0.08 万吨。 钴：本周长江金属钴价-1.7%至 43.15 万元/吨，钴中间品 CIF 价+0.2%至 25.9 美元/磅，计价系数为 99.5。硫酸钴价-0.4%至 9.65 万元/吨，四氧化三钴价+0.0%至 36.65 万元/吨。 镍：本周 LME 镍价-1.4%至 1.75 万美元/吨，上期所镍价-2.9%至 13.63 万元/吨。LME 镍库存-0.04 万吨至 28.76 万吨。 风险提示 供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、大宗及贵金属行情综述 ....................................................................... 4 二、大宗及贵金属基本面更新 ..................................................................... 4 2.1 铜 ..................................................................................... 4 2.2 铝 ..................................................................................... 5 2.3 贵金属 ................................................................................. 6 三、小金属及稀土行情综述 ....................................................................... 6 四、小金属及稀土基本面更新 ..................................................................... 7 4.1 稀土 ................................................................................... 7 4.2 钨 ..................................................................................... 8 4.3 钼 ..................................................................................... 8 4.4 锑 ..................................................................................... 8 4.5 锡 ...............................