房地产行业2025年12月及全年统计局房地产数据点评：销售降幅收窄投资承压，官媒提改善和稳定市场预期

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业动态 销售降幅收窄投资承压，官媒提改善和稳定市场预期 ——2025 年 12 月及全年统计局房地产数据点评 核心观点 2025 年全年来看，房地产基本面指标延续调整状态，但销售、开竣工降幅较上年有所收窄，全年商品房销售面积同比下降 8.7%，降幅较上年收窄 4.2%。分阶段看，一季度延续上年止跌回稳走势，下半年以来市场边际走弱。土地市场全年表现为前高后低，上半年在核心城市带动下土拍溢价率走高，下半年有所回落。今年元旦，官媒指出要持续改善和稳定房地产市场预期，政策力度要符合市场预期，要一次性给足，为稳定房地产市场注入信心。 统计局公布 2025 年 12 月及全年房地产市场运行情况，12 月单月房地产销售面积、投资额、新开工面积、竣工面积同比增速分别为-16.6%、-36.8%、-19.3%、-18.4%，较前值分别为+0.7pct、-6.6pct、+8.3pct、+7.1pct。2025 年全年房地产销售面积、投资额、新开工面积、竣工面积分别为 88101 万方、82788 亿元、58770 万方、60348 万方，同比增速分别为-8.7%、-17.2%、-20.4%、-18.1%，增速较 2024 年分别为+4.2pct、-6.6pct、+2.6pct、+9.6pct。 销售降幅收窄投资承压，官媒提出改善和稳定房地产预期。2025全年商品房销售面积同比下降 8.7%，降幅较上年收窄 4.2%。分阶段来看，一季度市场延续了 2024 年 9 月以来止跌回稳的表现，二季度市场表现相对平稳，下半年以来楼市整体销售动能边际走弱，销售面积同比降幅有所扩大。今年元旦，《求是》刊发《改善和稳定房地产市场预期》一文，指出要持续改善和稳定房地产市场预期，尽可能缩短调整时间，政策力度要符合市场预期，要一次性给足，为稳定房地产市场注入信心。 全年开竣工降幅收窄，投资仍呈弱势，土地市场前高后低。2025全年房地产开发投资额 82788 亿元，同比下降 17.2%，降幅较 2024全年扩大 6.6 个百分点；12 月单月同比下降 36.8%。全年新开工面积同比下降 20.4%，对开发投资回稳仍形成一定压制。土地市场方面，2025 年上半年核心城市土拍热度较高，北京、上海、杭州、成都等核心城市拍出多个板块单价“地王”项目，而下半年随着销售市场转弱，整体土拍市场呈现前高后低走势，土拍溢价率较上半年明显下降。 看好优质商业地产公司、香港开发商和布局核心城市的开发商及物业公司。看好开发、商业、物管赛道的优质企业。重点推荐 A股：新城控股、滨江集团、南都物业、建发股份，港股：华润万象生活、华润置地、中国金茂、绿城服务、滨江服务、建发国际集团、绿城中国、越秀地产、龙湖集团等。 风险提示：房地产销售、结转及房企信用修复可能不及预期。 维持 强于大市 竺劲 zhujinbj@csc.com.cn SAC 编号:S1440519120002 SFC 编号:BPU491 发布日期： 2026 年 01 月 19 日 市场表现 相关研究报告 2025.12.16 【中信建投房地产】:销售投资降幅较大，中央经济工作会议明确稳楼市——2025年11 月统计局房地产数据点评 25.11.17 【中信建投房地产】:政策支持下销售动能有所减弱，后续政策空间值得期待——2025年 10月统计局房地产数据点评 25.10.20 【中信建投房地产】:销售投资降幅走扩，一线城市土地保持高溢价率——2025 年 9 月统计局房地产数据点评 25.09.16 【中信建投房地产】:销售投资延续下行，一线城市相继出台政策——2025 年 8 月统计局房地产数据点评 -10%0%10%20%30%2025/1/202025/2/202025/3/202025/4/202025/5/202025/6/202025/7/202025/8/202025/9/202025/10/202025/11/202025/12/20房地产沪深300房地产 房 地产 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 1. 全年销售降幅收窄投资承压，官媒提出改善和稳定房地产预期...................................................................................... 1 1.1 全年销售降幅收窄，12 月单月销售量价延续承压 .................................................................................................... 1 1.2 行业到位资金同比延续较大降幅 .................................................................................................................................... 4 2. 全年投资仍呈弱势，土地市场呈现前高后低 ......................................................................................................................... 5 2.1 投资仍呈弱势，下半年土拍溢价率回落 ....................................................................................................................... 5 2.2 全年开竣工面积同比降幅收窄......................................................................................................................................... 6 3. 投资建议：官媒提改善和稳定市场预期，看好地产板块整体表现 ................................................................................. 7 风险分析...............................................................................................................................................................................................