先进制造行业周报：优必选收购锋龙股份，国内机器人产业链资本化提速

行业报告：先进制造行业周报2025年12月29日中航证券研究所发布 证券研究报告请务必阅读正文后的免责条款部分行业评级：增持优必选收购锋龙股份，国内机器人产业链资本化提速分析师：闫智证券执业证书号：S0640524070001股市有风险 入市需谨慎◼重点推荐：纽威股份、浙江荣泰、伟创电气、三晖电气、双元科技、北特科技、汉威科技◼核心个股组合：纽威股份、浙江荣泰、伟创电气、双元科技、三花智控、三晖电气、晶品特装、北特科技、兆威机电、双林股份、中坚科技◼本周专题研究：近日人形机器人产业动态汇总：1）12月24日，优必选宣布以“协议转让+要约收购”方式收购锋龙股份43%股权，交易总对价16.65亿元，未来A+H将形成协同布局；2）12月23日，云深处科技正式启动上市辅导，云深处与“杭州六小龙”中宇树科技、群核科技相继启动IPO，反映硬科技企业加速资本化趋势；3）12月26日，浙江荣泰公告，公司与伟创电气拟在泰国共同出资设立合资公司，主要从事机电一体化组件、智能传动系统及配套产品的研发及生产，合资公司股权架构拟设置为双方各持股50%。产业大趋势启动时刻，我们建议关注国内外头部人形机器人产业链：1）T链：三花智控、拓普集团、浙江荣泰、伟创电气等；2）华为链：中坚科技、亿嘉和、兆威机电等；3）Figure链：兆威机电、领益智造等；4）细分环节领先企业：信捷电气、汉威科技、双林股份等；5）应用端：三晖电气、中邮科技。◼重点跟踪行业——人形机器人：◼人形机器人，产业趋势明确，至2030年全球累计需求量有望达约200万台，目前进入从0到1的重要突破阶段，看好Tier1及核心零部件供应商；◼光伏设备，N型渗透率加速提升，马太效应下头部企业竞争力进一步强化，看好平台型布局电池片、组件的龙头公司；◼储能，储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司；◼半导体设备，预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节；◼自动化，下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头；◼氢能源，绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司；◼工程机械，强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司。中航先进制造——投资观点◼优必选拟收购锋龙股份，强化产业链协同布局。12月24日，优必选公告拟以“协议转让+要约收购”的组合方式共收购深交所上市公司锋龙股份93957518股（占锋龙股份公司股份总数43%）。根据公告，本次控制权变更方案中的股份转让价格、要约收购价格均为17.72元/股（相比12月17日锋龙股份停牌前19.68元/股折让10%），以此计算，合计总对价达16.65亿元。此次战略收购是优必选完善产业链布局、强化核心竞争力的重要举措。双方业务的协同互补，将为后续产业融合发展奠定坚实基础。未来，优必选将依托自身在人形机器人领域的技术优势与商业化经验，结合锋龙股份的制造与供应链能力，深化产业协同，持续推动人形机器人技术的产业化落地。资料来源：优必选，中航证券研究所3图表：优必选第1000台工业人形机器人Walker S2在柳州下线1.本周专题研究：优必选拟以16.65亿元收购锋龙股份，A+H协同布局图表：广西壮族自治区人民政府与优必选正式签署战略合作协议资料来源：企查查，中航证券研究所4图表：云深处科技已启动上市辅导1.本周专题研究：云深处完成Pre-IPO轮融资，硬科技企业上市进程加速◼云深处启动上市辅导，机器人产业链资本证券化提速。12月25日，杭州云深处科技股份有限公司完成数亿元人民币Pre-IPO轮融资。本轮融资，由国家人工智能产业基金领投，某互联网大厂跟投。云深处科技表示，本轮融资不仅为公司技术研发、扩大产能及市场拓展提供了充足资金保障，通过此次融资与具备鲜明产业属性的投资方深度绑定，构建起“技术-产业-场景”协同发展的全新生态，将有力推动具身智能机器人在千行百业的商业化与规模化落地，实现产业资源与技术创新的深度融合，加速技术成果向实际生产力的转化。证监会官网显示，该公司于2025年12月23日正式启动上市辅导，辅导机构为中信建投证券股份有限公司。云深处与“杭州六小龙”中宇树科技、群核科技相继启动IPO，反映硬科技企业加速资本化趋势。➢浙江荣泰与伟创电气拟在泰国设立合资公司，拓展机器人机电一体化市场。12月26日，浙江荣泰公告，公司与伟创电气拟在泰国共同出资设立合资公司，主要从事机电一体化组件、智能传动系统及配套产品的研发及生产，共同开发应用于智能机器人机电一体化市场。合资公司股权架构拟设置为双方各持股50%，出资方式为货币出资。公司表示，此次签署的合作意向书，明确了双方在产业领域的基础合作模式，为最终协议的签署建立了良好的基础。公司将凭借自身的客户及品牌优势，依托对方公司在电气传动领域的技术积累，共同开发应用于智能机器人机电一体化市场，充分发挥双方的技术及资源优势，合作共赢。资料来源：公司公告，伟创电气公众号，中航证券研究所1.本周专题研究：浙江荣泰与伟创电气拟设立合资公司，拓展智能机器人机电一体化市场5图表：伟创电气携手依智灵巧、伟达立联合发布具身智能核心部件◼2025年人形机器人正式进入量产元年，开年特斯拉、Figure、英伟达、宇树等好消息不断，软件端持续进化、各家产能规划愈发清晰，产业处于百家争鸣、百花齐放阶段。产业大趋势启动时刻，我们建议关注国内外头部人形机器人产业链：◼1）特斯拉链：①高确定性：关注前期产业验证进展较好的企业，如三花智控、拓普集团、浙江荣泰、伟创电气等；②迭代新方向：灵巧手、电子皮肤、关节轻量化是当前迭代的重点方向，关注领先布局企业，如汉威科技、旭升集团等。◼2）华为链：华为布局具身智能底座，国内人形机器人有望复制智能车的成长路径，或将形成“华为底座+车企制造”的商业模式，重点关注产业链相关企业，如中坚科技、兆威机电、埃夫特、亿嘉和、柯力传感等。◼3）宇树链：机械零部件多为公司自研，成本优势突出，感知系统零部件外采，建议关注核心供应商，如长盛轴承、奥比中光等。◼4）Figure链：建议关注前期送样接触的公司，如鸣志电器、兆威机电、绿的谐波、领益智造等；◼5）细分环节领先布局企业：信捷电气、双林股份、国茂股份、南山智尚、恒而达等；◼6）应用端：三晖电气、中邮科技等。2.重点跟踪行业-人形机器人：百花齐放阶段，密切关注各家进展催化2.重点跟踪行业：光伏、储能、锂电7◼光伏设备：1）N型渗透率加速提升，设备龙头企业具备技术创新、客户基础以及规模效应的优势，核心竞争力进一步加强。建议关注：迈为股份、捷佳伟创等。2）从整体来看，光伏产业链价格中枢下移，随着产能扩张，成本和效率成为产业聚焦的核心，低氧单晶炉&MCZ技术、 0BB无主栅技术、电镀铜等降本增效技术逐步导入，此外钙钛矿商业化加速，建议关注：奥特维等。◼锂电设备：从新技术带来新需求、扩产结构性加速度和打造第二成长曲线等角度出发筛选公司，2024