核电行业新质生产力系列｜全球核能周期启动，铀价上行趋势明确

免责声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 - 1 - 中证鹏元资信评估股份有限公司 研究发展部 翁欣 wengx@cspengyuan.com 主要内容： 当全球碳中和目标遭遇地缘政治冲突的持续扰动，当电力需求激增叠加可再生能源的间歇性瓶颈，能源安全与低碳转型的双重诉求正在重塑全球能源战略格局。十余年前福岛核事故引发的全球反核浪潮逐渐退去，取而代之的是对核能清洁、稳定、高效核心特质的重新认知与战略推崇。从日本《第七期能源基本计划》确立“核能复兴”战略、欧洲多国废止弃核政策，到美国两党形成核电发展共识、22 国联合发起“2050 年三倍核能宣言”，全球反核阵营全面瓦解，核电已从争议能源转型为碳中和与能源安全的双重解决方案，成为全球范围内的政策共识。 在需求端，终端电气化深化与 AI 算力爆发式增长推动电力消耗持续扩容，2024 年全球数据中心用电量已达 415TWh，对不间断清洁电力的刚性需求，让核能的不可替代性愈发凸显。而中国作为全球核电发展的核心引擎，连续多年保持高核准量，2030 年前在运装机将跃居世界第一，2040 年目标直指2 亿千瓦，市场化进程与项目落地同步加速，为行业成长注入强确定性。 技术迭代则为核电发展打开了长期天花板。三代核电以“华龙一号”为代表实现规模化应用，四代核电在非电领域加速突破，小型模块化反应堆（SMR）成为科技巨头布局焦点，而聚变技术的重大进展更预示着“终极能源”的可期未来。与此同时，作为产业链核心支撑的铀资源，正迎来需求拐点，全球从“能源自主”向“资源自给”的转型，进一步凸显了核电产业的战略价值与投资机遇。此外，中核集团核心子企业中国铀业成功上市，其凭借全球资源布局、领先采铀技术及 41.10 亿元 IPO 募资投向核心项目，将显著提升国内天然铀自主供应能力，完善核电产业链上游资源保障体系，而天然铀市场中长期供需偏紧、价格趋升的格局进一步凸显了此次上市的战略价值。 新质生产力系列|全球核能周期启动，铀价上行趋势明确 专题报告 2025 年 12 月 9 日 专题研究 - 2 - 免责声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 这场以核能为核心的能源革命，不仅是技术与产业的迭代升级，更是全球能源格局的深度重塑。本报告将全面解析全球核电政策转向、需求升级、技术突破与资源保障的核心逻辑，聚焦中国核电产业链的发展机遇与挑战，为把握这一轮能源变革浪潮提供全景式参考。 专题研究 - 3 - 免责声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 一、 全球核电政策转向，核能周期启动 1.1 政策转向：全球反核阵营瓦解，核电战略地位空前强化 核能凭借清洁、稳定、高效的核心特质，与风能、太阳能并列为全球碳中和目标下的核心能源支柱。2011 年福岛核事故曾导致全球核电发展按下“暂停键”；十余年后，在地缘政治冲突加剧、全球经济复苏乏力、电力需求激增等多重因素叠加影响下，能源政策天平加速向“可负担性+供应稳定性”倾斜，全球反核阵营逐步瓦解 日本作为资源匮乏国家，能源自给率不足 10%，高市早苗政府将“100%能源自立”纳入国家核心战略。2025 年 2 月，日本发布《第七期能源基本计划》，明确提出“核能复兴”战略，规划至 2040 年将核电在电力结构中的占比由 2023 年的 8.5%提升至 20%；同年 11 月，日本正式重启全球最大单体核电站——新潟县柏崎刈羽核电站，标志着其核电复苏进入实质性落地阶段。 欧洲方面，俄乌冲突爆发后，欧盟对俄罗斯实施十余轮制裁，导致俄气供应中断、区域电价大幅飙升；2025 年 5 月，欧盟通过《重新赋能欧盟路线图》（REPowerEU），明确 2027 年全面切断与俄罗斯的能源联系。而 2025 年 4 月伊比利亚半岛大范围停电事件，暴露了高比例可再生能源（西班牙占比 56%、葡萄牙占比 87%）的瞬时平衡风险。在传统能源“断链”、可再生能源“靠天吃饭”的双重困境下，核电成为欧洲唯一可大规模部署的无碳基荷电源，德国、丹麦、比利时相继废止此前的弃核政策，重新将核电纳入能源安全保障体系。 美国方面，民主党与共和党在能源政策上存在显著分歧，但在发展核电领域形成罕见共识。随着 AI 产业快速发展，算力需求激增，2024 年美国数据中心耗电量达 187TWh，占全国总用电量的 4.5%。由于风能、太阳能存在间歇性缺陷，化石能源不符合低碳要求，微软、谷歌、亚马逊、Meta 等科技巨头纷纷直接签约小型模块化反应堆（SMR）项目，以锁定 24 小时不间断的清洁基荷电力供应。 全球反核阵营瓦解，核电战略地位空前强化并形成全球共识。第二十八届联合国气候大会上，22 国联合发起“2050 年三倍核能宣言”，核电作为碳中和与能源安全的双重解决方案，已形成全球范围内的政策共识。 1.2 需求升级：电力缺口扩大，核能刚需属性凸显 全球终端电气化与算力需求推动电力消费总量增长，核能清洁稳定的特质既匹配 AI、数据中心等高端场景刚性需求，又契合碳中和目标，叠加四代核电非电应用拓展与聚变技术突破，其刚需属性持续凸显 专题研究 - 4 - 免责声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 全球终端电气化进程持续深化，工业生产与居民生活用电需求稳步扩容，带动电力消费总量持续增长。算力需求的爆发式增长进一步推高电力消耗，据国际能源署统计，2024 年全球数据中心用电量已达 415TWh，占全球电力消耗的 1.5%，其中美国占比 45%，成为电力需求增长的重要驱动力。中国自 2019 年核电重启后，连续 4 年每年核准机 10 台及以上，2030 年前在运装机将跃居世界第一，2040 年目标达 2 亿千瓦，政策支持力度持续加码。美国提出 2050 年 400GW 装机目标，欧洲多国重启核电发展。据世界核协会（WNA）中性预测，2040 年全球核电装机将达 746GW，对应铀需求较当前增长 118% 至 15 万吨。 在结构性需求层面，核能清洁稳定的核心特质精准匹配高端场景诉求。AI 与数据中心领域对电力的稳定性、连续性要求极高，光伏、风电的间歇性缺陷难以满足 7×24 小时供电需求，而化石能源则不符合低碳发展导向，核能由此成为微软、谷歌等科技巨头的最优选择，催生了高质量电力的刚性需求。从全球碳中和目标来看，核能热值远超传统能源，且全程无碳排放，与风能、太阳能共同构成碳中和战略下的核心能源支柱，是各国实现减排承诺的关键路径，其战略价值进一步凸显。 应用场景的多元延伸为核电行业打开了长期成长天花板。四代核电技术凭借其技术优势，在供热、供暖、制氢、海水淡化等非电领域的应用前景持续拓宽，突破了传统核电仅聚焦发电的局限，丰富了行业盈利模式。同时，聚变技术的持续突破与商业化推进，为中长期能源供应提供了根本性解决方案，进一步提升了核电行业的长期发展空间与想象空间。 图 1 全球在建核电容量（百万瓦特） 图 2 全球在建核电数量（座） 资料来源：世界核协会，中证鹏元整理 资料来源：世界核协会，中证鹏元整理 二、国内核电项目建设有序推进，市场化进程加速 0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,