煤炭开采行业：煤炭市场旺季预期减弱，逐步进入淡季状态

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业动态 煤炭市场旺季预期减弱，逐步 进入淡季状态 核心观点 1、 焦煤焦炭：市场转弱，逐步进入淡季状态。炼焦煤 ：价 格下跌，为下游焦炭降价提供空间。需求端，下游焦企和钢厂 采购谨慎，转为消耗库存为主。焦炭：完成第四轮提涨后，主流 钢厂于11 月 28 日正式对焦炭提出“第一轮提降”，预计 12 月 1 日执行。炼焦煤价格因需求回落而下跌，导致焦炭成本支撑进 一步弱化；同时钢厂因利润压力，凭借减产带来的议价权，对焦 炭成功发起“首轮提降”，或标志煤焦市场的拐点确立。 2、 动力煤：动力煤市场转弱，“需弱供增”格局确立 ，价 格承压进入下行通道。供应端：生产稳定，但价格支撑松动。港口 端：库存高企，价格下跌。需求端：日耗回落，库存累积，采 购趋于谨慎。 行业动态信息 行业综述：本周（11 月 24 日-11 月 28 日）煤炭指数-0.54%。从中信一级行业分类指数比较分析来看，煤炭行业 2025 年 1 月至今累计变动幅度为+1.88%，在 30 个一级子行业中排名第 28 位。本周煤炭指数-0.54%，在 30 个一级子行业中排名第 29 位。 炼焦煤 价格：下游焦企和钢厂采购谨慎，转为消耗库存为主，本 周柳林低硫主焦煤价格 1400 元/吨，环比-3%，甘其毛都蒙 5#原煤 974元/吨，环比-3%。 库存：本周全样本焦化厂焦煤库存 1010 万吨，环比-3%，处于历史较低水平（历史均值 1304 万吨）。 焦炭 价格：本周焦炭港口工厂平仓价收盘价 1670 元/吨，环比持平。 库存：本周焦企+钢厂+港口焦炭总库存 901 万吨，环比-1%。 动力煤 价格：本周环渤海动力煤（Q5500K）综合平均价格指数为 698 元/吨，与上周持平；纽卡斯尔动力煤价格 112.9 美元/吨，环比 -1%；广州港山西优混库提价 855 元/吨，环比-4%。 供给：本周内陆 17 省煤炭供给量 351 万吨，环比+2%；沿 海八省煤炭供给量 211 万吨，环比+10%； 库存：本周内陆 17 省煤炭库存 1.02 亿吨，环比+1%，处 于较高水平（近 5 年均值 7562 万吨），沿海八省煤炭库存 3454 万吨，环比+3%，处于较高水平（近 5 年均值 3144 万吨）； 需求：本周内陆 17 省动力煤日耗 354 万吨，环比+1%，沿 海 8 省电厂当周日耗 187 万吨，环比持平；内陆 17 省动力煤可 用天数29 天，环比持平，沿海 8 省电厂动力煤可用天数 18.5 天 ，环比+4%。 调低 弱于大市 韩军 hanjunbj@csc.com.cn SAC 编号:S1440519110001 SFC 编号:BRP908 梁骁 liangxiaobj@csc.com.cn 010-56135284 SAC 编号:S1440524050005 发布日期： 2025 年 12 月 04 日 市场表现 相关研究报告 -18%-8%2%12%22%32%2024/12/42025/1/42025/2/42025/3/42025/4/42025/5/42025/6/42025/7/42025/8/42025/9/42025/10/42025/11/4煤炭沪深300煤炭开采 煤 炭开采 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 行业动态信息评述................................................................................................................................................................................ 1 2.1 炼焦煤：价格下跌，为下游焦炭降价提供空间.......................................................................................................... 1 2.1.1 炼焦煤供给 .......................................................................................................................................................................... 1 2.1.2 炼焦煤库存 .......................................................................................................................................................................... 3 2.1.3 炼焦煤价格 .......................................................................................................................................................................... 3 2.2 焦炭：主流钢厂于 11 月 28 日正式对焦炭提出“第一轮提降” .......................................................................... 5 2.2.1 焦炭供给............................................................................................................................................................................... 5 2.2.2 焦炭需求............................................................................................................................................................................... 6 2.3 动力煤：动力煤市场转弱，价格承压进入下行通道 ....................................................................................