电子行业2026上半年投资策略：AI Infra市场有望高增，端侧创新在路上

本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。电子行业超配 （维持）电子行业 2026 上半年投资策略AI Infra 市场有望高增，端侧创新在路上2025 年 11 月 21 日罗炜斌SAC 执业证书编号：S0340521020001电话：0769-22110619邮箱：luoweibin@dgzq.com.cn陈伟光SAC 执业证书编号：S0340520060001电话：0769-22119430邮箱：chenweiguang@dgzq.com.cn电子行业指数走势资料来源：东莞证券研究所，iFind相关报告投资要点：行业今年走势表现较好，前三季度业绩快速增长。行情方面，截至11月14日，电子行业今年累计上涨40.90%，在申万一级行业排5名，涨幅靠前主要受益于AI创新周期驱动。业绩方面，行业2025前三季度营业收入为2.44万亿元，同比增长20.86%，归母净利润、扣非后归母净利润分别为1,003.33亿元和861.02亿元，同比分别增长33.41%和36.00%。业绩快速增长，一方面得益于AI数据中心需求强劲，带动PCB/CCL元件、服务器/交换机硬件需求，另一方面受益于智能手机、PC等传统消费电子产品需求复苏，以及AI眼镜、AR/VR、机器人等新兴领域需求释放。AI Infra市场有望高增，算力产业链受益。伴随着token消耗量增加、AI商业化加速，海外模型厂商加大算力储备力度，CSP科技巨头资本开支展望积极，叠加主权AI需求释放、国内“AI+”政策护航，AI Infra市场规模有望保持高速增长。英伟达指引2030年全球AI基础设施开支有望达到3-4万亿美元规模，2025-2030年CAGR高达38%-46%。AI服务器出货量有望维持高速增长；高端PCB、CCL、钻针等环节有望量价齐升，后续正交背板、CoWoP等新技术陆续落地，有望给PCB产业链带来更大增量。端侧创新在路上。苹果方面，受益于标准版“加量不加价”以及Pro系列多项功能升级，iPhone17系列销售火热，国行发货时间较上代产品延长。苹果已要求供应链提高日产量，FY25Q4指引下一季度iPhone收入同比双位数增长，供应链有望受益。2026年亦是苹果创新大年，更高阶AI功能、折叠手机有望推出，将有效拉动产品销量，带动供应链业绩。智能眼镜方面，AI眼镜在RayBan Meta爆品的驱动下已经成为海内外终端必争之地，同时雷鸟X3 Pro、Meta RayBan Display等多款AR眼镜相继登场，出货量有望快速增长，Wellsenn预测2026年全球AI眼镜、AR眼镜出货量分别有望达到1,800万和150万台。从BOM来看，AI眼镜核心是SoC，而AR眼镜的核心则为光学显示系统。风险提示：全球贸易摩擦加剧；AI算力需求不及预期；终端需求不及预期；技术推进不及预期；行业竞争加剧等。投资策略行业研究证券研究报告电子行业 2026 上半年投资策略2请务必阅读末页声明。目录1. 行业今年走势表现较好，前三季度业绩快速增长 ............................................. 52. AI Infra 市场有望高增，算力产业链受益 .................................................. 73. 端侧创新在路上 ........................................................................ 254. 投资建议 .............................................................................. 355. 风险提示 .............................................................................. 36插图目录图 1 ：申万电子 2025 年走势（截至 2025/11/14） ......................................... 5图 2 ：电子行业 2023-2025 前三季度营业收入 ............................................. 6图 3 ：电子行业 2023-2025 前三季度归母净利润 ........................................... 6图 4 ：电子行业 2023-2025 前三季度扣非后归母净利润 ..................................... 6图 5 ：电子行业 2023-2025 前三季度盈利能力 ............................................. 6图 6 ：电子行业 2023-2025 前三季度期间费用及期间费用率 ................................. 7图 7 ：电子行业 2023-2025 前三季度研发费用及研发费用率 ................................. 7图 8 ：主要模型 AI 指数 ................................................................ 8图 9 ：主要模型 tokens 使用情况 ........................................................ 8图 10 ：豆包大模型日均 token 消耗量 .................................................... 8图 11 ：英伟达 2025GTC 大会展示三大 Scaling Law ........................................ 8图 12 ：用户能在 ChatGPT 中调用第三方应用 ............................................. 9图 13 ：Anthropic 上调营收预测 ........................................................ 9图 14 ：谷歌、微软、亚马逊、Meta 四大 CSP 资本开支 ..................................... 9图 15 ：阿里巴巴 2024-2025Q2 资本开支 ................................................. 10图 16 ：腾讯 2024-2025Q3 资本开支 ..................................................... 10图 17 ：数字主权需要具备的功能 ..............................................