电子行业跟踪报告：SW电子Q3业绩高增长，持续关注AI与国产链

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电子 [Table_Title] SW 电子 Q3 业绩高增长，持续关注 AI 与国产链 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——电子行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2025 年 11 月 21 日 [Table_Summary] 行业核心观点： SW 电子 2025 年前三季度业绩向好，盈利能力有所提升。营收端，前三季度实现营业收入 29,756.92 亿元，同比上升 19.46%；成本费用端，整体期间费用率为 10.52%，同比下降 0.66pct，整体费用控制良好；利润端，前三季度实现归母净利润 1477.90 亿元，同比上升 37.79%，大于 同 期 营 收 增 幅 ； 毛 利 率 / 净 利 率 为 15.90%/4.93% ， 同 比 上 升0.05pct/0.82pct，体现出行业整体盈利能力有所提升。 投资要点： ⚫ 半导体：盈利能力提升，芯片设计、集成电路制造等板块表现较好。2025年前三季度，多数子板块业绩表现较好，营收方面半导体设备、数字芯片设计增幅居前，归母净利润方面，模拟芯片设计、分立器件、集成电路制造增速较高，主要系 AI 算力加速建设、存储芯片迎来景气周期，同时国产替代持续推进，提振芯片设计、晶圆代工等细分赛道需求。 ⚫ 消费电子：Q3 消费电子盈利复苏，大厂新品有望推动需求增长。2025年 Q3，品牌消费电子板块盈利情况有所复苏，消费电子零部件及组装子板块盈利能力进一步增强。受益于国补政策和补库存周期，消费电子需求有所增长，四季度大厂新品发布，有望推动消费电子板块业绩改善。 ⚫ 光学光电子：Q3 盈利情况有所分化，光学元件表现较好。2025 年前三季度，各子板块营收和归母净利润均实现同比增长，但从 Q3 单季度来看，面板、LED 子板块归母净利润环比小幅下滑，仅光学元件子板块 Q3归母净利润实现 55.93%环比增长。 ⚫ 元件：业绩稳步增长，AI 算力建设提振服务器 PCB 需求。印刷电路板、被动元件子板块 2025 前三季度营收及归母净利润均实现同比增长，其中印刷电路板子板块归母净利润同比增长 63.57%，主要系 AI 算力加速建设，AI 服务器出货增长提振服务器 PCB 需求。 ⚫ 投资建议：SW 电子行业 2025 年前三季度业绩同比向好，在自主可控与AI 算力双主线驱动下，多数子板块的营收及归母净利润均实现正向增长，三级子板块中集成电路制造、模拟芯片设计、数字芯片设计、印制电路板、光学元件等子板块的归母净利润实现同比大幅增长。细分板块上建议关注 PCB、模拟芯片、存储芯片、晶圆代工、光学元件等业绩强劲的子板块。 ⚫ 风险因素：中美科技摩擦加剧；AI 应用发展不及预期；国产技术突破不及预期；下游终端需求不及预期；市场竞争加剧；数据统计口径差异。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 SW 电子基金重仓比例创新高，存储关注度提升 “十五五”规划建议发布，突出科技创新引领作用 AI PCB 迎来景气扩张期，设备&材料有望受益 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： (0755) 8322 3620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 分析师: 陈达 执业证书编号： S0270524080001 电话： 13122771895 邮箱： chenda@wlzq.com.cn -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%电子沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 8 页 $$start$$ 正文目录 1 SW 电子 2025 前三季度业绩向好，行业盈利能力有所提升 ....................................... 3 2 芯片设计、晶圆代工、PCB、面板等子板块业绩表现靓眼 ....................................... 4 2.1 半导体：盈利能力提升，芯片设计、集成电路制造等子板块表现较好 ........ 4 2.2 消费电子：Q3 消费电子业绩复苏，大厂新品有望推动需求增长 .................. 4 2.3 光学光电子：Q3 盈利情况有所分化，光学元件表现较好 .............................. 5 2.4 元件：业绩稳步增长，AI 算力建设提振服务器 PCB 需求.............................. 6 2.5 电子化学品：营收同比增长，盈利能力有所提升 ............................................ 6 2.6 其他电子：营收实现同比增长，毛利率、净利率有所承压 ............................ 7 3 投资建议 ........................................................................................................................... 7 4 风险提示 ........................................................................................................................... 7 图表 1: 申万电子行业 2023 前三季度-2025 前三季度营收情况 ................................ 3 图表 2: 申万电子行业 2023 前三季度-2025 前三季度归母净利润情况..................... 3 图表 3: 申万电子行业 2023 前三季度-2025 前三季度期间费用率情况..................... 3 图表 4: 申万电子行业 2023 前三季度-2025 前三季度毛利率、净利率情况 ............ 3 图表 5: 申万电子行业 2023Q1-2025Q3 营收情况 ....................................................... 4 图表 6: 申万电子行业 2023Q1-2025Q3 归母净利润情况............................................ 4 图表 7: 半导体板块 2023 前三季度-2025 前三季度营收及归母净利润情况 ............. 4 图表 8: 半导体板块 2023 前三季度-2025 前三季度毛利率及净利率情况 ............