食品饮料行业周报：高端酒批价上行，短期或提振市场信心

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 食品饮料 证券研究报告 2025 年 11 月 19 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 张潇倩 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060003 zhangxiaoqian@tfzq.com 何宇航 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523090002 heyuhang@tfzq.com 谢文旭 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524040001 xiewenxu@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《食品饮料-行业专题研究:食品调研专题：今年秋糖几分甜？》 2025-11-17 2 《食品饮料-行业研究周报:食品饮料周报：贵州茅台发布分红&回购方案，积极提振信心》 2025-11-14 3 《食品饮料-行业研究周报:食品饮料周报：糖酒会反馈符合预期， 短期关 注业绩催化机会》 2025-10-23 行业走势图 食品饮料周报：高端酒批价上行，短期或提振市场信心 市场表现复盘 本周（11 月 10 日 -11 月 14 日），食品饮料板块涨跌幅为+2.82%，上证综指涨跌幅为-0.18%，沪深 300 指数涨跌幅为-1.08%，具体来看，预加工食品(申万)+6.93%、烘焙食品(申万)+5.07%、乳品(申万)+4.33%、啤酒(申万)+3.95%、其他酒类(申万)+3.09%、白酒 III(申万)+2.66%、 肉制品(申万)+2.51、零食(申万)+2.50%、调味发酵品 III(申万)+2.40%、保健品(申万)+1.93%、 软饮料(申万)-0.23%。 周观点更新 白酒：本周白酒板块+2.66%，表现强于沪深 300，其中舍得酒业、酒鬼酒、金徽酒、古井贡酒、泸州老窖等涨幅靠前。2025 年双十一期间，白酒行业呈现“量增价跌”分化态势：传统电商平台名酒价格击穿底线（如飞天茅台补贴价跌破 1700 元），主因经销商库存压力下的抛货行为与平台补贴引流；而即时零售、抖音等新兴渠道逆势增长，反映消费场景向“即买即饮”转变。酒企密集启动打假行动，通过公布授权“白名单”与非授权“黑名单”维稳价盘，旨在平衡线上流量与线下渠道利益。中长期看，行业需从价格战转向价值重塑，聚焦高质价比产品与渠道精细化运营。当前龙头酒企股息回报已较为可观，大众消费有望逐步恢复，建议关注板块修复机会。 低酒精：本周啤酒板块+3.95%，燕京啤酒（+8.1%）涨幅居前。本周重庆啤酒发布公告，公司拟向全体股东每股派发现金红利人民币 1.30 元（含税），合计分配现金红利人民币629,162,557.40 元（含税），占 2025 年半年度归属于上市公司股东净利润的 72.74%。我们认为，中长期看，随着后续促消费政策落地以及政策边际变化，有望带动啤酒销量、升级速度修复，关注燕京啤酒、华润啤酒。 CPI 数据表现良好，看好餐饮产业链弹性表现。本周大众品涨幅明显，其中预加工食品/烘焙食品涨幅靠前，A：欢乐家/三元股份/西麦食品涨幅居前（43%/32%/12%）；H：卫龙美味/万州国际/锅圈/华润啤酒涨幅居前（9%/9%/8%/7%)。餐供产业链涨幅居前我们预计主要系：①CPI数据表现良好。10 月份 CPI 同比由降转涨，同比上涨 0.2%，环比上涨 0.2%，显示出扩内需等政策措施持续显效，价格领域积极变化明显增多，经济循环进一步畅通；②估值具备性价比。当前餐饮端仍在缓慢修复，我们看好大众品板块年底估值切换&边变化行情：①景气度条线；②成本红利条线；③大空间条线。 板块投资建议 【白酒板块】看好三大主线：① 强β标的：酒鬼酒/水井坊/舍得酒业/泸州老窖/珍酒李渡等；②大众酒价位带修复概念标的：迎驾贡酒/古井贡酒/今世缘等；③ 强α标的：山西汾酒/贵州茅台等。 【大众品（啤酒）】看好三大主线：①景气度延续条线：东鹏饮料/农夫山泉/卫龙美味/盐津铺子/新乳业/巴比食品/燕京啤酒等；②H2 潜在业绩弹性条线（成本红利）：安琪酵母/西麦食品/洽洽食品/万洲国际等；③品类空间条线：会稽山/百润股份/锅圈等。 风险提示：供过于求；食品安全风险；需求疲软；市场同质化产品竞争加剧。 -10%-6%-2%2%6%10%14%18%2024-112025-032025-072025-11食品饮料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 周观点更新及行情回顾 ....................................................................................................................... 4 1.1. 酒水观点：双节备货回款已开启，推荐关注白酒投资机会.......................................... 4 1.2. 大众品板块观点：CPI 数据表现良好，看好年底估值切换&边际变化行情 ............. 4 1.3. 板块投资建议 .............................................................................................................................. 5 2. 板块及个股情况..................................................................................................................................... 6 2.1. 板块涨跌幅情况.......................................................................................................................... 6 2.2. 板块估值情况 .............................................................................................................................. 7 3. 重要数据跟踪 ......................................................................................................................................... 9 3.1. 成本指标变化 ............................................................................