煤炭行业周报：安监、环保检查下，产量预期偏紧，取暖季煤价预计上涨

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 煤炭/ 煤炭开采 2025 年 11 月 17 日 安监、环保检查下，产量预期偏紧，取暖季煤价预计上涨 看好 ——煤炭行业周报（2025.11.8-2025.11.14） 相关研究 - 证券分析师 严天鹏 A0230524090004 yantp@swsresearch.com 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 施佳瑜 A0230521040004 shijy@swsresearch.com 研究支持 施佳瑜 A0230521040004 shijy@swsresearch.com 联系人 施佳瑜 (8621)23297818× shijy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 动力煤方面，截至 11 月 14 日，据中国煤炭市场网，秦皇岛港口 Q4500、Q5000、 Q5500 动力煤现货价收报 645、736、834 元/吨，环比分别增长 13、15、17 元/吨。供给端，据中国煤炭市场网，环渤海四港区本周日均调入量 196.99 万吨，环比上周增加1.80 万吨、涨幅 0.92%、同比上升 3.42%。中央安全生产考核巡查组正式启动，主产区安监形势趋严，进一步强化市场对供给收紧的预期。需求端，据中国煤炭市场网，环渤海四港区本周日均调出量 187.59 万吨，环比上周增加 1.47 万吨，涨幅 0.79%，同比上升 7.60%；本周五港口库存为 2429.60 万吨，环比上周增加 60.60 万吨，环比涨幅2.56%，同比下降 13.15%。展望后市，预计 11 月安监、环保等压力下，产量整体受限；发运价格倒挂延续、与冬季取暖旺季需求共振，预计动力煤价格修整后仍将上涨。炼焦煤方面，据钢之家，截至 11 月 14 日，山西安泽低硫主焦出厂价 1710 元/吨，环比上涨 40 元/吨。供给端，山西等主产地受事故后续影响及产能核查等因素影响，整体供应维持偏紧态势。据我的钢铁网，523 家样本矿山本周精煤库存 165 万吨，环比上周下降 1 万吨、跌幅 0.3%，同比降 49.45%；需求端，据我的钢铁网，截至 11 月 14 日，247 家主要钢企日均铁水产量 236.93 万吨，环比上周上涨 2.76 万吨/日。我们看好旺季需求回升带动动力煤价格持续反弹，建议关注动力煤弹性标的晋控煤业、华阳股份、特变电工、山煤国际；推荐低估值弹性标的山西焦煤、淮北矿业、潞安环能、兖矿能源；及稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源。 重要信息回顾： ⚫ 疆煤产业链：截至今年 10 月底，哈密疆煤外运通过铁路发送量达 2946.05 万吨，较去年同期实现大幅增长，高效保障了“疆煤外送”通道畅通。据新疆煤炭交易中心，11 月14 日，吉木萨尔县 4900 大卡沫煤坑口价 130 元/吨，环比持平；巴里坤县 5200 大卡沫煤坑口价 215 元/吨，环比持平。 ⚫ 本周日耗上升、电厂库存下降：据同花顺金融数据，截至 11 月 13 日，六大发电集团库存量 1387 万吨，环比下降 34.1 万吨，跌幅 2.4%；本周平均日耗 80 万吨/天，环比上升5.02 万吨/天，涨幅 6.66%；可用天数 17 天，环比上周减少 1.6 天。 ⚫ 供需博弈，国际油价上涨。据伦敦国际石油交易所，截至 11 月 14 日，布伦特原油期货结算价 64.39 美元/桶，环比上周增加 0.76 美元/桶，增幅 1.19%。 ⚫ 非电库存：华东港口库存减少、广州港库存减少。截至 11 月 14 日，据中国煤炭市场网，华东港口库存 568 万吨，环比上周减少 12 万吨，降幅 2.1%。据广州华南煤炭交易中心，截至 11 月 14 日，广州港库存 244 万吨，环比减少 14 万吨，同比减少 46 万吨。 ⚫ 国内沿海运费、国际运费上涨：据秦皇岛煤炭网，截至 11 月 14 日，本周国内主要航线平均海运费报收 51.52 元/吨，环比上周上升 0.16 元/吨，涨幅 0.31%。据中国煤炭市场网，至 11 月 13 日，印尼南加至宁波煤炭运价为 10.18 美元/吨，环比上涨 0.14 美元/吨，涨幅 1.4%。 ⚫ 风险提示：宏观经济超预期下滑、煤炭需求低于预期；国际煤价超预期下跌。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共10页 简单金融 成就梦想 1．近期行业政策及动态 .................................................... 4 2．产地动力煤价环比涨跌互现、焦煤价上涨 .................... 5 3．国际油价上涨 .............................................................. 6 4．环渤海港口库存环比上升 ............................................. 7 5．国内沿海运费环比上涨 ................................................ 8 6．重点公司估值表 ........................................................... 9 7．风险提示 ..................................................................... 9 目录 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共10页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：产地动力煤价格（元/吨） .......................................................................... 5 图 2：动力煤价格指数（元/吨） .......................................................................... 5 图 3：产地炼焦煤价格（元/吨） ........................................................................... 6 图 4：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨） ............................................................ 6 图 5：国际油价与国际国内煤价（原始单位） ....................................................... 6 图 6：国际油价与国际煤价比值（热值统一） ........................