医药生物行业周报：MNC全面布局FGF21靶点，关注国内投资机会

医药生物 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 13 医药生物 2025 年 11 月 16 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《流感高发，关注相关投资机会—行业周报》-2025.11.9 《集采+医保谈判稳步推进，关注相关投资机会—行业周报》-2025.11.2 《中国新药闪耀 2025ESMO 大会，推荐 相 关 投 资 机 会 — 行 业 周 报 》-2025.10.26 MNC 全面布局 FGF21 靶点，关注国内投资机会 ——行业周报 余汝意（分析师） 刘艺（联系人） 石启正（联系人） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 liuyi1@kysec.cn 证书编号：S0790124070022 shiqizheng@kysec.cn 证书编号：S0790125020004  海外 MNC 抢滩 FGF21 靶点，推荐国内投资机会 MASH 是基于较大患者基数、明确临床需求与商业化验证形成的确定性赛道。根据Frost & Sullivan预测，2030年中国及全球的MASH患病人数将分别达到0.56亿人和 4.9 亿人。MASH 创新管线众多，FGF21 能够调控脂代谢以及阻止纤维化，全球药企竞相布局。海外研发格局看，目前依鲁西夫明、Pegozafermin、Efimosfermin alfa 处于临床 III 期阶段。国内看，华东医药/道尔生物 DR10624、民为生物 MWN105、东阳光 HEC88473、正大天晴 AP025 处于临床 II 期。近年海外 FGF21 交易高频落地：10 月民为生物与丹麦 Sidera 就 MWN105 注射液达成合作；10 月诺和诺德与 Akero Therapeutics 达成交易；9 月罗氏收购 89bio 及其 pegozafermin；5 月 GSK 收购 Boston Pharmaceuticals 的核心资产 efimosfermin alfa。FGF21 是“多器官代谢调节器”，直击 MASH 未满足需求，国内多家公司布局，推荐关注相关投资机会。 2025 年 11 月 9 日，华东医药控股子公司道尔生物公布 DR10624 用于治疗重度高甘油三酯血症（SHTG）的Ⅱ期临床（DR10624-201）的主要结果：在 12 周治疗期间内实现了高效且持续降低甘油三酯水平（最高达 74.5%）、快速高效地消除肝脏脂肪（最高达 67%）及多项代谢指标的改善。其主要不良事件多为轻至中度。这些数据支持 DR10624 进一步探索在 MASH 等患者中的治疗潜力。目前，华东医药 DR10624 已围绕 SHTG、MASH 等多适应症布局临床。DR10624 的MASH 适应症处于临床 II 期，预计 2026H1 读出数据。  11 月第 2 周医药生物上涨 3.29%，医药流通板块涨幅最大 从月度数据来看，2025 年初至今沪深整体呈现上行趋势。2025 年 11 月第 2 周综合、纺织服饰等行业涨幅靠前，电子、通信等行业跌幅靠前。本周医药生物上涨3.29%，跑赢沪深 300 指数 4.37pct，在 31 个子行业中排名第 5 位。 2025 年 11 月第 2 周各板块均处于上涨态势，本周医药流通板块涨幅最大，上涨5.92%；体外诊断板块上涨 5.91%，原料药板块上涨 5.09%，线下药店板块上涨5%，化学制剂板块上涨 4.42%；医疗设备板块涨幅最小，上涨 0.04%，血液制品板块上涨 1.02%，医疗耗材板块上涨 1.36%，医疗研发外包板块上涨 1.51%，医院板块上涨 2.36%  医药金股组合及推荐思路 整体上，我们持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务），短期建议关注流感相关投资机会。 月度组合推荐：三生制药、信达生物、百利天恒、前沿生物、昊帆生物、奥浦迈、上海谊众、药明生物、泽璟制药、方盛制药。 周度组合推荐：华东医药、热景生物、中国生物制药、睿智医药、药康生物、阳光诺和、众生药业、安旭生物。  风险提示：政策波动风险，市场震荡风险，医保未准入风险。 -19%-10%0%10%19%29%2024-112025-032025-07医药生物沪深300相关研究报告 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报告 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 13 目 录 1、 MNC 抢滩靶点 FGF21，关注国内投资机会 .......................................................................................................................... 3 1.1、 FGF21：调控脂代谢+阻止纤维化，海外 MNC 抢滩的明星靶点 ............................................................................. 4 1.2、 华东医药 DR10624 高甘油三脂适应症 2 期数据优异，关注后续 MASH 数据读出 .............................................. 7 2、 11 月第 2 周医药生物上涨 3.29%，医药流通板块涨幅最大 ................................................................................................. 9 2.1、 板块行情：医药生物上涨 3.29%，跑赢沪深 300 指数 4.37pct .................................................................................. 9 2.2、 子板块行情：医药流通板块涨幅最大，医疗设备板块涨幅最小 .............................................................................. 9 3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 11 图表目录 图 1： MASH 疾病进展具有“致命威胁”的特征，患者人群较大 ........................................................................................... 3 图 2： MASH 创新管线众多，抗纤维化 FGF-21 颇具代表性................................