有机硅行业点评：有机硅单体厂计划协调减产，价格有望走入上升通道

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年11月14日优于大市1有机硅行业点评有机硅单体厂计划协调减产，价格有望走入上升通道 行业研究·行业快评 基础化工·化学制品 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：杨林010-88005379yanglin6@guosen.com.cn执证编码：S0980520120002证券分析师：董丙旭0755-81982570dongbingxu@guosen.com.cn执证编码：S0980524090002事项：2025 年 11 月 13 日，据卓创资讯数据，国内 DMC 价格均价为 12500 元/吨，较前一工作日上涨 1000 元/吨，单体厂计划联合减产 30%，未来需关注行业供给端变化情况。国信化工观点：1）需求端：国内需求持续高增，海外出口在去年高基数背景下增速放缓。2025 年前三季度国内有机硅中间体消费量为 151.28 万吨，同比增长 19.66%。2025 年前三季度我国有机硅中间体出口量为 42.01 万吨，在高基数影响下，同比增速回落至 2.30%。2）供给端：扩产高峰已过，供给格局趋向好转。据百川盈孚数据，2020 年我国有机硅中间体产能为 167.5万吨/年，2024 年产能增至 344 万吨/年，年均复合增长率为 19.71%。目前国内有机硅中间体产能集中度较高，其中合盛硅业产能占比达 26%，蓝星星火及东岳硅材产能占比均 10%，CR5 超 60%。2025 年 1 月行业开工率为 80.69%，开工率处于年内高点，随后行业开工率维持在 70%左右，2025 年 10 月，有机硅开工率为 70.08%。近期有机硅中间体库存并未受到新增产能的冲击，保持了相对平稳。3）产品价格处于历史较低分位，有望通过协调减产迎来拐点。2022 年有机硅行业扩产明显，并受到房地产行业下行，疫情反复等因素影响，有机硅供需格局大幅恶化，行业利润转负，并维持至今。据卓创消息，有机硅单体厂计划联合减产 30%，进一步缩减供给。11 月 13 日 DMC 均价为 12500 元/吨，较前一工作日上涨 1000 元/吨。未来随着减产的逐步落地，产品价格及行业平均利润有望转正。4）投资建议：我们推荐【兴发集团】，公司湖北兴瑞 40 万吨/年有机硅新材料项目（一期）已经建成，湖北瑞佳 5 万吨/年光伏胶和湖北兴瑞 3 万吨/年液体胶项目加速推进。公司农化、硅基材料、新能源产业协同效应明显，综合竞争力较强。【东岳集团】公司控股东岳有机硅，拥有 30 万吨 DMC 产能及 20 万吨下游深加工能力。【鲁西化工】公司 40 万吨有机硅单体项目于 2024 年 7 月完成中交，若投产后公司有机硅单体产能达 45 万吨，行业得到巩固。风险提示：原材料价格大幅上涨；有机硅产品价格大幅波动；行业新增产能投放超预期；下游需求及出口低于预期。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2评论： 需求端：国内需求持续高增，海外出口在去年高基数背景下增速放缓国内需求持续高增，海外出口在去年高基数背景下增速放缓。2019 年至 2024 年国内有机硅中间体需求并保持了持续增长。2024 年国内有机硅中间体表观消费量达 181.64 万吨，同比增长 20.9%。2025 年前三季度国内有机硅中间体消费量为 151.28 万吨，同比增长 19.66%。2024 年我国有机硅中间体出口量快速恢复至 54.57 万吨，同比增速为 34.21%。2025 年前三季度我国有机硅中间体出口量为 42.01 万吨，在高基数影响下，同比增速回落至 2.30%。图1：有机硅中间体表观消费量及同比增速图2：有机硅中间体出口量及同比增速资料来源：卓创咨询，国信证券经济研究所整理资料来源：卓创咨询，国信证券经济研究所整理 供给端：扩产高峰已过，供给格局趋向好转有机硅中间体扩产高峰已过，目前行业产能集中度较高。据百川盈孚数据，2020 年我国有机硅中间体产能为 167.5 万吨/年，2024 年产能增至 344 万吨/年，年均复合增长率为 19.71%。其中 2022 年及 2024 年为产能释放大年，产能分别增加了 77.5 万吨/年及 72 万吨/年。后续有机硅中间体并无明确新增产能投放。目前国内有机硅中间体产能集中度较高，其中合盛硅业产能占比达 26%，蓝星星火及东岳硅材产能占比均超 10%，CR5 超 60%。图3：中国有机硅中间体产能及同比增速图4：目前国内有机硅中间体行业集中度资料来源：卓创咨询，国信证券经济研究所整理资料来源：卓创咨询，国信证券经济研究所整理2025 年以来有机硅中间体开工率处于较低水平，工厂库存仍保持相对平稳。2024 年随着新增产能的快速释放，开工率受到冲击。2025 年 1 月行业开工率为 80.69%，开工率处于年内高点。随后行业开工率维持在 70%左右，2025 年 10 月，有机硅开工率为 70.08%。2022 年四季度以来，有机硅中间体库存并未受到新增产能的冲击，保持了相对平稳。截至 2025 年 10 月，有机硅中间体库存为 4.41 万吨，环比基本持平。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图5：中国有机硅中间体产量及开工率图6：国内有机硅中间体工厂库存资料来源：卓创咨询，国信证券经济研究所整理资料来源：卓创咨询，国信证券经济研究所整理 价格与利润：处于历史较低分位，有望通过协调减产迎来拐点2022 年有机硅行业扩产明显，并受到房地产行业下行，疫情反复等因素影响，有机硅供需格局大幅恶化，行业利润转负，并维持至今。未来新兴行业预期维持中高速发展，传统行业对有机硅的需求有望探底回升，短期无明确新增产能。据卓创消息，单体厂计划联合减产 30%，进一步缩减供给。11 月 13 日 DMC 均价为12500 元/吨，较前一工作日上涨 1000 元/吨。未来随着减产的逐步落地，产品价格及行业平均利润有望转正。图7：有机硅行业价格价差资料来源：卓创咨询，国信证券经济研究所整理 投资建议：我们推荐【兴发集团】，公司湖北兴瑞 40 万吨/年有机硅新材料项目（一期）已经建成，湖北瑞佳 5 万吨/年光伏胶和湖北兴瑞 3 万吨/年液体胶项目加速推进。公司农化、硅基材料、新能源产业协同效应明显，综合竞争力较强。【东岳集团】公司控股东岳有机硅，拥有 30 万吨 DMC 产能及 20 万吨下游深加工能力。【鲁西化工】，公司 40 万吨有机硅单体项目于 2024 年 7 月完成中交，若投产后公司有机硅单体产能达 45 万吨，行业得到巩固。可比公司估值：请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4 风险提示：原材料价格大幅上涨；有机硅产品价格大幅波动；行业新增产能投放进度超预期；下游需求及出口低于预期。相关研究报告：《可持续航空燃料(SAF)行业点评-欧盟推出 33 亿欧元投资计划，稳定可持续燃料行业投资者信心》 ——2025-11-10《农化行业：2025 年 10 月月度观察-钾肥供需紧平衡，磷酸铁锂涨价，草铵膦持续去库》 ——2025-11-06《农化行业：2025 年 9 月月度观察-钾肥库存维持