环保公用事业行业周报：28省电力现货连续运行，现货市场基本实现全覆盖

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2025 年 11 月 10 日 证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 11 月 09 日 推荐（维持） 环保公用事业行业周报（2025/11/09） 周期/环保及公用事业 本周环保与公用事业板块均有上涨。环保（申万）行业指数上涨 2.71%，公用事业（申万）行业指数上涨 2.42%，相对市场整体涨幅靠前。 ❑ 本周环保与公用事业板块均有上涨。环保（申万）行业指数上涨 2.71%，公用事业（申万）行业指数上涨 2.42%，相对市场整体涨幅靠前。公用事业子板块中，电力板块上涨 2.54%，燃气板块上涨 1.23%。2025 年以来，环保板块累计涨幅 22.59%，涨幅领先于沪深 300，落后于创业板指；电力板块累计涨幅 7.43%，涨幅落后于沪深 300 及创业板指。 ❑ 核心观点：煤炭行业反内卷导致 7、8、9 月全国原煤产量同比分别下滑 3.8%、3.2%、1.8%。截至 2025 年 11 月 07 日，秦港 5500 大卡动力煤现货价为810 元/吨，月环比提升 14.1%。煤价企稳回升有望对 26 年长协电价谈判形成支撑。此外，今年预计出现双重拉尼娜，迎峰度冬期间用电需求有望高增。风格轮动下建议关注电力板块投资机会，重点推荐红利标的国电电力，以及业绩表现亮眼，估值有望修复的皖能电力，新集能源等。长期看好华润电力、申能股份，海风标的福能股份，中闽能源等。燃气版块重点推荐煤制气布局，业绩成长确定性强的九丰能源，冷冬利好城燃，建议关注昆仑能源，新奥能源等。 ❑ 行业重点事件解读：1）国家能源局发布《关于推进煤炭与新能源融合发展的指导意见》，提出推动煤炭与新能源融合发展，支持煤炭企业向综合能源生产服务商转型。2）11 月 1 日，四川、重庆电力现货市场转入连续结算试运行。至此，全国 28 个省份现货市场均已进入连续结算试运行。 ❑ 行业重点数据跟踪：1）秦港 5500 大卡动力煤价上涨，主要港口煤炭库存增加。截至 2025 年 11 月 7 日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格 810 元/吨，较 2025 年 10 月 31 日上涨 5.88%，同比下滑 5.8%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格 595 元/吨，较 2025 年 10 月 31 日上涨 6.25%，同比下滑 7.9%。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位、入库流量、出库流量均同比上升、环比下降；锦屏一级水库水位及蓄水量同比、环比均上升；二滩水库水位及蓄水量同比、环比均上升。3）本周硅料价格环比持平。4）本周 LNG 到岸价、国内 LNG 出厂价均有上涨。截至 2025 年 11 月 7 日，LNG 到岸价为 11.08 美元/百万英热（4105 元/吨），较 2025 年 10 月 31 日上涨 0.28%，同比下跌 16.4%；国内 LNG 出厂价为 4382 元/吨，较 2025年 10 月 31 日下跌 0.57%，同比下跌 4.1%。5）现货日前交易市场：本周广东省发电侧加权平均电价于 2025 年 11 月 5 日（周三）达到最高值 331.67元/兆瓦时，环比上升 30.4%。中长期交易市场：2025 年 11 月，广东省中长期交易综合价为 372.41 元/兆瓦时，同比下降 6.7%，环比 2025 年 10 月上升 0.01%。6）碳市场：本周碳市场交易量下降，交易均价上升。 ❑ 行业重点事件：浙江省发展改革委发布关于印发《浙江省新能源上网电价市场化改革实施方案》及配套细则的通知。 ❑ 风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 243 4.7 总市值（十亿元） 4148.5 3.9 流通市值（十亿元） 3887.6 4.0 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 6.7 22.2 23.2 相对表现 5.9 0.1 10.4 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1 、 《 环 保 公 用 事 业 行 业 周 报（20251102）：Q3 火电业绩持续高增，煤 价 企 稳 有 望 支 撑 26 年 电 价 》2025-11-03 2 、 《 环 保 公 用 事 业 行 业 周 报（20251026）：火风电量下滑，水电高 增 ， 二 产用 电 增 速环 比提 升 》2025-10-27 3 、 《 环 保 公 用 事 业 行 业 周 报（20251019）：陆风取消增值税即征即退，核电优惠退坡》2025-10-20 宋盈盈 S1090520080001 songyingying@cmschina.com.cn 卢湘雪 研究助理 luxiangxue@cmschina.com.cn -20-1001020Nov/24Mar/25Jun/25Oct/25(%)环保及公用事业沪深30028 省电力现货连续运行，现货市场基本实现全覆盖 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、 重点事件解读 ............................................................................................. 4 1、 28 省电力现货连续运行，现货市场基本实现全覆盖 ................................... 4 2、 推动煤炭与新能源融合发展，构建清洁低碳能源新体系 ............................. 4 二、 本周行情复盘 ............................................................................................. 6 1、 板块指数表现 .............................................................................................. 6 2、 个股表现 ...................................................................................................... 7 三、 行业重点数据跟踪 ..................................................................................... 8 1、 煤炭价格&库存水平 ..................................................................................... 8 2、 重点水库水位及蓄水量 .................................................................