银行业周报：十五五明确金融改革方向，银行净利改善延续

行业周报 · 银行行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 十五五明确金融改革方向，银行净利改善延续 —— 银行业周报（2025.10.27-2025.11.02） 2025 年 11 月 02 日 核心观点 ⚫ 银行板块表现弱于市场：本周沪 深 300 指 数 下跌 0.43%， 银行 板 块下 跌2.16%，国有行、股份行、城商行、农商行分别-0.75%、-3.67%、-1.33%、-1.94%。个股方面，厦门银行（+5.54%）、重庆银行（+4.92%）、宁波银行（+2.09%）、中国银行（+1.45%）、贵阳银行（+1%）涨幅居前。当前银行板块 PB 为 0.7 倍，股息率为 4.12%。 ⚫ 十五五金融强国目标不变，兼顾发展与安全：二十届四中全会审议通过十五五规划建议稿，明确加快建设金融强国。整体上，我们认为金融强国的核心在于构建一个兼具韧性、效率、包容性与安全性的现代金融体系，以更高水平适配经济高质量发展需求。为此，需完善中央银行制度、优化金融机构体系并全面加强金融监管。中央银行制度健全将强化其宏观调控与金融稳定核心双支柱职能，预计系统重要性银行将面临更严格的资本与风险管理要求。金融五篇大文章建设有望推动银行经营模式深刻转型，带来信贷和中间业务扩容机会，但需应对产品同质化、风险管控及数据安全等挑战。金融机构体系优化旨在构建一个多元有序健康的金融生态，避免同质化竞争和盲目扩张，推动银行差异化经营。严监管与重点领域风险化解继续推进将筑牢银行风控堤坝。 ⚫ 拨备回冲助力银行净利增速改善，其他非息扰动营收：2025Q1-Q3，上市银行营收同比+0.9%，拨备前利润同比+0.62%，归母净利润同比+1.46%，增速分别较上半年-0.13pct、-0.51pct、+0.69pct；年化加权平均 ROE10.61%，同比-0.6pct。细分板块业绩分化，国有行净利重回正增，城商行业绩增速仍为行业领先。整体来看，其他非息扰动营收，增幅降至 5.33%，其中公允价值转亏；但规模平稳增长仍形成业绩支撑，贷款较年初+6.76%，同时，息差趋于企稳，利息净收入降幅收窄至 0.62%，此外，受益资本市场活跃、存款搬家延续，中收也呈进一步回暖；拨备回冲对净利增长贡献度提升，减值损失同比-1.9%，年化信用成本同比-7BP 至 0.71%。截至 9 月末，上市银行资产质量整体平稳，拨备覆盖率、核心一级资本充足率环比小幅下降。 ⚫ Q3 银行板块仓位普降，关注后续红利配置空间：主动型基金对银行低配比例扩大 0.53pct 至 8.38%，持仓占比为 1.81%，环比-3.03pct，为 2020 年以来 仓 位 最 低 、 降 幅 最 大 水 平 。 被 动 型 基 金 对 银 行 重 仓 比 例 环 比 -5.67pct 至5.44%。北上资金持仓占比环比-4.39pct 至 6.73%。7 月以来银行集中分红期基本结束，叠加市场风格切换，资金风险偏好提升，并且随着板块回调，银行在主要指数的权重降低，以宽基 ETF 为主的被动资金流出。当前银行板块估值较低，股息率相比债券、理财仍有性价比，且银行中期分红力度不减，红利价值持续凸显，后续配置或有提升空间。 ⚫ 投资建议：十五五规划出台推动银行业转型，银行三季度净利改善延续，关注变革进展及基本面修复机会。三季度市场风格切换，资金整体流出银行板块。银行中期分红力度不减，红利价值持续凸显。结合多维增量资金加速银行估值重塑，我们继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行（601398）、农业银行（601288）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、杭州银行（600926）、招商银行（600036）。 ⚫ 风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM 承压风险；关税冲击，需求走弱风险。 银行行业 推荐 维持评级 分析师 张一纬 ：010-80927617 ：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 研究助理：袁世麟 ：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn 相对沪深 300 表现图 2025 年 10 月 31 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 -20%-10%0%10%20%30%2024/11/42024/12/42025/1/42025/2/42025/3/42025/4/42025/5/42025/6/42025/7/42025/8/42025/9/42025/10/4SW银行沪深300 行业周报 · 银行行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 最新研究观点 .................................................................................................................................. 3 （一） 本周关注 ....................................................................................................................................... 3 （二） 一周行情走势 ................................................................................................................................. 4 （三） 板块及上市公司估值情况 .................................................................................................................. 7 （四） 投资建议 ....................................................................................................................................... 9 （五） 风险提示 ..................................................................................................................................... 10 附录 .......................................................................................................