电力设备及新能源行业储能系列报告(14)：数据中心配储有望迎来大发展

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2025 年 11 月 03 日 推荐（维持） 数据中心配储有望迎来大发展 中游制造/电力设备及新能源 随着 AI 行业的大发展，美国在数据中心领域正在进行大投入。由此将显著拉动美国全社会用电量，数据中心正在成为用电大户。而高负荷密度、波动大的需求特征，使得数据中心的并网问题，成为了行业发展的主要瓶颈，在得克萨斯州并网排队时间高达 11 年，并网能力已经成为美国数据中心选址的最优先考量。配置储能系统，能够减少数据中心的并网容量、平抑功率波动，能够有效推动项目快速并网。同时，配置储能在实现业主气候目标以及节省电费方面也有帮助。因此，储能行业在数据中心的应用，有望迎来大发展。估算到 2030年，数据中心对美国储能的需求拉动在 122-245GWh。  数据中心正在成为用电大户。过去十年，美国年均电力消费基本稳定在3900TWh 上下，2024 年全年电力消费 3937TWh，估算数据中心用电量达到142TWh，占比 3.6%。随着 AI 推动数据中心规模爆发式增长，预计到 2030年，数据中心用电量将达到 323TWh，占比超过 8%  供电带来的并网问题成为瓶颈。数据中心对于电力需求呈现高负荷密度、波动性大的特征。在 AI 行业大发展的背景下，这些特征正在被进一步被放大。随之带来的供电问题正在成为行业发展的重要挑战，大量项目因为并网问题排队，截至 2024 年底，美国在运营数据中心规模 34.7GW，目前排队并网项目规模达到 100GW。在数据中心主要发展的区域中，芝加哥地区并网排队时间 3 年，弗吉尼亚 7 年，德克萨斯州更是高达 11 年。并网能力（排队时间、容量）已经成为美国数据中心选址的最优先考量。  重视储能在 AIDC 的应用。针对数据中心并网难的瓶颈，目前产业对于数据中心的供电有着诸多探索。能够快速部署的储能系统，能够降低数据中心并网容量并平抑功率波动，减少对电网的冲击，对数据中心项目的快速并网有极大推动。考虑到目前美国主要数据中心运营商均有相关气候目标，使用储能系统对于这些目标的实现也大有裨益。此外，电费支出在数据中心运营成本中占比过半，能够峰谷套利的储能系统可以有效节约数据中心运营支出。根据我们估算，到 2030 年，数据中心有望拉动美国储能需求 122-245GWh（按照 4h、8h 配储）。  建议关注：阳光电源、阿特斯、天合光能、科华数据、海博思创、西典新能、盛弘股份、上能电气等。  风险提示：数据中心配储渗透率提升不及预期、行业政策变化、贸易壁垒加剧、测算具有一定主观性等。 重点公司主要财务指标 公司简称 公司代码 市值 24EPS 25EPS 25PE PB 投资评级 阳光电源 300274.S 393.5 5.3 5.9 32 9 强烈推荐 阿特斯 688472.S 57.2 0.6 0.5 29 2 未予评级 天合光能 688599.S 44.4 -1.6 -1.5 -13 2 强烈推荐 科华数据 002335.S 28.1 0.7 1.2 46 4 强烈推荐 海博思创 688411.S 49.5 4.9 5.1 54 11 未予评级 西典新能 603312.S 7.6 1.4 2.1 23 5 增持 盛弘股份 300693.S 13.1 1.4 1.5 28 7 强烈推荐 上能电气 300827.S 16.2 1.2 1.2 26 7 未予评级 资料来源：公司数据、招商证券（备注：市值单位为十亿元） 行业规模 占比% 股票家数（只） 305 5.9 总市值（十亿元） 7502.4 7.1 流通市值（十亿元） 6457.2 6.7 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 2.6 50.2 42.0 相对表现 2.6 27.1 22.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《电力设备系列报告（43）：英伟 达800Vdc白 皮 书 解 读 》2025-10-20 2、《绿醇和 SAF 项目投资将获中央专项资金支持—氢能系列报告（6）》2025-10-17 3、《海外储能企业梳理：非美大储市场增量明显，欧洲工商储、澳洲户储表现亮眼—储能系列报告（13）》2025-10-13 游家训 S1090515050001 youjx@cmschina.com.cn 蒋国峰 S1090524100005 jiangguofeng@cmschina.com.cn -20-1001020304050Nov/24Feb/25Jun/25Oct/25(%)电力设备及新能源沪深300储能系列报告（14） 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 1.数据中心成为用电大户，并网成为瓶颈 数据中心正在成为用电大户。过去十年，美国年均电力消费基本稳定在 3900TWh上下，2024 年全年电力消费 3937TWh，估算数据中心用电量达到 142TWh，占比 3.6%。随着 AI 推动数据中心规模爆发式增长，预计到 2030 年，数据中心用电量将达到 323TWh，占比超过 8%。 供电带来的并网问题成为瓶颈。数据中心对于电力需求呈现高负荷密度、波动性大的特征。在 AI 行业大发展的背景下，推动 GPU 的算力能力持续迭代增长，对应的功率也在不断被推高。同时，服务器机架的设计也在向高密度方向发展。综合来看，AI 服务器机架单柜功率正在从千瓦级迈向兆瓦级，数据中心整体的功率更是走向吉瓦级。由此，数据中心高负荷密度和波动性的特征会进一步被放大。随之带来的供电问题正在成为行业发展的重要挑战。大量项目因为并网问题排队，截至 2024 年底，美国在运营数据中心规模 34.7GW，目前排队并网项目规模达到 100GW。在数据中心主要发展的区域中，芝加哥地区并网排队时间 3 年，弗吉尼亚 7 年，德克萨斯州更是高达 11 年。并网能力（排队时间、容量）已经成为美国数据中心选址的最优先考量。 图 1：美国电力消费结构（TWh） 图 2：美国数据中心运营功率及排队项目（GW） 资料来源：EIA、BNEF、招商证券 资料来源：BNEF、招商证券 图 3：数据中心机柜功率演进 图 4：数据中心 GPU 负荷波动 资料来源：英伟达、招商证券 资料来源：英伟达、招商证券 0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%0100020003000400050002015201620172018201920202021202220232024202520262027202820292030其余部门数据中心占比020406080100120 敬请阅读末页的重要说明 3 行业深度报告 图 5：美国主要数据中心区域并网排队时间 资料来源：BNEF、招商证券 表 1：数据中心开发优先级 事项 优先级 并网时间 高 并网容量 高 税收激励及当地政策 高 网络基建 中等 土地可融资性 中等 电费 低 用水情况 低 低碳能源接入 低 气候 低 资料来源：BNEF、招商证券 2.重视储能在数据中心的应用 储能系统或成为未来