2025Q3点评：业绩高增长，AI赋能打开成长空间

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 10 月 31 日 公司点评 买入 / 维持 科锐国际(300662) 目标价: 昨收盘:29.45 科锐国际 2025Q3 点评：业绩高增长 AI 赋能打开成长空间  走势比较  股票数据 总股本/流通(亿股) 1.97/1.96 总市值/流通(亿元) 57.96/57.81 12 个月内最高/最低价(元) 39.99/19.05 相关研究报告 <<科锐国际 2025 中报点评：营收利润高增长，AI 赋能提升效率>>--2025-08-28 <<科锐国际 24 年报及 25Q1 季报点评：营收利润双增长，技术赋能筑未来>>--2025-04-26 <<招聘市场结构性复苏 技术赋能行业生态>>--2025-03-03 证券分析师：王湛 电话： E-MAIL：wangzhan@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190517100003 事件：科锐国际发布 2025Q3 财报：报告期内公司营业总收入达 107.55亿元，同比增长 26.29%；实现归母净利润为 2.2 亿元，同比增长 62.46%，实现扣非归母净利润 1.57 亿元，同比增长 40.2%。 2025Q3 公司实现营业收入 36.8 亿元，同比增长 23.7%；实现归母净利润 0.93 亿元，同比大幅增长 89.62%；实现扣非归母净利润 0.61 亿元，同比增长 26.9%。 点评： 灵活用工夯实基本盘，产业互联平台规模突破。灵活用工业务作为核心增长引擎保持高景气度，前三季度累计派出 445,537 人次，截至报告期末在册岗位外包员工达 50,900 余人，环比 Q2 增长约 1400 人，广泛覆盖技术研发类、通用专业类等多类岗位。同时，产业互联平台 “禾蛙” 运营与交付规模实现跨越式增长，平台运营岗位数量创新高达 4.67 万个，季度内活跃人选 13.5 万，offer 产出量及金额均创历史新高，累计交付岗位同比增长。 费用管控成效显著，盈利质量稳步提升。Q3 公司整体毛利率 6.32% 同比小幅下滑 0.55 个百分点，但环比 Q2 的 5.53%提高 0.8 个百分点，降幅已明显收窄。费用端管控成效突出，Q3 公司销售、管理、研发、财务费用率分别为 1.27%、1.62%、0.42%、0.13%，同比分别下降 0.29、0.62、0.03、0.05 个百分点，期间费率合计同比降低 1.0 个百分点，推动扣非净利润率维持稳定水平，叠加出售天津子公司产生的非经常性损益的正向贡献，整体盈利质量保持良好态势。 AI 深度赋能提效，技术创新成为业务升级核心驱动力，三季度起公司研发具备推理能力的 Embedding 模型 CRE-T1，构建精准的人才供需语义匹配架构，同步发布自主决策型数字分身实验版本 Mira，已实现内部数据链接与多工具调用能力，预计后期将有更多 AI 产品发布。 全球化网络加速拓展。公司持续全球化布局，结合国内大客户出海及海外子公司本地业务扩张的人力资源需求，积极推进海外布局，打造 “本土响应 + 全球协同” 服务体系，精准解决中国企业出海的人才痛点。报告期内，公司在国内招聘市场稳步复苏、战略岗位与商圈布局成效稳步释放、海外市场持续恢复以及技术不断赋能提效公司全球化布局持续深化。 投 资 建 议 ： 预 计 2025-2027 年 科 锐 国 际 将 实 现 归 母 净 利 润2.88/3.42/4.0 亿元，同比增速 40.23%/18.6%/17.22%。预计 2025-2027年 EPS 分别为 1.46/1.74/2.03 元/股，对应 2025-2027 年 PE 分别为 20X、17X 和 14X，看好灵活用工业务在国内市场渗透率的提升以及公司在技术投入方面的持续赋能，给予“买入”评级。 风险提示：存在宏观市场环境变化，企业招聘需求减少风险；存在大客户流失或订单大幅减少的风险；存在技术研发进展缓慢，数字化建设不达预期风险。 (10%)12%34%56%78%100%24/10/3125/1/1225/3/2625/6/725/8/1925/10/31科锐国际沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 科锐国际 2025Q3 点评：业绩高增长 AI 赋能打开成长空间  盈利预测和财务指标 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 11,787.66 14,647.66 17,936.44 21,458.81 营业收入增长率(%) 20.55% 24.26% 22.45% 19.64% 归母净利（百万元） 205.35 287.96 341.53 400.34 净利润增长率(%) 2.42% 40.23% 18.60% 17.22% 摊薄每股收益（元） 1.04 1.46 1.74 2.03 市盈率（PE） 20.18 20.13 16.97 14.48 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 科锐国际 2025Q3 点评：业绩高增长 AI 赋能打开成长空间 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 货币资金 800 576 922 1,058 1,130 营业收入 9,778 11,788 14,648 17,936 21,459 应收和预付款项 2,084 2,568 3,089 3,782 4,605 营业成本 9,064 11,038 13,724 16,816 20,126 存货 0 0 0 0 0 营业税金及附加 49 62 78 95 114 其他流动资产 73 87 99 120 142 销售费用 183 166 190 233 279 流动资产合计 2,957 3,231 4,109 4,960 5,877 管理费用 256 277 293 359 429 长期股权投资 146 134 164 194 224 财务费用 0 28 25 22 17 投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 0 -6 0 0 0 固定资产 9 9 9 9 8 投资收益 8 5 6 7 9 在建工程 0 0 0 0 0 公允价值变动 0 -0 0 0 0 无形资产开发支出 320 379 416 434 451 营业利润 232 204 330 403 483 长期待摊费用 12 9 7 5 3 其他非经营