新型冠状病毒对建材板块影响点评：Q1短期需求或承压，全年影响有限-疫情

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 证券研究报告行业研究/动态点评 2020年02月01日 建材 中性（维持） 张雪蓉 执业证书编号：S0570517120003 研究员 021-38476737 zhangxuerong@htsc.com 鲍荣富 执业证书编号：S0570515120002 研究员 021-28972085 baorongfu@htsc.com 方晏荷 执业证书编号：S0570517080007 研究员 0755-22660892 fangyanhe@htsc.com 陈亚龙 执业证书编号：S0570517070005 研究员 021-28972238 chenyalong@htsc.com 1《建材: 行业周报（第三周）》2020.01 2《建材: 竣工跃升改善，新开工开始回落》2020.01 3《建材: 行业周报（第二周）》2020.01 资料来源：Wind Q1 短期需求或承压，全年影响有限 新型冠状病毒对建材板块影响点评疫情导致复工延后 Q1 需求承压，全年影响有限 目前新型冠状病毒快速传播，全国确诊人数已超过 1 万人，关于疫情影响结论如下：1）行情：由于春节期间疫情超预期发酵，春节后开盘市场跌幅或较大，后期反弹重点关注元宵节前后疫情控制情况；2）行业：多地发文最早于 2 月 10 日复工，目前交通情况下势必导致复工将较往年延后，20Q1投资及建材需求承压，若元宵节疫情好转，预计影响 Q1 需求，全年业绩影响有限，若疫情控制进展不及预期，则可能影响 Q2 需求，逆周期调节政策可能加码，疫情结束后需求加速释放；3）个股：短期规避疫情严重区域收入占比高以及经营杠杆较高的公司，重点关注优质公司的超跌机会。 复盘“非典”：疫情关注度大幅提升时短期跌幅显著，后期反弹修复 对比非典时期，在疫情关注度显著提升的时点，市场将出现较大幅度下跌，2003 年 4 月 19-20 日随着党中央对疫情的关注，北京患者飙升，4 月 21日开盘后，上证/深证/建材指数周跌幅分别达到了 7.2%/6.6%/6.5%，建材中水泥/玻璃/其他建材跌幅分别为 6.5%/10.2%/2.3%，但 5-6 月随着疫情的逐步控制，指数逐步反弹；考虑到春节期间武汉疫情向全国发酵，确诊人数较快增加，预计节后开盘一周大盘可能出现较大幅度下跌，但后期走势取决于疫情控制情况，考虑到新型冠状病毒最长 14 天潜伏期以及各地普遍在 23-25 日开始隔离政策，核心观察元宵节前疫情能否得到控制。 行业：复工推迟或影响 20Q1 投资与建材需求，逆周期调节有望加码 03 年非典对 Q2GDP 及地产新开工增速都产生了一定负面影响，疫情结束后 Q3 经济数据均出现反弹，全年影响有限，对广东、北京 Q2 二产三产增速也产生负面影响。非典时期，水泥价格较平稳，玻璃价格 5-7 月份出现小幅下跌，后期玻璃价格显著反弹。新型冠状病毒传染性更强，波及地区更广，华中、华东、华南疫情严重，要求企业最早 2 月 10 日复工，考虑到目前交通情况，预计复工较往年延后，20Q1 投资与建材需求可能承压，若元宵节前见到新增病例下降的趋势，则预计全年影响有限，若疫情控制不及预期，或将影响 Q2 需求，预计逆周期政策调节力度将进一步增强。 个股：一季度业绩或将承压，关注可能存在的超跌机会 非典时期，疫情严重区域收入占比高的公司跌幅显著，同时玻璃公司普遍跌幅较大，预计与玻璃价格下跌有关，建材公司 03Q2 收入增速整体影响不大。预计受此次新型冠状病毒影响，建材类上市公司普遍一季度业绩承压，业务与建筑投资需求相关度较弱的公司受影响较小，如再升科技等，短期内建议视情况回避：1）疫情收入占比较高的公司；2）经营杠杆过高的公司，长期来看，我们认为疫情下优质公司的竞争力并不会被削弱，且疫情结束后需求有望短期快速增长，关注优质公司的超跌机会，如：北新建材、东方雨虹、蒙娜丽莎、亚士创能、三棵树、长海股份、垒知集团等。 风险提示：疫情控制进展不及预期、节后新开工进展不及预期。 股票代码 股票名称 收盘价 (元) 投资评级 EPS (元) P/E (倍) 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 000786.SZ 北新建材 25.75 买入 1.39 0.24 1.63 1.87 18.53 107.29 15.80 13.77 002271.SZ 东方雨虹 27.17 买入 1.01 1.4 1.73 2.16 26.90 19.41 15.71 12.58 002918.SZ 蒙娜丽莎 19.64 买入 0.90 1.06 1.42 1.75 21.82 18.53 13.83 11.22 资料来源：华泰证券研究所 01020293919/0219/0419/0619/0819/1019/12(%)建材沪深300行业评级：相关研究 一年内行业走势图 重点推荐 行业研究/动态点评 | 2020 年 02 月 01 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 复盘：疫情关注度大幅提升时短期跌幅显著，后期反弹修复 “非典”复盘：疫情高度关注阶段大盘恐慌下跌，周跌幅 5%-10% “非典”时期指数复盘：2003 年 4 月 21-25 日疫情引起高度重视阶段指数下跌显著。非典于 2002 年 12 月 5 日发现首例病例，我们将非典大概分为几个阶段： 1）预期不足阶段：2002 年 12 月 5 日-2003 年 1 月 31 日，该阶段仅限于互联网流传部分信息，群众重视度不够，大盘受影响不大，呈震荡走势，期间上证/深证/建材指数分别为+6.8%/+6.6%/+4.9%； 2）广东局部扩散期：2003 年 2 月 1 日-2003 年 3 月 5 日，该阶段，当年 2 月 1 日进入春节假期，广东 2 月 11 日统计 305 人患病，国家疾病预防控制中心负责人表示全国不会发生大范围呼吸道感染病的流行；春节后 2 月 10 日开盘，局部扩散并未对新开工等造成太大影响，春季躁动行情依然上演，以节前最后一个交易日为基数，截至 3 月 5 日，上证/深证/建材指数分别为+1.2%/+1.2%/+2.5%，建材板块录得+1.3%的相对收益（相对上证、深证指数均为+1.3%），细分板块来看，水泥/玻璃/其他建材绝对收益分别为+2.1%/+1.6%/+5.1%； 3）逐步向其他地方传染，但病情出现瞒报：2003 年 3 月 6 日-2003 年 4 月 18 日，2003年 3 月 6 日北京接报第一例输入性非典病例，后续在香港、台湾以及全球其他国家扩散， 2003 年 4 月上旬，虽然 SARS 病例增加，但国内卫生部和主流媒体论调均为 SARS 已经受到控制，导致群众对疫情重视度不够；最初刚出现异地扩散新闻时，大盘出现小幅回调，以3 月 5 日收盘价为基数，截至 3 月 26 日，上证/深证/建材指数分别为-4.0%/-4.9%/-4.5%，细分板块来看，水泥/玻璃/其他建材分别-4.8%/-0.8%/-4.4%；但随着官方口吻 SARS 可控等言论激发乐