通信行业周报：新冠疫情对于通信行业影响几何？

请 仔 细 阅 读 本 报 告 末 页 声 明 证券研究报告 | 行业周报 2020 年 02 月 01 日 通信 新冠疫情对于通信行业影响几何？ 本周重点推荐：亿联网络 300628、中兴通讯 000063、新易盛 300502。持续推荐：中际旭创、深信服、华正新材、能科股份、中国联通、天孚通信、太辰光、天和防务、星网锐捷、沪电股份、紫光股份、光环新网、数据港、中际旭创等。 此次“新冠”疫情对国内通信行业影响几何？疫情仍在持续，临近开市，投资者开始关注对实体经济的影响。武汉，九省通衢之地，其“中国光谷”建成了国内最大的光纤光缆、光电子器件生产基地，同时也是最大的光通信技术、激光器技术的研发基地。在国内通信设备业版图中，湖北、广东、江苏在华中、华南、华东呈三足鼎立之势。通过草根调研和样本分析，我们得出结论如下： 1、复工时间的考量 据湖北省政府通知，省内企业不得早于 2 月 13 日 24 时开工。虽部分企业有零星发货，但根据疫情发展看，正式开工时间将延迟半个月左右。同时，从往年情况看，一季度是招工旺季，通信制造业会面临产能爬坡，而疫情导致的招工问题或许在未来 1-2 个月内逐步显现，对企业生产构成一定影响。中性判断，我们认为复工延期约影响 20-30 天的生产经营活动。 2、如何量化影响？ 我们抓取湖北地区最具代表性通信企业：烽火通信、光迅科技、长飞光纤、武汉凡谷、华工科技、凯乐科技、中贝通信为样本进行分析。 Q1 并非营收、利润大季，且年后通常企业都有招工、产能爬坡周期，在疫情影响下，一季度甚至上半年业绩将受影响（考虑开工延后，约影响 20-30 天左右），比例约为 10%-20%。 此外，我们需考虑湖北地区通信企业对全国通信设备行业的冲击。我们以申万通信行业为样本，剔除运营商（中国联通）、信威集团，共计 103 家上市公司。以 2018年为例，通信设备制造业全行业收入为 4117 亿元，净利润为 122 亿元（剔除了中兴通讯 10 亿美元罚款影响），而湖北地区 7 家上市公司的总收入体量为 657 亿元，净利润为 42 亿元，营收及净利润占比分别为 16%和 34%。 受疫情影响，湖北地区开工延后，不排除部分产品供给受影响，但对整体通信行业格局影响不大。（详细分析见正文） 1）光纤光缆：长飞是国内最大光纤光缆生产集团，其上游光纤预制棒产能分布于武汉和潜江，均在湖北省内，而光纤产能分布于数十家子公司及联营企业中。近年来，光纤光缆处于供给释放期，且上游光棒也有开工率不足的情况，疫情对产能的影响将被快速填补，同时需求亦不至于拉动光纤价格上行，整体行业格局难有大变。 2）光器件：光迅、华工是国内重要光器件供应商，同行业竞争对手包括中际旭创、新易盛等，目前华工以华为前传为主，中际旭创重心仍在海外客户，而新易盛则以中兴及海外客户为主，渠道差异较大。但 25G 前传光模块市场竞争较为激烈，且是5G 建设必不可少的重要器件，相关企业需快速恢复产能以跟上建设进度。 风险提示：贸易摩擦加剧，5G 进度不达预期。 增持（维持） 行 业走势 作 者分析师 宋 嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 研究助理 丁劲 邮箱：dingjing@gszq.com 相 关研究 1、《区块链：衍生品爆发，机构跑步入场——数字资产交易 2020 展望》2020-01-26 2、《区块链：法定数字货币大象起舞，行业变局将至——稳定币 2020 展望》2020-01-26 3、《区块链：政策持续助攻、比特币期权上市，本周利好多多》2020-01-20 重 点标的 股 票 股 票 投 资 EPS （ 元） P E 代 码 名 称 评 级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 300628 亿联网络 买入 1.42 1.97 2.53 3.26 57.80 41.66 32.44 25.18 000063 中兴通讯 买入 -1.66 1.25 1.50 1.96 -23.60 31.34 26.11 19.98 300502 新易盛 买入 0.13 0.89 1.40 1.81 399.23 58.31 37.07 28.67 603186 华正新材 买入 0.58 0.99 1.40 1.79 77.34 45.31 32.04 25.06 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 -16%0%16%32%48%2019-012019-052019-092020-01通信 沪深300 2020 年 02 月 01 日 P.2 请 仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.投资策略：“新冠疫情”催化远程办公新机遇........................................................................................................32.行情回顾：通信板块持平，卫星通信板块表现最佳 .............................................................................................43.专题一：新冠疫情对于通信行业影响几何？ .......................................................................................................54.专题二：通信行业 2019 年业绩预告梳理 ...........................................................................................................75.春节新闻速览 ................................................................................................................................................ 105.1. 5G+4K/8K+VR 助力春晚，共赏超高清直播 ............................................................................................. 10 5.2. “云监工”群众爱心聚焦武汉，“远程办公”或成未来趋势 ............................................................................... 11 6.风险提示 .............................................................................................................................