传媒行业周观点：谷歌Gemini3测试效果惊艳，泡泡玛特Q3经营数据披露在即

传媒周观点：谷歌Gemini3测试效果惊艳，泡泡玛特Q3经营数据披露在即证券研究报告行业动态报告分析师：杨艾莉yangaili@csc.com.cn 010-85156448 SAC 编号：S1440519060002SFC 编号：BQI330发布日期：2025年10月19日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：杨晓玮yangxiaowei@csc.com.cnSAC 编号：S1440523110001分析师：蔡佳成caijiacheng@csc.com.cnSAC 编号：S1440524080008分析师：马晓婷maxiaoting@csc.com.cnSAC 编号：S14405250700131核心观点与子板块更新1、AI：Gemini3发布在即，头部大模型Token调用量高增 Gemini3发布在即，四季度催化密集 Gemini3有望成为谷歌新一代旗舰模型。Gemini1在23年12月发布，采用原生多模态架构，性能首次追平GPT4。Gemini2今年2月发布，推理和工具调用能力提升较多。 Gemini3编程与前端设计能力(游戏等)显著提升。从内测用户的反馈看，谷歌Gemini3模型仍然是MoE架构的原生多模态模型，但上下文长度从100万增加至数百万token，且补足了此前短板的编程能力。新模型可以完成网站搭建、游戏设计、3D图像创作等任务，外形精美真实。例如生成的城堡防御游戏，建筑物具备较强的3D立体感。 后续AI产业其他催化：11月美股AI应用发布三季报，近期IGV指数已创历史新高，个股中Applovin、谷歌、Reddit、Palantir、Meta等公司5月以来也已创历史新高。12月字节可能举办冬季Force大会；微信、抖音等传统互联网产品也可能加速AI化。 头部大模型Token调用量高增 豆包：本周字节举办FORCE LINK AI创新巡展，披露豆包最新Token调用数据。截至2025年9月底，豆包大模型日均Tokens调用量已突破30万亿，相比今年5月底增长超80%。折算后目前月度Token调用量达900万亿，略低于谷歌Gemini。 近期海外谷歌Gemini和OpenAI也披露最新数据。谷歌Gemini目前月度Token消耗量整体达1300万亿，较7月增长33%。OpenAI目前API每分钟Token调用量60亿（不含C端调用），是两年前的20倍，折合每月259万亿。考虑目前API收入占比约20%，OpenAI总调用量与Gemini模型接近。2子板块更新 Sora2生成的视频时长增加至25秒，更新故事板功能 Sora2维持高频更新。一是免费用户可以生成的视频时长由10秒增加至15秒，Pro用户则增加至25秒，更长的视频时长丰富视频内容，优化观看效果。二是更新Storyboard故事板功能，能按秒精确控制镜头，如2-3秒进行动态跟拍，3-4秒进行慢动作特写。该功能可以使AI生成具有情节反转、多场景多镜头的视频，加速AI影视化落地。 高频数据验证Sora App海外热度持续发酵。从下载量看，OpenAI宣布5天时间内下载量突破100万次，其增长速度甚至超越了23年ChatGPT App发布时的表现。从排名看，自10月4日起连续15天位列iOS美国免费总榜第一。目前仅在美国和加拿大上线、只上线iOS版本，且仍为邀请机制，后续大规模开放后用户数据有望再上新台阶。 AI应用商业化更新 AI视频公司爱诗科技宣布完成1亿元人民币B+轮融资。旗下产品PixVerse与拍我AI目前用户规模已突破一亿，ARR超过4000万美元，不到一年时间收入增长超过10倍。 沃尔玛官宣与OpenAI的合作。消费者能通过ChatGPT浏览并购买沃尔玛商品，沃尔玛账户将自动与ChatGPT账户关联，合作预计年内正式上线。9月以来OpenAI至少和12家AI应用公司达成合作，其中上市公司8家，达成合作后首日平均涨幅5%。年内还将接入11个三方应用，本地生活为主。 Salesforce加速AI Agent商业化。Salesforce宣布到 2030 财年收入目标超600 亿美元，2026-2030财年收入CAGR超10%。二季度Data Cloud & AI产品ARR达12亿美元，同比增长120%，环比增长约20%，且截至二季度末，Agentforce累计完成了12,500笔交易，其中6,000笔为付费交易。3子板块更新 AI应用公司最新进展 焦点科技—买家侧AI工具SourcingAI将于10月召开发布会推出。 SourcingAI有望优化买家体验，提高平台撮合交易的效率。其核心功能是更精准匹配、推荐商品，优化买家的找品、找商、本地决策体验。具体而言，买家检索后，通过多轮对话方式精准了解需求，推荐商品，并结合供应商背调情况推荐供应商，推荐商品后支持自动化、智能化发起询盘，目前需要手动询盘。今年AI麦可收入有望同比翻倍。买家侧SourcingAI+卖家侧AI麦可，有望推动平台在更高维度实现正循环。 短期业绩有保障，中长期关注“十大轻工”赋能计划进展。从先验指标看，H1现金收入同比+26.3%，高于收入15.8%，同时，MIC付费会员再创新高。保障后续增长。轻工品类订单小额高频，对线上跨境支付的需求提升，后续有望产生收入增量。 关注三季报业绩。 值得买：双11大促开启，关注主站与张大妈App免费榜排名变化，关注与微盟达成合作后张大妈App内AI购物案例的落地。 10月16日，主站正式上线以“值得买才是双11——兴趣集结令，补到你尽兴”为主题的活动专题。作为品牌升级后的首个双11大促，基于“兴趣”核心，结合全网消费信息，通过AI精选与总结，以有好品、好有趣、有好价、值友券四大板块呈现。其中用户回馈环节，今年8月底，平台在原有补贴购基础上推出“值友专享”频道，上线首月GMV同比+91.9%，进入10月以来，GMV同比+28.1%。 双11期间，张大妈app持续升级功能，据七麦，10月10日其重回iOS购物免费榜400名左右，目前围绕400名波动。张大妈升级自动价保服务，用户一次授权即可实现全自动循环保价，系统主动追踪并申请差价；升级“心愿清单”功能，用户可在商品列表页一键加入心愿清单，或通过一句话指令快速收藏商品。后续在例行的“红包领取”“签到领金币”等场景中，将实现自动化服务。10.9公司与微盟达成合作，打造商品匹配—交易闭环的生态 ，张大妈App内会率先落地AI购物实践案例，实现app内完成支付。4子板块更新 万兴科技：10月13日公司亮相全球最大科技盛会GITEX GLOBAL；全年AI收入翻倍以上增长可期。关注H股上市进度及销售费用控制情况。 GITEX GLOBAL公司展区内参会者可现场体验AI驱动的全链路创意与办公流程，注册可激活为期一个月的旗舰产品全功能免费试用，体验ToMoviee AI（万兴天幕AI）、Wondershare Filmora（万兴喵影）、Wonder