传媒行业周观点：Sora App高热度持续，国庆游戏淡季不淡

传媒周观点：Sora App高热度持续，国庆游戏淡季不淡证券研究报告行业动态报告分析师：杨艾莉yangaili@csc.com.cn 010-85156448 SAC 编号：S1440519060002SFC 编号：BQI330发布日期：2025年10月12日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：杨晓玮yangxiaowei@csc.com.cnSAC 编号：S1440523110001分析师：蔡佳成caijiacheng@csc.com.cnSAC 编号：S1440524080008分析师：马晓婷maxiaoting@csc.com.cnSAC 编号：S14405250700131核心观点1、高频数据验证Sora App高热度持续。从下载量看，OpenAI宣布5天时间内下载量突破100万次，其增长速度甚至超越了23年ChatGPT App发布时的表现。从排名看，自10月4日起连续8天位列iOS美国免费总榜第一。2、国庆游戏淡季不淡：游戏的典型旺季是寒暑假，但今年国庆在旅游餐饮/免税的同期竞争下，重点游戏的流水表现依然比较强势，《三角洲》《梦幻西游》《超自然》等多款产品，国庆日均流水高于暑期日均50%左右。2子板块更新1、AI：Sora App热度持续，头部大模型Token调用量高增 Sora App海外热度持续发酵 高频数据验证Sora App高热度持续。从下载量看，OpenAI宣布5天时间内下载量突破100万次，其增长速度甚至超越了23年ChatGPT App发布时的表现。从排名看，自10月4日起连续8天位列iOS美国免费总榜第一。从谷歌搜索指数看，截至10月11日Sora的谷歌搜索指数持续高增，创24年以来新高，较24年初Sora1.0发布时高150%。目前仅在美国和加拿大上线、只上线iOS版本，且仍为邀请机制，后续大规模开放后用户数据有望再上新台阶。 Sora App延续C端应用运营思路，功能密集迭代，还有大量新功能待发布。Cameo功能的使用权限进一步细化，用户可以控制自己的虚拟形象不说出特定的话、不用于部分类型的视频（如政治相关视频）。此外内容审核机制、Sora账号与ChatGPT的关联机制等也有优化。 创作者占比高，IP方变现可期。目前200万周活中，70%参与AI视频创作，甚至显著高过发布初期的30%，低门槛显著激发创作热情。近期美国著名拳击运动员和网红Jake Paul通过X平台官宣，已经有超过6500条基于其形象的AI视频内容被发布至Ins和Tiktok，全网浏览量超10亿。目前有不少IP版权方关注到自身IP大量用于AI视频创作的现象，我们预计IP方将向用户收取版权费，而OpenAI可以从中抽成。 头部大模型Token调用量高增 谷歌Gemini：目前Gemini模型的月度Token调用量达1300万亿，较7月增长33%，仍维持高速增长态势。随着Gemini3发布，调用量有望再上新台阶。 OpenAI：公司在最新开发者大会上宣布，API每分钟Token调用量达60亿，是两年前的20倍（不含C端调用），折合每月Token调用量259万亿。考虑目前API的收入占比约20%，OpenAI总的Token调用量与Gemini模型接近。3子板块更新 AI应用商业化更新 AI设计Agent产品Lovart成为垂类Agent商业化新典范。据Z Finance，Lovart上线仅4个月，ARR突破3000万美元，日活稳定在15-20万区间，且连续4个月正向增长。目前美国仍是Lovart最大的单一市场，贡献了约1/3的用户与主要收入来源。 OpenAI公布累计Token调用量超1万亿的30家客户。从应用场景看，90%以上为B端应用，AI编程和企业自动化应用各有5家，占比均为17%，是数量最多的场景。AI应用商业化落地较快的Duolingo、Salesforce、Notion、Canva、Perplexity等公司均包含在内。 AI应用公司最新进展 焦点科技—买家侧AI工具SourcingAI将推出，或将于10月召开发布会。 SourcingAI有望优化买家体验，提高平台撮合交易的效率。其核心功能是更精准匹配、推荐商品，优化买家的找品、找商、本地决策体验。具体而言，买家检索后，通过多轮对话方式精准了解需求，推荐商品，并结合供应商背调情况推荐供应商，推荐商品后支持自动化、智能化发起询盘，目前需要手动询盘。今年AI麦可收入有望同比翻倍。买家侧SourcingAI+卖家侧AI麦可，有望推动平台在更高维度实现正循环。 短期业绩有保障，中长期关注“十大轻工”赋能计划进展。从先验指标看，H1现金收入同比+26.3%，高于收入15.8%，同时，MIC付费会员再创新高。保障后续增长。轻工品类订单小额高频，对线上跨境支付的需求提升，后续有望产生收入增量。 关注中报业绩。4子板块更新 值得买：10.9与微盟达成合作，打造“商品匹配—交易闭环”的生态服务，在张大妈App内率先落地AI购物实践案例。 ChatGPT接入第三方应用验证了垂类应用的重要性。公司海纳MCP Server月度输出消费数据2000万+，已接入MiniMax、Kimi等AI助手。与华为的合作在9.19升级为战略合作伙伴，特别提到可为华为云定制AI营销类的系统产品。 公司与微盟合作的核心点是在于做“商品匹配—交易闭环”的生态。一方面“张大妈”App内会率先落地AI购物实践案例，之前无法在app内完成支付，另一方面，也为外部大模型与智能体（Agent）提供完整的AI电商解决方案。公司自研的“海纳”MCP Server开放消费数据服务能力，与微盟的SaaS商业操作系统深度对接，共同为外部AI生态提供“专业消费内容+AI导购推荐+交易转化”的技术底座，构建“匹配—交易”AI电商闭环。 张大妈app或将于双11前推广。据七麦数据，10月10日“张大妈”App重回iOS购物免费榜400名左右，关注后续排名变化。 万兴科技：10月13日公司将亮相全球最大科技盛会GITEX GLOBAL；全年AI收入翻倍以上增长可期。关注H股上市进度及销售费用控制情况。 GITEX GLOBAL公司展区内参会者可现场体验AI驱动的全链路创意与办公流程，注册可激活为期一个月的旗舰产品全功能免费试用，体验ToMoviee AI（万兴天幕AI）、Wondershare Filmora（万兴喵影）、Wondershare EdrawMax（万兴图示）等AI数字创意产品。 移动化、AI化在重塑公司业务。25年H1移动产品及AI原生收入均翻倍增长。移动端收入增长主要系付费用户增长，万兴喵影/Filmora移动端收入同比+超100%。1H AI原生应用收入超6000万元，同比+超2倍，其中AI人像生成编辑工具SelfyzAI单月收入屡创新高；万兴喵影、万兴优转的AI积分收入均快速增长，占其产品收入比例均约6%。销售费率控制中，Q2环比下滑3.95pcts。5