环保公用事业行业周报：用电量连续第二个月破万亿，绿色能源转型持续发力

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 09 月 30 日 证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 09 月 30 日 推荐（维持） 环保公用事业行业周报（2025/09/28） 周期/环保及公用事业 本周环保与公用事业板块均有上涨。环保（申万）行业指数上涨 1.06%，公用事业（申万）行业指数上涨 0.28%，涨幅相对较小。 ❑ 本周环保与公用事业板块均有上涨。环保（申万）行业指数上涨 1.06%，公用事业（申万）行业指数上涨 0.28%，涨幅相对较小。公用事业子板块中，电力板块上涨 0.37%，燃气板块下跌 0.63%。2025 年以来，环保板块累计涨幅 15.86%，涨幅领先于沪深 300，落后于创业板指；电力板块累计涨幅0.36%，涨幅落后于沪深 300 及创业板指。 ❑ 核心观点：夏季高温天气持续时间较长，叠加我国宏观经济持续回暖，导致我国 7、8 月份连续两个月的全社会用电量超万亿千瓦时。此外，8 月全国制造业用电量同比增长 5.5%，也成为今年以来月度最高增速。重点推荐国电电力，长期看好华润电力、申能股份等，建议关注中闽能源、福能股份等。持续看好核电和水电投资价值，推荐长江电力、国投电力、中国核电等。环保板块建议关注有资产整合带来业绩增量的瀚蓝环境等。 ❑ 行业重点事件解读：1）8 月，全社会用电量 1.02 万亿千瓦时，同比+5.0%，增速较 7 月下降 3.6pct，其中，第二产业用电量增速进一步提升至 5.0%。2）国家主席习近平在联合国气候变化峰会上的致辞中表示：到 2035 年，中国承担新一轮国家自主贡献，风电和太阳能发电总装机容量达到 2020 年的 6倍以上、力争达到 36 亿千瓦。 ❑ 行业重点数据跟踪：1）秦港 5500 大卡动力煤价小幅上涨，主要港口煤炭库存减少。截至 2025 年 9 月 26 日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格 710元/吨，较 2025 年 9 月 19 日小幅上涨 0.71%，同比下滑 18.9%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格 530 元/吨，与 2025 年 9 月 19 日持平，同比下滑 17.1%。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位同比、环比均上升，入库及出库流量同比上升，环比下降；锦屏一级水库水位及蓄水量同比下降，环比上升；二滩水库水位及蓄水量同比下降，环比上升。3）硅料及组件价格：本周硅料价格环比上升。4）本周 LNG 到岸价及国内 LNG 出厂价均下降。截至 2025 年 9 月 26 日，LNG 到岸价为 11.14 美元/百万英热（4113元/吨），较 2025 年 9 月 19 日下跌 2.13%，同比下跌 14.2%；截至 2025年 9 月 26 日，国内 LNG 出厂价为 4016 元/吨，较 2025 年 9 月 19 日下跌0.07%，同比下跌 20.8%。5）现货日前交易市场：本周广东省发电侧加权平均电价于 2025 年 9 月 23 日（周二）达到最高值 300.79 元/兆瓦时，环比下降 6.5%。中长期交易市场：2025 年 9 月 22 日至 9 月 27 日，山东省中长期电力直接交易市场成交电量达 35.23 亿千瓦时，环比降低 3.9%；同期加权平均成交电价 366.18 元/兆瓦时，环比上升 5.46%。2025 年 10 月，广东省中长期交易综合价为 372.36 元/兆瓦时，同比下降 6.7%，环比 2025 年 9月下降 0.04%。6）碳市场：本周碳市场交易量上升，交易均价下降。 ❑ 行业重点事件：海南省发展和改革委员会发布《海南省深化新能源上网电价市场化改革实施方案》。 ❑ 风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 242 4.7 总市值（十亿元） 3852.7 3.7 流通市值（十亿元） 3613.3 3.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 1.2 14.6 38.1 相对表现 -1.5 -3.4 13.3 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1 、 《 环 保 公 用 事 业 行 业 周 报（20250921）：火核发电量增速趋缓，水 电 降 幅 扩大 ， 风 光保 持高 增 》2025-09-21 2 、 《 环 保 公 用 事 业 行 业 周 报（20250914）：完善价格机制，促进新能源发电就近消纳》2025-09-15 3 、 《 环 保 公 用 事 业 行 业 周 报（20250907）：中长期交易将与现货衔接，全国统一大市场建设提速》2025-09-08 宋盈盈 S1090520080001 songyingying@cmschina.com.cn 卢湘雪 研究助理 luxiangxue@cmschina.com.cn -20-100102030Sep/24Jan/25May/25Sep/25(%)环保及公用事业沪深300用电量连续第二个月破万亿，绿色能源转型持续发力 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、 重点事件解读 ............................................................................................. 4 1、 用电量连续第二个月破万亿，第二产业用电量增速进一步提升 .................. 4 2、 锚定 2035 年新目标，能源转型持续发力 .................................................... 5 二、 本周行情复盘 ............................................................................................. 6 1、 板块指数表现 .............................................................................................. 6 2、 个股表现 ...................................................................................................... 7 三、 行业重点数据跟踪 ..................................................................................... 8 1、 煤炭价格&库存水平 ..................................................................................... 8 2、 重点水库水位及蓄水量 ......................