全球大类资产配置策略：关注AI叙事和降息交易的后续演绎

关注AI叙事和降息交易的后续演绎——全球大类资产配置策略证券研究报告策略动态报告分析师：王程畅wangchengchang@csc.com.cnSAC 编号：S1440520010001发布日期：2025年09月22日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：李家俊lijiajun@csc.com.cnSAC 编号：S1440522070004摘要摘要2•核心观点：当前A股市场情绪整体仍处于高位，没有明显冲顶和回落趋势，指数同样高位窄幅震荡，沪指一度再创阶段新高，离3900点仅一步之遥，成长风格领涨，创业板指和科创50延续强势。美联储如期降息25BP，流动性宽松在一定程度上支撑美股，纳斯达克指数领涨，现货黄金价格一度突破3700美元/盎司；叠加中美贸易谈判又有新进展，多重利好下，港股延续强势，恒生科技表现突出；但是仍然保留对于通胀的担忧，市场对于后续大幅降息的预期有所收敛。绝对收益低风险组合，本年回报2.22%，最大回撤-2.20%。绝对收益中高风险组合，本年回报15.65%，最大回撤-8.25%。相对收益组合，本年回报28.46%，最大回撤-25.25%。•全球主要市场近期表现：当前A股市场情绪整体仍处于高位，没有明显冲顶和回落趋势，指数同样高位窄幅震荡，沪指一度再创阶段新高，离3900点仅一步之遥，成长风格领涨，创业板指和科创50延续强势。美联储如期降息25BP，流动性宽松在一定程度上支撑美股，纳斯达克指数领涨，现货黄金价格一度突破3700美元/盎司；叠加中美贸易谈判又有新进展，多重利好下，港股延续强势，恒生科技表现突出；但是仍然保留对于通胀的担忧，市场对于后续大幅降息的预期有所收敛。•全球多资产配置绝对收益@低风险：本周回报0.02%，本月回报0.12%，本年回报2.22%，年化收益率4.71%，Alpha3.07%，Sharpe133.74%，最大回撤-2.20% ；1年持有期:产品组合中位数 4.94%, 正收益占比 100.00%，基准组合中位数 5.21%，正收益占比 98.75%。•全球多资产配置绝对收益@中高风险：本周回报-0.23%，本月回报1.10%，本年回报15.65%，年化收益率14.14%，Alpha12.30%，Sharpe191.93%，最大回撤-8.25% ；1年持有期:产品组合中位数 13.34%, 正收益占比 99.63%，基准组合中位数 2.01%，正收益占比 53.27%。•A股行业和风格轮动@相对收益：本周回报-0.90%，本月回报0.48%，本年回报28.46%，年化收益率28.72%，Alpha19.56%，Sharpe131.48%，最大回撤-25.25% ；1年持有期:产品组合中位数 24.89%, 正收益占比 86.17%，基准组合中位数 4.08%，正收益占比 55.54%。•风险提示：大类资产配置虽然能够有效分散风险，但在某些市场环境下或策略设计中也存在一些潜在的危险和局限性，包括但不限于：高相关性导致风险分散效果降低，市场环境变化可能导致模型失效，资产选择的局限性。投资者需要根据市场环境和自身的风险偏好，灵活调整策略，并警惕模型失效的风险。提纲提纲全球大类资产表现• 全球大类资产配置策略组合表现• A股行业和风格轮动组合表现• 风险提示3全球大类全球大类资产表资产表现图表：全球大类资产近期表现4资料来源：Wind，中信建投全球大类全球大类资产表资产表现：现：A股风股风格图表：A股市场主要指数图表：中信风格指数5当前A股市场情绪整体仍处于高位，没有明显冲顶和回落趋势，指数同样高位窄幅震荡，沪指一度再创阶段新高，离3900点仅一步之遥，成长风格领涨，创业板指和科创50延续强势。资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投-1.3%2.3%-2.0%-0.4%0.3%0.2%0.0%1.8%-1.1%-1.4%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%2025/9/15 - 2025/9/19 涨跌幅1.5%0.2%-1.5%-1.7%-3.6%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%成长周期消费稳定金融2025/9/15 - 2025/9/19 涨跌幅全球大类全球大类资产表资产表现：现：A股行股行业图表：A股市场行业表现6煤炭、电力设备、电子、汽车行业上涨超过3%。煤炭行业“查超产”政策执行力度加强，“反内卷”政策有望继续铺开；电力设备行业受储能与出海双轮驱动，需求景气延续；电子行业AI产业叙事延续，利好催化不断；汽车行业受益于稳增长行动方案，机器人板块也有所贡献。资料来源：Wind，中信建投-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%煤炭电力设备电子汽车机械设备社会服务家用电器传媒房地产通信建筑装饰建筑材料交通运输计算机纺织服饰商贸零售轻工制造国防军工基础化工环保石油石化医药生物公用事业食品饮料美容护理农林牧渔钢铁非银金融有色金属银行2025/9/15 - 2025/9/19 涨跌幅全球大类全球大类资产表资产表现：港现：港股市场股市场图表：港股市场主要指数图表：港股市场行业表现7美联储如期降息25BP，中美贸易谈判又有新进展，多重利好下，港股延续强势，恒生科技表现突出。科技股景气延续，机器人概念活跃，叠加消费政策刺激，非必需消费领涨。资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投0.6%0.3%5.1%0.8%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%恒生指数恒生港股通恒生科技恒生消费2025/9/15 - 2025/9/19 涨跌幅4.9%1.8%1.1%0.3%-0.4%-1.8% -1.8% -2.3% -2.4% -2.5% -2.8% -3.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%2025/9/15 - 2025/9/19 涨跌幅全球大类全球大类资产表资产表现：美现：美欧市场欧市场图表：美国三大股指图表：欧洲三大股指8美联储如期降息25BP，流动性宽松在一定程度上支撑美股，但是仍然保留对于通胀的担忧，市场对于后续大幅降息的预期有所收敛。欧洲三大股指中，法国CAC40上涨0.4%，德国DAX和英国富时100分别小幅下跌0.2%、0.7%。资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投2.2%1.2%1.0%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%纳斯达克指数标普500道琼斯工业指数2025/9/15 - 2025/9/19 涨跌幅0.4%-0.2%-0.7%-0.8%-0.6%-0.4%-0.2%0.0%0.2%0.4%0.6%法国CAC40德国DAX英国富时1002025/9/15 - 2025/9/19 涨跌幅全球大类全球大类资产表资产表现：亚现：亚太市场太市场图表：亚太主要股指