食品饮料行业周报：白酒批价承压，关注旺季动销

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 09 月 22 日 行业周报 看好 / 维持 食品饮料 食品饮料 白酒批价承压，关注旺季动销——食品饮料周报（2025.9.15-2025.9.21） ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 酒类 无评级 饮料 无评级 食品 无评级 ◼ 推荐公司及评级 贵州茅台 增持 泸州老窖 买入 山西汾酒 增持 今世缘 增持 安琪酵母 买入 新乳业 买入 西麦食品 买入 达势股份 买入 东鹏饮料 买入 农夫山泉 买入 相关研究报告 <<白酒动销边际改善，大众品继续关注经营改善&高景气成长股——食品饮料周报（2025.9.8-2025.9.14）>>--2025-09-16 <<白酒报表压力出清，关注高景气机会——食品饮料周报（2025.9.1-2025.9.7）>>--2025-09-08 <<古井贡酒：产品结构承压，基地市场彰显韧性>>--2025-09-03 报告摘要 本周食品饮料板块回调，软饮料、预加工食品子版块保持上涨。本周 SW 食品饮料板块下跌 2.55%，在 31 个申万子行业中排名第 25。在申万食品饮料子板块中，SW 软饮料、SW 预加工食品涨幅居前，涨幅分别为 0.46%、0.43%，SW 白酒、SW 肉制品、SW 熟食跌幅最多，分别下跌 3.04%、3.09%、4.52%。食品饮料板块个股中，涨幅前五个股为千味央厨（+17.59%）、日辰股份（+11.45%）、味知香（+10.79%）、交大昂立（+10.05%）、燕京啤酒(+2.55%)；跌幅前五个股为会稽山（-6.32%）、安记食品（-7.05%）、均瑶生物（-7.23%）、金字火腿（-9.42%）、佳禾食品(-10.14%)。 白酒：估值底部夯实，关注中秋国庆动销。本周 SW 白酒指数下跌2.95%，目前板块交易逻辑更多聚焦于经营底部改善以及股价低位回补。随着中秋国庆旺季临近，终端动销环比改善，根据渠道调研，8 月以来行业整体终端动销有所恢复，但预计双节动销同比仍将承压。短期可关注中秋国庆旺季动销的实际恢复情况，以及更多促消费政策的落地可能性，中长期则可耐心布局品牌力强、渠道过硬、具有份额提升能力的头部企业，静待行业周期回暖。目前飞天茅台（散瓶）批价 1750 元，环比上周-30 元，同比去年同期-660 元，普五批价 820 元，环比上周持平，同比去年同期-115 元，高端白酒批价较往年承压。当前板块估值处历史 10 年 12.0%分位数，建议把握板块轮动下低估值修复窗口，推荐贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘。 大众品：关注低位质优餐供企业变化，继续推荐经营边际改善&高景气成长股。本周商务部等 9 部门印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，有望继续提振短期消费信心，餐饮有望直接受益，部分餐供企业大 B 类客户新开发品类增加，今年预计陆续贡献增量，目前餐供普遍估值位于低位，可适当增加低位质优个股关注度。板块推荐上，高景气赛道有望延续景气增长，包括饮料、零食板块，未来行业预计延续分化趋势，关注大单品以及新品增量机会。传统板块后续关注三大主线，一是关注餐饮需求恢复节奏，近期社零餐饮环比有所提速，同时刺激餐饮消费政策也在持续出台，Q2 或是餐饮需求低点，后续有望逐步修复，餐饮链个股或迎来边际改善；二是包括调味品、速冻食品等行业在内的传统消费板块，消费人群以及渠道结构变化明显，头部企业反应速度更快，调整基本到位，建议关注顺利进行新渠道调整转型的龙头企业，最后关注盈利边际改0%10%20%30%40%50%24/9/2324/12/425/2/1425/4/2725/7/825/9/18食品饮料沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 白酒批价承压，关注旺季动销——食品饮料周报（2025.9.15-2025.9.21） 证券分析师：郭梦婕 电话： E-MAIL：guomj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523080002 证券分析师：肖依琳 电话： E-MAIL：xiaoyl@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523100003 证券分析师：林叙希 电话： E-MAIL：linxx@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190525030001 善个股。个股推荐方面，推荐安琪酵母、新乳业、西麦食品以及达势股份，中长期持续推荐东鹏饮料、农夫山泉。 风险提示：政策出台和实施效果不及预期，消费复苏不及预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 白酒批价承压，关注旺季动销——食品饮料周报（2025.9.15-2025.9.21） 目录 一、 板块行情 ...................................................................... 5 二、 行业观点及投资建议 ............................................................ 6 (一) 白酒板块 ....................................................................... 6 (二) 大众品板块 ..................................................................... 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P4 白酒批价承压，关注旺季动销——食品饮料周报（2025.9.15-2025.9.21） 图表目录 图表 1： 本周申万一级子行业涨跌幅 ..................................................... 5 图表 2： 本周申万食品饮料子板块涨跌幅 ................................................. 5 图表 3： 本周申万食品饮料个股涨跌幅排名 ............................................... 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P5 白酒批价承压，关注旺季动销——食品饮料周报（2025.9.15-2025.9.21） 一、 板块行情 本周食品饮料板块回调，软饮料、预加工食品子版块保持上涨。本周 SW 食品饮料板块下跌 2.55%，在 31 个申万子行业中排名第 25。在申万食品饮料子板块中，SW 软饮料、SW 预加工食品涨幅居前，涨幅分别为 0.46%、0.43%，SW 白酒、SW 肉制品、SW 熟食跌幅最多，分别下跌 3.04%、3.09%、4.52%。食品饮料板块个股中，涨幅前五个股为千味央厨（+17.59%）、日辰股份（+11.45%）、味知香（+10.79%）、交大昂立（+10.05%）、燕京啤酒(+2.55%)；