韩国央行-美元主导地位与美国金融危机的国际溢出效应(英)

2025. 9No. 2025-17Dollar Dominance and International Spillovers of US Financial ShocksMinkyu Son'ROODU 'RPLQDQFH DQG ,QWHUQDWLRQDO6SLOORYHUV RI 86 )LQDQFLDO 6KRFNV0LQN\X 6RQ∗7KH YLHZV H[SUHVVHG KHUHLQ DUH WKRVH RI WKH DXWKRUV DQG GR QRW QHFHVVDULO\ UHIOHFW WKH RIILFLDOYLHZV RI WKH %DQN RI .RUHD :KHQ UHSRUWLQJ RU FLWLQJ WKLV SDSHU WKH DXWKRUV¶ QDPHV VKRXOGDOZD\V EH H[SOLFLWO\ VWDWHG∗ P{+2 Q7 1+QMQKB+ JQ/2HBM;  SQHB+v MHvbBb- "MF Q7 EQ`2- 1KBH, •‘ɒ„‘Ŝ‘”Ŝ”&RQWHQWVAX,QWURGXFWLRQ xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx AAX 0RGHO xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxAAAX &DOLEUDWLRQ DQG (VWLPDWLRQ xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx AoX ,PSXOVH 5HVSRQVHV WR (%3 6KRFNV xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx oX ,PSXOVH 5HVSRQVHV WR 86 0RQHWDU\ 3ROLF\ xxxxxxxxxxxxxx oAX 'LVFXVVLRQ xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx oAAX&RQFOXGLQJ 5HPDUNV xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx X 0RUH )LJXUHV DQG 7DEOHV xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx "X (TXLOLEULXP &RQGLWLRQV xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx 'ROODU 'RPLQDQFH DQG ,QWHUQDWLRQDO 6SLOORYHUVRI 86 )LQDQFLDO 6KRFNV7KLV SDSHU LQYHVWLJDWHV KRZ WKH JOREDO GRPLQDQFH RI WKH 86 GROODU DPSOLILHV WKHFURVVERUGHU WUDQVPLVVLRQ RI ILQDQFLDO VKRFNV RULJLQDWLQJ LQ WKH 8QLWHG 6WDWHV , GHYHORS D VPDOO RSHQ HFRQRP\ '6*( PRGHO WKDW HPEHGV WKH GROODU¶V FHQWUDO UROH LQLQWHUQDWLRQDO WUDGH DQG ILQDQFH DQG FDOLEUDWH LW WR WKH .RUHDQ HFRQRP\ .H\ SDUDPHWHUV DUH HVWLPDWHG E\ PDWFKLQJ LPSXOVH UHVSRQVHV WR D VKRFN LQ WKH H[FHVV ERQGSUHPLXP (%3  D VWDQGDUG PHDVXUH RI 86 ILQDQFLDO FRQGLWLRQV 7KH DQDO\VLV VKRZVWKDW WZR FRUH IXQFWLRQV RI WKH GROODU LQ LQWHUQDWLRQDO ILQDQFH ²LWV UROH DV D VDIH DVVHWWKURXJK GROODUGHQRPLQDWHG ERQGV DQG LWV FHQWUDOLW\ LQ ILQDQFLQJ ZRUNLQJ FDSLWDO IRUJOREDO VXSSO\ FKDLQV ²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h?2 T2`pbBp2 BM~m2M+2 Q7 i?2 la /QHH` BM ;HQ#H i`/2 M/ }MM+2 bB;MB}@+MiHv z2+ib ?Qr K+`Q2+QMQKB+ b?Q+Fb bT`2/ rQ`H/rB/2X b b?QrM BM 6B;m`2R- i?2 /QHH` ?QH/b  /QKBMMi TQbBiBQM BM b2p2`H `2b- BM+Hm/BM; BMi2`MiBQMH/2#i M/ HQMb- 7Q`2B;M 2t+?M;2 `2b2`p2b M/ i`Mb+iBQMb- M/ i`/2 BMpQB+BM;XHi?Qm;? i?Bb /QKBMM+2 ?b #22M 2ti2MbBp2Hv bim/B2/- i?2 T`2+Bb2 K2+?MBbKbi?`Qm;? r?B+? Bi KTHB}2b i?2 BKT+i Q7 la@Q`B;BMiBM; b?Q+Fb `2KBM  bm#D2+iQ7 QM;QBM; /2#i2X h?Bb TT2` KF2b  MQp2H +QMi`B#miBQM BM i?Bb bi`M/ Q7 `2@b2`+? #v BMp2biB;iBM

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2025-09-22
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