“待时”系列七：情绪中性偏乐观，成长风格持续占优-太平洋证券

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 情绪中性偏乐观，成长风格持续占优 —— “待时”系列七 [Table_Summary] [Table_Summary] 报告摘要 市场监控：有两市成交持续回暖，中小市值板块热度持续上行。市场估值：整体处在历史较低水平，超大盘和中盘估值分位更低；行业估值：制造业估值持续上行，医药已回落至历史 19%分位；市场换手率：两市成交持续回暖，中小市值板块热度持续上行；行业换手率：制造业热度大幅上行，TMT 行业上行至历史 80%分位。 情绪监控：情绪中性偏乐观，短期突破关键区间概率较大。当前综合情绪指标为 69.04，中性偏乐观，分项看，情绪面中性偏乐观，资金面中性，衍生品角度中性偏乐观，利率角度乐观。近期市场情绪持续处于偏乐观区间，3000 至 3100 点关键区间走势越发稳固，叠加量能有所放大，短期突破关键区间的概率较大。 板块异动监控：本期无新增，继续关注建材、计算机硬件、通用设备。前期重点跟踪板块至今表现看，均大幅跑赢中证全指，建材、计算机硬件、通用设备、金属制品Ⅱ、轻工制造、锂电池指数、家电超额收益分别为 11.9%、8.86%、8.02%、5.54%、3.43%、2.99%和 2.10%，酒店及餐饮和商贸零售超额收益也在 1%以上。 板块集中度监控：短期暂无预警板块，继续关注小家电Ⅱ和工业金属。半导体Ⅱ、电子元器件、其他元器件Ⅱ集中度超过 1，暂无预警；建筑装饰Ⅱ、石油化工、房地产服务Ⅱ、房地产、建筑、小家电Ⅱ、电力及公用事业、建筑施工Ⅱ资金集中度小于-1，从测试结果看，建议关注“小家电Ⅱ（CI005147.WI）”。前期报告建议关注的工业金属和小家电Ⅱ自推荐以来分别上涨 14.34%和9.96%，超额中证全指 4.36%和 3.45%，建议继续关注。 市场风格监控：高成长因子持续强势，高质量因子有所回暖。上周高质量、高成长、长期动量、短期反转因子表现突出，低估值、低波动率、低流动性、高杠杆因子回撤，市值、贝塔因子走平。本月高成长、高质量、高贝塔、长期动量、短期反转因子强势，低估值、低波动率、低流动性、高杠杆因子回撤、市值上小市值占优。整体风格配置上仍建议坚持白马和成长的双重配置，适当增配价值风格和中小市值风格，动量和低波动仍然可以长期配置。 风险提示：模型分析依据历史数据，存在局限性，不代表未来表现。 量化研究报告 证券分析师：徐玉宁 电话：021-58502206-8028 E-MAIL：xuyuning@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190519090003 研究助理：王西之 电话：021-58502206-8037 E-MAIL：wangxz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190119110027 相关研究报告 稳固关键区间仍是主线，继续关注低估值因子 2019.12.29 情绪中性偏乐观，关键区间尚需时间稳固2019.12.22 情 绪 持 续 乐 观 ， 反 弹 行 情 有 望 延 续2019.12.15 情绪重回乐观，短期市场或可延续反弹2019.12.08 价值因子持续走强，建议继续增配价值2019.12.02 大势上震荡为主，风格上可增配价值和中小市值 2019.11.25 市场风格定量研究体系 2019.11.12 [Table_Title] [Table_Message] 2020-01-12 量化研究报告 量化研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 量化研究报告 P2 情绪中性偏乐观，成长风格持续占优 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、市场监控：两市成交持续回暖，中小市值板块热度持续上行 .................................................................. 4 （一）、市场估值：整体处在历史较低水平，超大盘和中盘估值分位更低 ........................................................................ 4 （二）、行业估值：制造业估值持续上行，医药已回落至历史 19%分位 ............................................................................ 4 （三）、市场换手率：两市成交持续回暖，中小市值板块热度持续上行 ............................................................................ 5 （四）、行业换手率：制造业热度大幅上行，TMT 行业上行至历史 80%分位 ................................................................... 6 二、情绪监控：情绪中性偏乐观，短期突破关键区间概率较大 ..................................................................... 7 三、板块异动监控：本期无新增，继续关注建材、计算机硬件、通用设备 ................................................... 8 四、板块集中度监控：短期暂无预警板块，继续关注小家电Ⅱ和工业金属 ................................................... 8 五、市场风格监控：高成长因子持续强势，高质量因子有所回暖 .................................................................. 9 量化研究报告 P2 情绪中性偏乐观，成长风格持续占优 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图 1 主要市场指数估值（整体法，倍）及所处历史百分位（2005 年以来） .................................. 4 图 2 行业指数估值（中值法，倍）及所处历史百分位（2005 年以来） .......................................... 5 图 3 主要市场指数周换手率(%)及所处历史百分位（2005 年以来） ................................................ 6 图 4 行业指数周换手率（%）及所处历史百分位（2005 年以来） .........................................