计算机行业周度：AI算力爆发与商业落地分化

未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 市场研究部 2025 年 9 月 8 日 看好 本周计算机行业指数表现 本周（9.1-9.5）计算机（申万）板块下跌 7.27%，沪深 300 指数下跌 0.81%，计算机板块跑输沪深 300 指数 6.46 个百分点。和申万其他行业对比，计算机行业涨幅排名位列第 30 位。 本周涨幅前 3 名分别为信息发展（22.95%）、海联讯（15.40%）、虹软科技（9.51%），跌幅前 3 名分别为开普云（-23.60%）、通达海（-18.68%）、中科金财（-17.63%）。 本周关注 AI 算力爆发与商业落地分化 全球 AI 算力需求呈指数级增长，核心驱动力是 AI Agent 落地，其提升任务复杂度与交互频次，推动 Token 消耗激增。2025 年 5-7 月Google 月 Token 处理量达 980 万亿，中国日均 Token 消耗量较2024 年初增 300 多倍，多 Agent 协作场景下 Token 消耗或加速 10倍，算力需求增幅可能达百倍。底层逻辑是 AI Agent 模仿人类解决问题，如投研类 Agent 多步骤处理需大量算力，2025 年上半年寒武纪、海光信息营收高增印证此趋势，且该趋势将随 Agent 能力进化强化，阿里云等企业也加大 AI 投入。 AI 渗透未带行业普涨，反而引发分化。美股成功企业如 Palantir、Spotify 将 AI 融入主业实现增长，而部分企业因 AI 与主业脱节加剧困境。2025 年上半年计算机行业超半数公司收入增长，但细分赛道差异大，AI 正从成本中心转向价值引擎，企业多采用混合 AI 策略，且 AI 长期降本增效价值已验证，2025 年二季度计算机行业费用端优化便是体现。 投资线索 投资需聚焦可量化指标，AI 推理成本下降加速商业化，用户对 ChatGPT 高使用率奠定付费基础。核心验证逻辑为 AI 赋能主业放量与盈利结构改善，2025 年上半年千方科技、恒生电子等企业高增印证效益。投资线索上，AI 结构性机会在垂直领域， AI + 软硬结合方向也值得关注，投资者需聚焦硬性指标，同时动态跟踪技术、商业化、政策、财务层面风险。 风险提示 1、政策落地不及预期；2、技术发展不及预期；3、市场竞争加剧。 行业研究 计算机行业周度：AI 算力爆发与商业落地分化 市场表现截至 2025.9.5 数据来源：Wind，国新证券整理 分析师：钟哲元 登记编码：S1490523030001 邮箱：zhongzheyuan@crsec.com.cn 证券研究报告 -20%0%20%40%60%80%100%120%2024-09-022024-10-022024-11-022024-12-022025-01-022025-02-022025-03-022025-04-022025-05-022025-06-022025-07-022025-08-02801750.SI000300.SH 周度观察 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 2 目录 一、本周市场回顾 ........................................................................................................................................................................ 4 二、本周关注 ................................................................................................................................................................................ 4 AI 算力爆发与商业落地分化 ............................................................................................................................................. 4 1、AI 算力需求爆发：Agent 落地驱动 Token 消耗迅速增长 ...................................................................................... 4 2、商业落地分化：主业赋能成增长分水岭 ................................................................................................................... 5 3、投资锚点：量价双升的可验证路径 ........................................................................................................................... 6 三、投资线索 ................................................................................................................................................................................ 7 四、本周要闻 ................................................................................................................................................................................ 8 1、美国撤销三星、SK 海力士、英特尔在华 VEU 豁免存储国产化窗口期再度打开 ................................................ 8 2、特斯拉发布宏图计划 4：聚焦 AI 与机器人 .............................................................................................................. 9 3、腾讯开源 Youtu-Agent 智能体框架低门槛适配多场景 .......................................................