行业轮动月报(2025年9月):TMT、建筑、电新相对占优-中信建投
本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·金融工程跟踪报告 行业轮动月报(2025 年 9 月):TMT、建筑、电新相对占优 核心观点 本文主要展示行业轮动体系的最新跟踪结果。我们基于因子动量的思想以及宏观、基本面、资金面,事件动量等子维度构造复合行业轮动策略。2012 年以来多头年化超额 20.0%、月度胜率 70%。模型显示近期优选基金仓位、事件动量、宏观、财务和 ETF 份额变动模块行业定价能力较强,模型基于 8 月底数据给出最新 2025 年 9 月的行业推荐为:电子、通信、计算机、建筑、电力设备及新能源。 子模块业绩跟踪 1)宏观模块:主要刻画行业对于经济周期的敏感度。样本外多头累计超额 18.6%,报告期多头超额-1.9%,最新观点为电力设备及新能源、消费者服务、非银行金融、房地产、综合。 2)财务模块:旨在挑选财务状况较优的行业。样本外多头累计超额-4.6%,报告期多头超额 6.3%。最新观点为有色金属、机械、电子、计算机、传媒。 3)分析师预期模块:主要捕捉预期边际上行的动量效应。样本外多头累计超额-10.4%,报告期多头超额 2.0%。最新观点为有色金属、商贸零售、食品饮料、计算机。 4)ETF 份额变动模块:拟合份额变动的反转能力。样本外多头累计超额 10.3%,报告期多头超额 1.7%。最新观点为建筑、建材、国防军工、电子、传媒。 5)全体基金仓位模块:刻画全体公募基金的行业选择能力。样本外多头累计超额-16.2%,报告期多头超额-0.9%。最新观点为商贸零售、纺织服装。 6)优选基金仓位模块:刻画长期能力选基因子筛选基金的行业选 择 能 力 。 样 本 外 多 头 累 计 超 额 20.3%, 报 告 期 多 头 超 额14.5%。最新观点为电子、通信、计算机。 7)事件动量模块:刻画行业的非线性动量效应。样本外多头累计超额 6.8%,报告期多头超额 3.7%,最新观点为有色金属、农林牧渔、电子、通信、计算机。 复合策略业绩跟踪 复合策略参考因子动量的思想,每月底选择近期超额表现较优的维度作为下月决策的依据。复合策略 2012 年以来多头年化超额 20.0%、月度胜率 70%,空头年化超额-10.5%、月度胜率 37%。分年来看,复合策略每一年基本都优于绝大多数的单一维度。报告期内策略绝对收益 17.07%,超额行业等权8.42%。模型基于 8 月底数据给出最新 2025 年 9 月的行业推荐为:电子、通信、计算机、建筑、电力设备及新能源。 金融工程研究 姚紫薇 yaoziwei@csc.com.cn SAC 编号:S1440524040001 王西之 wangxizhi@csc.com.cn SAC 编号:S1440522070003 刘一凡 liuyifan@csc.com.cn SAC 编号:S1440523070011 发布日期: 2025 年 08 月 31 日 市场表现 相关研究报告 -10%0%10%20%30%40%2024/8/282024/9/282024/10/282024/11/282024/12/282025/1/282025/2/282025/3/312025/4/302025/5/312025/6/302025/7/31上证指数国债指数 1 金 融工程研究 金融工程跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 一、行业轮动体系构建与跟踪 ................................................................................................................ 2 1.1、行业轮动体系.......................................................................................................................... 2 1.2、宏观因子................................................................................................................................. 2 1.3、财务因子................................................................................................................................. 4 1.4、分析师预期因子 ...................................................................................................................... 5 1.5、ETF 份额变动因子.................................................................................................................... 6 1.6、全体基金仓位因子................................................................................................................... 7 1.7、优选基金仓位因子................................................................................................................... 8 1.8、事件动量因子.......................................................................................................................... 9 二、复合行业轮动信号构造与跟踪 ........................................................................................................10 图表目录 图表 1: 行业轮动体系.........................................................................................................................
行业轮动月报(2025年9月):TMT、建筑、电新相对占优-中信建投,点击即可下载。报告格式为PDF,大小2M,页数14页,欢迎下载。
