计算机行业2025H1和2025Q2业绩综述：业绩改善明显，基本面向上

2025年8月31日业绩改善明显，基本面向上——计算机行业2025H1和2025Q2业绩综述行业评级：看好1分析师刘雯蜀分析师叶光亮邮箱liuwenshu03@stocke.com.cn邮箱yeguangliang@stocke.com.cn证书编号S1230523020002证书编号S1230524080010◼2025H1业绩回顾：从行业整体情况和个股增速中位数来看，计算机行业经营情况明显好转。➢整体业绩情况：2025H1行业整体营收增长11.23%，增速同比提升3.82Pcts，行业整体的归母净利润和扣非净利润分别同比增长28.97%、30.23%。➢从个股增速的中位数来看：2025H1计算机行业的营收/归母净利润/扣非归母净利润增速分别为3.18%/8.00%/6.46%，增速提升1.62Pcts/17.76Pcts/11.77Pcts。➢从成本和费用来看：行业整体毛利率下滑、费用率下降。行业整体毛利率为23.45%，同比下滑升2.57Pcts，销售/管理/研发费用率合计下降2.39Ptcs。➢分红公司数、现金分红总额增加明显。实施分红公司总数为218家，占行业总公司数60.39%，同比增加23家；现金分红总额为311.00亿元，同比增长36.56%。➢细分板块情况：营收实现增长的细分板块有算力、智能汽车、电力IT、信创、银行IT和政务信息化。净利润实现增长的板块为非银IT、智能汽车、算力、电力IT，信创板块扭亏转盈。◼2025Q2业绩回顾：从行业整体情况和个股增速中位数来看，归母净利润增速和扣非净利润增速均转正；整体营收增速略有下降，营收增速中位数提高 。➢整体业绩情况：行业营收增长7.85%，增速下降1.02Pcts，行业整体归母净利润同比增长13.21%，扣非净利润同比增长7.45%。➢从个股增速的中位数来看：营收/归母净利润/扣非归母净利润增速分别为2.80%/10.90%/6.15%，分别+2.29Pcts/+20.26Pcts/+13.33Pcts。➢从成本费用来看，毛利率下滑、费用管控是趋势。2025Q2整体毛利率为24.31%，相比去年同期下降1.83Pcts；销售/管理/研发费用率分别下降0.54Pcts/0.24Pcts/0.64Pcts。➢细分板块情况：2025Q2，营收实现增长的板块为智能汽车、算力、政务信息化、电力IT、信创、银行IT和企业服务。归母净利润增长明显的有信创（大幅增长）、非银IT（+76.6%）、智能汽车（+47.3%）和算力（+15.8%），军工信息化板块由盈转亏。◼ 从2025H1半年报和2025Q2业绩来看：1）计算机行业营收和利润情况均改善；2）行业毛利率延续下滑趋势，费用管控趋严。3）行业部分细分领域景气度较高，智能汽车、算力、非银IT、信创板块营收和利润表现良好。◼风险提示：行业分类可能存在差异、整体情况不能代表个股和细分行业、历史趋势不代表未来走向。22025年H1总结01Partone3◼ 从行业整体情况和个股增速中位数来看，计算机行业经营情况明显好转。➢整体业绩情况：行业整体的营收、归母净利润和扣非净利润都增长明显，归母净利润增速和扣非净利润增速转正。➢个股增速中位数：营收增速、归母净利润增速和扣非归母净利润增速的中位数均提升明显，归母净利润增速与扣非归母净利润增速的中位数由负转正。指标2025H12024H1变动情况1、行业整体营收（亿元）6224.87 5596.62 628.24 整体法营收增速11.23%7.40%3.82Pcts营收增速中位数3.18%1.56%1.62Pcts2、行业整体净利润(亿元）139.90 108.47 31.42整体法净利润增速28.97%-37.03%66.00Pcts归母净利润增速中位数8.00%-9.76%17.76Pcts3、行业整体扣非净利润（亿元）83.19 63.88 19.31整体法扣非净利润增速30.23%-27.28%57.51Pcts扣非归母净利润增速中位数6.46%-5.31%11.77Pcts资料来源：Wind、浙商证券研究所42022025年上半年营收和净利润增长情况年上半年营收和净利润增长情况计算机行业H1整体收入情况（2021-2025）行业H1整体归母净利润情况（2021-2025)行业H1整体扣非归母净利润情况（2021-2025）计算机行业H1收入增速中位数（2021-2025）H1归母净利润增速中位数（2021-2025）H1扣非归母净利润增速中位数（2021-2025）资料来源：Wind、浙商证券研究所5计算机行业H1毛利率情况（2021-2025）计算机行业H1费用率情况（2021-2025）资料来源：Wind、浙商证券研究所6◼ 2025年上半年，行业整体毛利率下滑，各项费用率下降。➢ 计算机行业2025年上半年整体毛利率为23.45%，相比去年同期下降约2.57Pcts。➢ 销售/管理/研发费用率均下降，合计下降2.39 Pcts 。其中销售/管理/研发费用率分别为7.35%/4.99%/ 8.83%， 分别下降0.80Pcts/0.50Pcts/1.09Pcts 。◼ 整体商誉值继续下降，应收账款小幅增加。➢整体商誉值继续下降。计算机行业2025年上半年整体商誉合计为702.11亿元。商誉值同比整体减少81.83亿元、下降10.44%。➢应收账款占比继续下降。计算机行业2025年上半年整体应收账款为3859.27亿元，占总营收比重为62.00%，占比较2024年同期下降5.24Pcts，计算机行业加强了应收账款管理，资金周转效率提升。计算机行业H1商誉情况（2021-2025）计算机行业H1应收账款情况（2021-2025）资料来源：Wind、浙商证券研究所7◼ 经营性现金流好转。计算机行业2025年上半年经营活动产生的现金流净额为-295.53亿元，同比增加201.16亿元。◼ 货币资金小幅减少。计算机行业2025年上半年货币资金总额为3855.95亿元，同比减少1.50%。H1经营活动产生的现金流净额（2021-2025）H1货币资金情况（2021-2025）资料来源：Wind、浙商证券研究所8◼ 员工规模小幅度收缩。截至2025年6月底，计算机行业员工总数为120.18万人，同比减少0.79%，人员规模与去年同期基本持平。◼ 分红公司数、现金分红总额增加明显。2025年上半年，行业内宣告实施分红的公司总数为218家，同比增加23家，占行业总公司数60.39%；现金分红总额为311.00亿元，同比增长36.56%。计算机行业H1员工数量（2021-2025）H1现金分红比例（2021-2025）资料来源：Wind、浙商证券研究所9◼2025年上半年，营收和归母净利润均有增长的板块为算力、智能汽车和电力IT。➢ 2025年上半年，营收实现增长的细分板块有算力、智能汽车、电力IT、信创、银行IT和政务信息化。➢ 2025年上半年，归母净利润增长的细分板块有非银IT、智能汽车、算力、电力IT，信创板块扭亏转盈。资料来源：wind，浙商证券研究所10◼多模态大模型加速迭代，生成式AI持续渗透企业应用场景。模型成本下降、政策催化、数字化转型等