策略跟踪报告：A股中报盈利能力有所修复

[Table_RightTitle] 策略研究|策略跟踪报告 [Table_Title] A 股中报盈利能力有所修复 [Table_ReportType] ——策略跟踪报告 [Table_ReportDate] 2025 年 09 月 03 日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 全部 A 股：2025H1 归母净利润实现同比增长。从已披露 2025年中报数据的 A 股上市公司整体业绩表现看，2025H1 全 A营收总额同比基本持平，盈利能力有所修复。从营收情况看，全部 A 股上市公司 2025 年中报营收同比微幅增长0.01%，增速较 2024 年同期回升 1.16pct。从利润水平看，全部 A 股上市公司中报归母净利润同比增长 3.36%，增速较 2024 年同期提高 4.95pct。从 2025Q2 单季度情况看，A股上市公司单季度营收总额、归母净利润同比均实现增长。 ⚫ 宽基指数：2025H1 创业板指归母净利润修复表现亮眼。从A 股主要指数看，营收方面，2025 年中报显示，A 股主要宽幅指数营收表现不一。其中，中小盘表现较优，北证 A 股、创业板指营收同比增长超过 10%。科技成长板块景气度回升、需求回暖带动中小盘营收改善。归母净利润方面，2025H1 中小盘指数盈利修复能力有所增强。其中创业板指数归母净利润同比增长 14.82%，在主要宽基指数中排名领先。中证 500、北证 A 股归母净利润同比增长约 5%-6%，业绩修复势头转好。从归母净利润增速变动情况看，2025H1创业板、中证 500 指数归母净利润同比增速提升超过10pct,表现较为优异。权重的科技和医药板块景气度向好，盈利弹性增强。 ⚫ 一级行业：19 个一级行业归母净利润实现正增长。从申万一级行业看，2025 年中报显示，多个行业归母净利润实现同比正增长。农林牧渔、钢铁等行业归母净利润增速位居前列，主要为低基数及成本下跌影响。非银金融归母净利润同比实现扭亏为盈。上游行业中，基础化工、钢铁、建筑材料行业利润逐步修复。下游行业归母净利润表现相对较好，汽车、家电、食品饮料等行业归母净利润同比增长。今年以来“以旧换新”政策加力扩围，汽车、家电等消费品需求继续回暖，上市公司业绩连续回升。TMT 板块中电子、传媒、计算机行业 2025H1 归母净利润均同比大幅增长。AI 产业的快速发展与科技领域的不断突破，带动 TMT 板块多个细分行业景气度维持高位。周期行业中，金融板块盈利水平实现修复。活跃资本市场的政策效果显现、市场信心增强，同时经营环境有所好转，利润水平回升。 ⚫ 投资建议：2025 年中报显示，A 股上市公司业绩延续改善势头，行业间表现仍有分化。业绩预期改善有助于增强投资者信心。盈利能力提升、经营模式稳定、具有核心竞争力[Table_Authors] 分析师: 宫慧菁 执业证书编号： S0270524010001 电话： 18028875418 邮箱： gonghj@wlzq.com.cn [Table_ReportList] 相关研究 市场情绪受提振，风险偏好回升 上证综指创十年新高 美国对等关税政策动态跟踪 证券研究报告 策略跟踪报告 策略研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告|策略报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 10 页 的公司业绩表现出色，有望获得市场的认可。新质生产力加快培育，科技成长板块尤其 AI 产业链多个子行业发展迅速。全方位扩大内需主线延续，可关注在国内市场中需求回升的板块。在行业配置方面，建议关注：（1）把握科技成长板块配置机遇，随着 AI 产业链持续加快发展，电子、通信等行业景气度维持高位，业绩改善幅度较大。（2）扩大内需的方向，消费产业链中服务消费领域或加码发力，关注成本优势突出、需求扩张较快的头部公司。（3）周期板块中，预计金融板块业绩维持改善势头，估值有望修复。 ⚫ 风险因素：监管政策变化；国内经济增长不及预期；企业盈利修复偏慢；地缘政治风险加剧。 证券研究报告证券研究报告|策略报告策略报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 10 页 $$start$$ 正文目录 1 A 股中报盈利能力有所修复 ............................................................................................ 4 1.1 全部 A 股：25H1 归母净利润实现同比增长 ..................................................... 4 1.2 宽基指数：2025H1 创业板指归母净利润修复表现亮眼 .................................. 5 1.3 行业：19 个一级行业归母净利润实现正增长 ................................................... 6 2 多数行业 ROE 边际改善 ................................................................................................ 7 3 投资建议 ........................................................................................................................... 8 4 风险提示 ........................................................................................................................... 9 图表 1： 全部 A 股中报营业收入及归母净利润增速（%） .......................................... 4 图表 2： 全部 A 股二季度营业收入及归母净利润同比增速（%） .............................. 4 图表 3： 2025 年中报主要宽基指数营业收入同比增速、归母净利润同比增速及变动情况 ....................................................................................................................................... 5 图表 4： 2025Q2 主要宽基指数营业收入同比增速、归母净利润同比增速及变动情况 ...........................................................................................................................