三一重能(688349)2025年半年报点评:二季度业绩明显改善,风机出海盈利能力较高

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·A 股公司动态 风电设备 2025 年半年报点评:二季度业绩明显改善,风机出海盈利能力较高 核心观点 三一重能发布 2025 年半年报,2025H1 公司实现营业收入 85.94 亿元,同比增长 62.75%,实现归母净利润 2.10 亿元,同比下降 51.54%,实现扣非归母净利润 0.99 亿元,同比下降 74.38%。公司 2025H1 营收同比高速增长 62.75%,主要系风电行业景气度回升,风机销售容量明显增加;2025H1 归母净利润同比下降 51.54%,主要系 2024 年行业竞争激烈时期获取的部分低价订单于 2025 年上半年集中交付,拉低了整体盈利水平。但从单季度看,2025Q2 归母净利润环比实现扭亏为盈,盈利能力显著修复。 事件 三一重能发布 2025 年半年报,2025H1 公司实现营业收入 85.94 亿元,同比增长 62.75%,实现归母净利润 2.10 亿元,同比下降 51.54%,实现扣非归母净利润 0.99 亿元,同比下降 74.38%。 2025Q2 单季度公司实现营业收入 64.07 亿元,环比增长 192.9%;实现归母净利润 4.01 亿元,环比扭亏为盈;实现扣非归母净利润 3.18 亿元,环比扭亏为盈。 点评 公司 2025H1 营收同比高速增长 62.75%,主要系风电行业景气度回升,风机销售容量明显增加;2025H1 归母净利润同比下降 51.54%,主要系2024 年行业竞争激烈时期获取的部分低价订单于 2025 年上半年集中交付,拉低了整体盈利水平。但从单季度看,2025Q2 归母净利润环比实现扭亏为盈,盈利能力显著修复。 2025Q2 风机业务盈利仍有所承压,上半年风机业务毛利率 4.65%,同比下降 6.34pct,主要是低价订单交付影响;公司公告,上半年风机中标价格显著提升,我们预计明年风机行业、公司盈利会迎来明显改善。上半年海外销售收入 2.33 亿元,毛利率 20%+,显著高于国内业务,海外毛利率符合预期。 风机业务:公司风机对外销售容量达 4.72GW,同比增长约 44%(创历史同期最高水平)。 截至 2025 年 6 月底,公司在手订单超过 28GW,创历史新高。2025 年上半年,公司国内新增订单超 7GW,海外新增订单超 1GW。截至报告期末,公司合同负债达 76.56 亿元,较年初的 61.23 亿元增长 25%,为未来收入确认奠定坚实基础。 三一重能(688349.SH) 维持 增持 朱玥 zhuyue@csc.com.cn SAC 编号:S1440521100008 SFC 编号:BTM546 陈思同 chensitong@csc.com.cn SAC 编号:S1440522080006 发布日期: 2025 年 09 月 04 日 当前股价: 28.04 元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现(%) 1 个月 3 个月 12 个月 9.87/1.49 19.46/4.21 18.81/-16.94 12 月最高/最低价(元) 34.50/21.94 总股本(万股) 122,640.42 流通 A 股(万股) 24,724.60 总市值(亿元) 344.01 流通市值(亿元) 69.35 近 3 月日均成交量(万) 359.60 主要股东 梁稳根 45.73% 股价表现 -7%13%33%53%2024/9/22024/10/22024/11/22024/12/22025/1/22025/2/22025/3/22025/4/22025/5/22025/6/22025/7/22025/8/22025/9/2三一重能上证指数 1 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 三 一重能 A 股公司动态报告 上半年海外销售收入 2.33 亿元,毛利率 20%以上,显著高于国内业务,截至目前 25 年公司海外订单获取 2GW 以及海外在手订单收入规模 100 亿元 风场转让业务:2025Q2 公司综合毛利率约为 11.96%,较 2025Q1 的 6.49%环比提升 5.47 个百分点,主要来自二季度风场销售收入 18.33 亿元,预计约 300-400MW 风场转让体量,毛利率为 28.77%。 公司 2025H1 期间费用率 11.11%,同比-4.22pct,其中 2025Q2 期间费用率 7.46%,同比-3.00pct,环比-14.34pct。2025Q2期间费用率改善明显。 盈利预测与建议:我们预计公司 2025、2026、2027 年实现营业收入分别为 259.8、279.3、309.9 亿元,实现归母净利润分别为 19.7、24.9、29.2 亿元,对应 PE 估值分别为 17.4、13.8、11.8 倍,维持“增持”评级。 2 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 三 一重能 A 股公司动态报告 目录 一、营收&盈利情况 ................................................................................................................................................................... 3 二、公司财务情况....................................................................................................................................................................... 4 风险分析................................................................................................................................................................................................ 10 3 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 三 一重能 A 股公司动态报告 一、营收&盈利情况 营收&盈利情况:2025H1 实现营收 85.94 亿元,同比+62.75%;归母净利润 2.10 亿元,同比-51.54%;扣非后归母净利润 0.99 亿元,同比-74.38%。 图表1: 2025H1 营收 85.94 亿元,同比+62.75% 图表2: 2025H1 实现归母净利润/扣非归母净利润分别为2.10/0.99 亿元,同比分别为-51.5%/-74.4% 数据来源:公司公告,中信建投 数据

立即下载
综合
2025-09-08
中信建投
13页
2.06M
收藏
分享

[中信建投]:三一重能(688349)2025年半年报点评:二季度业绩明显改善,风机出海盈利能力较高,点击即可下载。报告格式为PDF,大小2.06M,页数13页,欢迎下载。

本报告共13页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共13页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关图表
银行股息率拆解 (%)及银行指数相对走势
综合
2025-09-08
来源:策略观点:波动或将扩大,把握市场节奏变化
查看原文
融资盘成交占全 A 比(%)和自 2024.9.24 以来累计净买入(亿元)
综合
2025-09-08
来源:策略观点:波动或将扩大,把握市场节奏变化
查看原文
个人投资者情绪指数(%)与万得全 A 指数
综合
2025-09-08
来源:策略观点:波动或将扩大,把握市场节奏变化
查看原文
2024 年以来的 A 股市场回测
综合
2025-09-08
来源:策略观点:波动或将扩大,把握市场节奏变化
查看原文
中邮策略择时模型提示仓位(%)与万得全 A 走势
综合
2025-09-08
来源:策略观点:波动或将扩大,把握市场节奏变化
查看原文
申万一级行业周收益率(%)
综合
2025-09-08
来源:策略观点:波动或将扩大,把握市场节奏变化
查看原文
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起