积极探索AI应用，海外市场加速拓展

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 09 月 03 日 公司点评 买入 / 维持 法本信息(300925) 目标价: 昨收盘:23.02 积极探索 AI 应用，海外市场加速拓展 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 4.29/3.5 总市值/流通(亿元) 98.69/80.47 12 个月内最高/最低价(元) 34.31/10.06 相关研究报告 <<汽车业务快速增长，鸿蒙与 AI 并重>>--2025-05-01 <<业绩增长加速，扎实推进公司各项业务>>--2024-11-04 <<收入保持稳健，进入华为鸿蒙体系>>--2024-09-08 证券分析师：曹佩 电话： E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520080001 证券分析师：王景宜 电话： E-MAIL：wangjy@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523090002 事件：公司发布 2025 年半年报。公司 25H1 实现营业收入 23.15 亿元，同比增长 10.95%；归母净利润 5780.03 万元，同比减少 21.85%；扣非归母净利润 5515.06 万元，同比减少 20.63%。 金融、汽车、能源行业收入增速较快。分业务看，数字化通用技术服务实现营业收入 17.43 亿元，同比增长 3.06%，毛利率为 17.47%，同比-1.67pct；数字化创新技术服务实现营业收入 5.70 亿元，同比增长 45.24%，毛利率为 18.6%，同比-1.37pct。分行业看，来自金融、汽车、能源三个行业的收入增速较快，分别同比增长了 21.36%/22.00%/27.22%。 AI 产品已落地众多行业客户。公司着重研发垂直大模型及应用技术，和哈工大联合成立人工智能实验室，和业界主流大模型公司建立了生态合作，建立起基础大模型-垂直大模型-Agent 行业应用的全栈能力。基于自主研发的 FarAI 人工智能平台，公司推出了智能辅助编程、知识大脑、智能招聘、智能数据标注等产品，部分产品已应用到运营商、银行等众多行业客户。FarAIGPT 系列一体机已通过昇腾应用开发技术认证，基于昇腾和 DeepSeek 构建企业级 AI 生态一体机，内嵌三大核心垂直模型与智能体，覆盖关键业务场景，赋能金融、汽车等行业。 海外市场加速拓展。2025 年上半年加速区域网络拓展与战略客户突破，在巩固新加坡、日本两大战略支点本土化运营的基础上，成功设立马来西亚、印尼分公司，并完成马来西亚、泰国的人员布局，进一步扩大亚太核心市场覆盖。客户开拓实现实质性增长，人员交付已遍布马来西亚、日本、韩国、土耳其、中国香港、中国台湾等多地区，支撑客户拓展的团队人数显著增长。同时，成功获得新加坡市场关键的 ISO9001 和 ISO27001双重资质认证，为深化本地合作与赢得客户信任提供了坚实保障。 投 资 建 议 ： 预 计 公 司2025-2027年 营 业 收 入 分 别 为56.36/73.10/86.77 亿元，归母净利润分别为 1.56/2.06/2.76 亿元。维持“买入”评级。 风险提升：下游客户需求不及预期；鸿蒙业务不及预期；行业竞争加剧。 ◼ 盈利预测和财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 4,321 5,636 7,310 8,677 营业收入增长率(%) 11.22% 30.45% 29.70% 18.70% 归母净利（百万元） 131 156 206 276 净利润增长率(%) 15.90% 19.23% 31.81% 33.84% (10%)30%70%110%150%190%24/9/324/11/1525/1/2725/4/1025/6/2225/9/3法本信息沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 积极探索 AI 应用，海外市场加速拓展 摊薄每股收益（元） 0.31 0.36 0.48 0.64 市盈率（PE） 71.87 65.14 49.42 36.92 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 积极探索 AI 应用，海外市场加速拓展 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 货币资金 794 1,058 978 1,850 1,829 营业收入 3,885 4,321 5,636 7,310 8,677 应收和预付款项 1,253 1,285 1,668 2,157 2,553 营业成本 3,061 3,465 4,540 5,902 7,011 存货 32 72 88 115 136 营业税金及附加 27 31 34 44 52 其他流动资产 541 475 468 483 496 销售费用 106 105 141 175 208 流动资产合计 2,621 2,890 3,203 4,605 5,014 管理费用 347 415 507 658 755 长期股权投资 51 50 50 50 50 财务费用 36 -15 -8 -6 -20 投资性房地产 6 6 6 6 6 资产减值损失 -2 -2 0 0 0 固定资产 14 14 22 23 23 投资收益 19 11 11 15 17 在建工程 0 0 0 0 0 公允价值变动 0 -7 0 0 0 无形资产开发支出 4 14 7 6 5 营业利润 116 136 158 208 278 长期待摊费用 4 2 2 2 2 其他非经营损益 -3 -3 0 0 0 其他非流动资产 2,688 2,950 3,245 4,642 5,051 利润总额 114 133 158 208 278 资产总计 2,768 3,037 3,331 4,728 5,137 所得税 1 2 2 2 3 短期借款 150 274 274 274 274 净利润 113 131 156 206 276 应付和预收款项 30 39 50 66 78 少数股东损益 0 0 0 0 0 长期借款 0 0 0 0 0 归母股东净利润 113 131 156 206 276 其他负债 536 600 760 1,979 2,158 负债合计 716 913 1,084 2,319 2,509 预测指标 股本 428 429 429 429 429 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 资本公积 1,001 1,011 1,011 1,011 1,011 毛利率 21.20% 19.79% 19.45% 19.27% 19.20% 留存收益 659 756 880 1